主題：貨幣大決戰(zhàn)拉開(kāi)序幕 應(yīng)果斷停止人民幣升值

　不！恰恰相反，我聽(tīng)到的是熱錢(qián)行將向中國(guó)發(fā)動(dòng)資產(chǎn)泡沫最后一輪總攻的沖鋒號(hào)。

　　坦率地說(shuō)，無(wú)須在意上述報(bào)告，一則，如果該行真的能夠洞察未來(lái)，它也不會(huì)在次貸危機(jī)中蒙受重創(chuàng)，迄今仍未擺脫“破產(chǎn)”或被并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。二來(lái)，其既是市場(chǎng)評(píng)論者，又是投資主力，存在白臉輿論做空，紅臉資金抄底的雙重立場(chǎng)沖突可能。國(guó)際投行在中國(guó)，不乏一邊唱空中國(guó)樓市，一邊大舉建倉(cāng)的先例。

　　真正的“紅色暴雪警報(bào)”是，1月31日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急降息0.5%，8天前，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛緊急降息0.75%，這使得美元基準(zhǔn)利率從4.25%急劇下降到3%。

　　這意味著什么呢？

　　一、美元成為毫無(wú)爭(zhēng)議的“負(fù)利率貨幣”，2007年11、12月份，美國(guó)CPI分別為4.3%和4.1%，并仍存通脹上行趨勢(shì)。因此，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，連名義“保值”能力都喪失了，資金將加速逃離美元區(qū)，美元區(qū)將逼近因資金鏈崩斷而引發(fā)全面美元危機(jī)的最后時(shí)點(diǎn)。高息和升值貨幣將受更熱追捧，大宗商品，特別是黃金(215.26,-0.44,-0.20%,吧)也將成為資金避難所。

　　二、人民幣對(duì)美元已成高息貨幣。3年前，美元利率5.25%高于人民幣利率(2.25%)3%，美元是高息貨幣?？?005年7月人民幣匯改以來(lái)，隨人民幣不斷加息，美元連續(xù)減息，人民幣反成高息貨幣 (現(xiàn)行利率4.14%)。更麻煩的是，按照某些“國(guó)際權(quán)威專家”的藥方——人民幣加速升值和不斷加息緊縮國(guó)內(nèi)流動(dòng)性——抓藥，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性反而更加泛濫， CPI更是由匯改當(dāng)月相當(dāng)理想的1.8%上沖最近新高6.9%。其結(jié)果正如筆者一再警告：升值加息縱容國(guó)際熱錢(qián)投機(jī)中國(guó)，“正利率”是自欺欺人的鼻尖上的蜜糖！

　　三、人民幣對(duì)美元更快升值。今年年初以來(lái)，由于美元主動(dòng)貶值，加上國(guó)內(nèi)某種勢(shì)力全力推速升值，1月份人民幣兌美元已升值 1.59%，折合年升值20.84%。換言之，即使人民幣不再加息，美元不再減息，人民幣升值速度不再加快。只要現(xiàn)在將美元換成人民幣流入中國(guó)，即使存在銀行，其一年收益也有21.98%！而這種收益，恰恰造成中國(guó)居民有款“負(fù)利率”損失！

　　四、過(guò)去兩個(gè)月，盡管美元大幅降息，但歐元、英鎊、日元、瑞朗、澳元等主要貨幣兌美元均未創(chuàng)新高，這意味著各國(guó)央行正各顯神通，竭盡全力避免本國(guó)貨幣進(jìn)一步升值。唯獨(dú)在中國(guó)人民幣仍在加速升值。

　　一言以蔽之，這么巨大的套利機(jī)會(huì)即使最笨的國(guó)際熱錢(qián)也心知肚明！熱錢(qián)也確實(shí)在不斷加速潛進(jìn)中國(guó)，蓄勢(shì)待發(fā)！2007年下半年中國(guó)真實(shí)外匯儲(chǔ)備(計(jì)算入中投公司購(gòu)買(mǎi)資本金和提高美元強(qiáng)制準(zhǔn)備金)加速增長(zhǎng)4366億美元，為2007年上半年的1.63倍；2007全年外匯儲(chǔ)備實(shí)際增長(zhǎng)7029億美元，分別是 2006、2005年的2.84、3.36倍——如此大幅增長(zhǎng)只能以大量熱錢(qián)潛入來(lái)解釋。更充分證明本人去年初做出的判斷——人民幣加速升值解決國(guó)際收支平衡是“抱薪救火”。而人民幣加速升值和連續(xù)加息，正是熱錢(qián)投機(jī)不斷，國(guó)內(nèi)股市和樓市價(jià)格、CPI迭創(chuàng)新高的源頭。

　　然而去年10月中旬以來(lái)，A股為何反而大幅下挫呢？

　　原因有三個(gè)：1.此前資產(chǎn)泡沫漲得太快，市場(chǎng)本有回調(diào)壓力；2.對(duì)投機(jī)熱錢(qián)打擊最大的是，股指期貨未能如愿推出，他們操縱市場(chǎng)的能力仍嫌不足；“港股直通車”未能如愿以償，他們獲利變現(xiàn)快速離場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)。3.國(guó)有股減持、創(chuàng)業(yè)板批量推出和巨額增發(fā)的股票供給預(yù)期也讓市場(chǎng)承受壓力。

　　A 股大跌于是就變成了國(guó)內(nèi)外短期投機(jī)資本的高明反擊之招——以退為進(jìn)，借題發(fā)揮，嚴(yán)厲地打壓股指。其目的有兩個(gè)：1.挾持股民利益威脅決策層放棄宏觀調(diào)控，甚至企圖影響金融高層人事安排以取得進(jìn)一步影響政策的能力，盡快爭(zhēng)取到人民幣匯率自由浮動(dòng)和資本項(xiàng)目可兌換，最不濟(jì)也要使股指期貨和“港股直通車”在今年奧運(yùn)會(huì)前推出，從而為將上證指數(shù)推高到8000點(diǎn)以上再做空(那就是后奧運(yùn)危機(jī)了)創(chuàng)造條件；2.即使前者目標(biāo)達(dá)不到，也可以在4000點(diǎn)左右的低位建倉(cāng)中國(guó)股市，也可分享中國(guó)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的成果。兩者必居其一，均有利可圖。

　　因此，宏觀調(diào)控切不可為眼前一時(shí)的假像所蒙蔽，被熱錢(qián)輿論所左右，特別是很快推出股指期貨和港股直通車。倘若這兩個(gè)政策貿(mào)然出臺(tái)，將打開(kāi)蓄勢(shì)已久的熱錢(qián)閘門(mén)，在美元繼續(xù)減息，人民幣加速升值的配合下，A股指數(shù)必將以驚人的速度上沖，可能在短短一兩個(gè)月創(chuàng)出新高，甚至可能沖擊8000點(diǎn)。如果那時(shí)再想采取措施懸崖勒馬，將悔之晚矣。

　　更深層隱患是，一些非經(jīng)濟(jì)的因素，不能排除在中國(guó)最不愿看到的時(shí)候出現(xiàn)。因而我們需要充分估計(jì)“貨幣大決戰(zhàn)”的艱巨性與復(fù)雜性。

　　值此關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)應(yīng)針?shù)h相對(duì)：果斷停止人民幣升值，嚴(yán)格加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制；利用創(chuàng)業(yè)板提升中國(guó)制造的競(jìng)爭(zhēng)力；采取一切有力措施將上證指數(shù)控制在 6000點(diǎn)以下，在4000點(diǎn)以下，護(hù)盤(pán)資金堅(jiān)決入市；官方民間大規(guī)模增加黃金(215.26,-0.44,-0.20%,吧)儲(chǔ)備。倘若如此，中國(guó)必定贏得這場(chǎng)貨幣大決戰(zhàn)。

　　每一個(gè)投資者都無(wú)法置身事外，對(duì)于投資者而言，我的建議是，上證指數(shù)越接近4000點(diǎn)越買(mǎi)入，越接近6000點(diǎn)就越賣出，同時(shí)買(mǎi)入黃金期貨(保證金比例在20%以上)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。這是2008年利國(guó)利己利市場(chǎng)的最佳投資策略！


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