主題：證監(jiān)會(huì)：即便是最好公司 如果股價(jià)高估也不值得買

6月21日晚間，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站就近期投資者關(guān)注熱點(diǎn)問題進(jìn)行了解答，包括投資者教育工作、以及如何避免如何避免買好公司的股票而出現(xiàn)虧損成為“有毒資產(chǎn)”的情況等。

　　27、如何做好投資者教育工作？

　　答：投資者教育是一項(xiàng)非常緊迫非常復(fù)雜的工作。在一個(gè)散戶投資交易占到85%的市場(chǎng)上，要徹底解決“從眾心理”、“羊群效應(yīng)”和“集體非理性”等問題，是非常困難的。但是，監(jiān)管部門必須隨時(shí)隨地把市場(chǎng)的真實(shí)情況告訴給投資者。

　　投資者教育不是一件容易的事情，更不能指望收到立竿見影的效果，但這不能成為推脫和放松的理由。證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)理性投資理念，就是要鮮明地反對(duì)“賺快錢”、“賺大錢”、“一夜暴富”的投資心態(tài)，誠懇地、真實(shí)地介紹各種股票的實(shí)際收益情況，深入推廣長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和“買者自負(fù)”的理念。

　　28、如何避免買好公司的股票而出現(xiàn)虧損成為“有毒資產(chǎn)”的情況？

　　答：即便是最好公司，如果股票價(jià)格已經(jīng)高估，那也不值得購買。包括按藍(lán)籌股指數(shù)買股票，也不能盲目追高。

　　上證50在推出以來的8年里總收益為82.5%，上證180在9年半里總收益為71.7%，滬深300在7年里總收益為151.2%。但在過去五年，上證50、上證180和滬深300也經(jīng)歷了較大起落，收益率并不理想，分別是-4.6%、12.3%、20.8%，因?yàn)?007年的價(jià)格水平是現(xiàn)在的兩三倍。

　　總之，即使公司本身前景看好，有特別的科技創(chuàng)新或文化創(chuàng)意因素，但如果估值超過其潛力太多，那也可能成為“有毒資產(chǎn)”。

　　29、在保護(hù)投資者利益中，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門以及投資者自身應(yīng)該承擔(dān)怎樣的責(zé)任？

　　答：保護(hù)投資者合法權(quán)益是市場(chǎng)建設(shè)的重要內(nèi)容，是監(jiān)管工作的核心目標(biāo)，做好工作，任務(wù)艱巨，需全社會(huì)關(guān)注、各主體參與、投資者自我保護(hù)并舉。監(jiān)管部門將圍繞這一目標(biāo)，按照“三公”原則，努力推動(dòng)建立面向投資者的有效、誠信的證券市場(chǎng)，構(gòu)筑投資者保護(hù)的良性生態(tài)環(huán)境。

　　發(fā)行人的責(zé)任：發(fā)行人要有商業(yè)誠信，既要重視自身的產(chǎn)品、技術(shù)、質(zhì)量、市場(chǎng)，提高經(jīng)營(yíng)效益，更要充分重視各類股東的共同利益，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地進(jìn)行信息披露，只有這樣，才能在證券市場(chǎng)上立足和發(fā)展壯大。對(duì)于不誠信、粉飾業(yè)績(jī)甚至業(yè)績(jī)?cè)旒伲`導(dǎo)投資者預(yù)期的公司，監(jiān)管部門將進(jìn)一步加大打擊力度。

　　中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任：中介機(jī)構(gòu)要提高誠信意識(shí)和法律意識(shí)，勤勉盡責(zé)，提高業(yè)務(wù)水準(zhǔn)。中介機(jī)構(gòu)是證券市場(chǎng)重要的參與者，要充分認(rèn)識(shí)到投資者是市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，傷害投資者最終是要傷害到自身。維護(hù)了大局利益，維護(hù)了投資者利益，就等于維護(hù)了自身的利益。要視客戶為上帝，把保護(hù)投資者利益與維護(hù)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的利益和自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合起來，遵守執(zhí)業(yè)操守，如實(shí)披露在執(zhí)業(yè)中發(fā)現(xiàn)的問題，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，敢于揭示風(fēng)險(xiǎn)，真正發(fā)揮“中介”的專業(yè)作用，體現(xiàn)專業(yè)精神，為投資者揭示一個(gè)真實(shí)的公司，要讓自身的“中介”工作經(jīng)得起歷史和市場(chǎng)的檢驗(yàn)，從根本上為自身樹立良好聲譽(yù)，提升真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力。中介機(jī)構(gòu)要不斷提高自身的研究能力和專業(yè)判斷能力，以自己的專業(yè)之長(zhǎng)，為投資者提供理性判斷的真實(shí)信息，最終贏得投資者的充分信賴，在市場(chǎng)中贏得堅(jiān)實(shí)的地位。對(duì)于那些一味貪圖高收費(fèi)，不顧真實(shí)情況，幫助企業(yè)進(jìn)行包裝，甚至造假，騙取高價(jià)的中介機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門要記錄在案，同時(shí)也鼓勵(lì)市場(chǎng)、投資者及媒體與我會(huì)一道進(jìn)行監(jiān)督。在此我會(huì)也提醒各種中介，千萬不要陷入“不講誠信”的惡性循環(huán)中，為貪圖眼前一點(diǎn)小利而損害自己未來成長(zhǎng)為名牌機(jī)構(gòu)的前途。

　　投資者的責(zé)任：廣大投資者要多學(xué)習(xí)、多分析，提高自我保護(hù)能力和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，謹(jǐn)慎作出投資判斷。應(yīng)當(dāng)本著對(duì)自己負(fù)責(zé)、對(duì)家庭負(fù)責(zé)的態(tài)度，認(rèn)真甄別，不盲目跟風(fēng)。

　　監(jiān)管部門的責(zé)任：監(jiān)管部門有責(zé)任，也有信心逐步改變投保工作現(xiàn)狀，將繼續(xù)改進(jìn)和完善監(jiān)管制度，推進(jìn)法律法規(guī)體系的完善，推動(dòng)各市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，完善新股價(jià)格的形成機(jī)制，落實(shí)和強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，加大對(duì)投資者法律援助力度，共同維護(hù)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。希望廣大的投資者能夠發(fā)揮監(jiān)督作用，發(fā)現(xiàn)問題，及時(shí)反映，共同推動(dòng)投資者保護(hù)工作。

　　30、證券公司在經(jīng)營(yíng)過程中如何發(fā)揮好“中介”的專業(yè)作用？

　　答：作為直接為投資者服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，證券公司是投資者保護(hù)的主力軍、主陣地。證券公司要發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)和專業(yè)精神，在良好投資文化的形成和投資理念的樹立上做出應(yīng)有貢獻(xiàn)；要拓寬思路，創(chuàng)新服務(wù)，逐步提高服務(wù)投資者的能力和水平。

　　證券公司要真正發(fā)揮“中介”的專業(yè)作用，為投資者提供理性判斷的真實(shí)信息，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，并敢于揭示風(fēng)險(xiǎn)。此外，在提供新產(chǎn)品、開展新業(yè)務(wù)時(shí)，不能單純以市場(chǎng)推介為導(dǎo)向，而應(yīng)當(dāng)有意識(shí)地將投資者教育與自身的經(jīng)營(yíng)行為區(qū)分開，客觀、真實(shí)地向投資者介紹情況，幫助投資者理性做出判斷。通過自身的專業(yè)服務(wù)，最終贏得投資者的充分信賴，在市場(chǎng)中贏得堅(jiān)實(shí)的地位。

　　31、對(duì)上市公司信息披露不及時(shí)、不透明的處罰能否引入司法程序，同時(shí)讓受害股民可以集體訴訟，降低訴訟門檻？

　　答：信息披露一直是上市公司監(jiān)管中的重要一環(huán)。目前，證監(jiān)會(huì)已建立了較為成熟的上市公司信息披露監(jiān)管體系。為強(qiáng)化信息披露質(zhì)量，2011年，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《信息披露違法行為行政責(zé)任認(rèn)定規(guī)則》，加大了對(duì)信息披露義務(wù)人信息披露違法的責(zé)任認(rèn)定。在完善落實(shí)有關(guān)監(jiān)管政策措施的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還將持續(xù)保持打擊的高壓態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步加大對(duì)信息披露違法違規(guī)行為的打擊力度，對(duì)誤導(dǎo)投資者、欺騙投資者的行為嚴(yán)肅處理，絕不姑息，尤其是要通過對(duì)案件的查處，充分發(fā)揮警示作用和懲戒效應(yīng)。另外，監(jiān)管部門也注意到，許多中小投資者抱怨看不懂上市公司的業(yè)績(jī)報(bào)告，有的內(nèi)容也過于繁雜。證監(jiān)會(huì)正在研究督促上市公司提供詳簡(jiǎn)兩種財(cái)務(wù)報(bào)告，也提請(qǐng)投資者重點(diǎn)關(guān)注每股盈利、每股凈資產(chǎn)等這些最關(guān)鍵的指標(biāo)，隨時(shí)了解市盈率、市凈率、股本回報(bào)率、資產(chǎn)回報(bào)率等動(dòng)態(tài)變化的指標(biāo)。

　　投資者如果發(fā)現(xiàn)上市公司存在信息披露不規(guī)范問題，希望及時(shí)向交易所及監(jiān)管部門反映。

　　另外，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)及有關(guān)單位正在積極研究公益訴訟制度，不斷拓展投資者受侵害權(quán)益的救濟(jì)渠道，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)。監(jiān)管部門也注意到了國外的集體訴訟司法實(shí)踐，有利有弊，如何與中國的實(shí)際做法相適應(yīng)，可能還需要認(rèn)真探討和論證。

　　32、如何看待專家薦股獲利的問題？

　　答：專家如果在薦股的同時(shí)炒股，有違職業(yè)操守，即使只對(duì)股市制度和政策發(fā)表一般性評(píng)論，也可能存在利益沖突。有的學(xué)者專家自己也可能沒有意識(shí)到，作為投資者和評(píng)論家角色定位上是不一樣的，如果有雙重身份或多重身份，他的言論容易產(chǎn)生誤導(dǎo)，對(duì)其他投資者的權(quán)益可能造成損害。海外市場(chǎng)的做法值得研究和借鑒，比如專家發(fā)表文章薦股時(shí)聲明自己是否同時(shí)也是該股的投資者。實(shí)際上也包括媒體的記者，如果負(fù)責(zé)股市方面的報(bào)道，最好也不參與股票投資，因?yàn)槊襟w記者的文章可能影響公眾，不再是一個(gè)私人的行為。證監(jiān)會(huì)歡迎來自各方面的意見和建議，無論是投資者，還是專家，或者兩種身份都具備的人士，都可以自由表達(dá)自己的意愿，但是最好能讓市場(chǎng)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和媒體了解這種情況，這樣也可以減少許多不應(yīng)有的誤會(huì)。對(duì)于您所反映的問題，監(jiān)管部門將持續(xù)關(guān)注，認(rèn)真研究當(dāng)事人聲明投資持股情況規(guī)范的可操作性，適時(shí)完善有關(guān)規(guī)定。

　　33、能否嚴(yán)管或取消中央、省市電視臺(tái)的證券分析和推薦節(jié)目？

　　答：現(xiàn)行法律法規(guī)沒有禁止各級(jí)電視臺(tái)舉辦證券節(jié)目。2010年，廣電總局發(fā)布《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)廣播電視證券節(jié)目管理的通知》，進(jìn)一步明確了廣播電視證券節(jié)目規(guī)范要求。目前，全國主要衛(wèi)星電視證券節(jié)目已基本進(jìn)入正軌，個(gè)別地方電視臺(tái)節(jié)目中可能還存在某些不規(guī)范的情況。為進(jìn)一步規(guī)范廣播電視證券節(jié)目，證監(jiān)會(huì)與廣電部門將繼續(xù)采取以下嚴(yán)管措施：一是建立電視證券節(jié)目的制度規(guī)范；二是加強(qiáng)跟蹤監(jiān)控，及時(shí)叫停違規(guī)電視證券節(jié)目；三是嚴(yán)格規(guī)范推薦個(gè)股行為，從機(jī)制上遏制“搶帽子交易”；四是鼓勵(lì)證券公司和證券投資咨詢機(jī)構(gòu)主動(dòng)合規(guī)參與廣播電視證券欄目。

　　證監(jiān)會(huì)歡迎廣大投資者對(duì)違法違規(guī)從事證券投資咨詢等活動(dòng)的舉報(bào)，一經(jīng)查實(shí)，將依法處理。

　　34、如何加大打擊非法咨詢機(jī)構(gòu)力度、清理網(wǎng)絡(luò)“薦股”帖，保護(hù)投資者的合法權(quán)益？

　　答：非法證券活動(dòng)一直是證監(jiān)會(huì)打擊的重點(diǎn)。在國務(wù)院10個(gè)有關(guān)部門、各地方政府及各地公安司法機(jī)關(guān)支持下，整治利用網(wǎng)絡(luò)等媒體從事非法證券活動(dòng)已經(jīng)形成常規(guī)工作機(jī)制，取得了一些成效。您的希望是對(duì)證監(jiān)會(huì)工作的批評(píng)，證監(jiān)會(huì)需要加大工作力度：一是充分發(fā)揮合力，動(dòng)員社會(huì)力量建設(shè)性參與、監(jiān)督和整治非法證券活動(dòng)；二是研究切實(shí)可行措施，配合有關(guān)機(jī)關(guān)進(jìn)一步強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)媒體和手機(jī)短信監(jiān)控凈化工作，要切斷非法證券活動(dòng)信息傳播渠道；三是加大案件查處力度，打早打小，打苗頭，露頭就打，把搞非法證券咨詢和非法委托理財(cái)?shù)哪缓蠛谑志境鰜?；四是各方警示教育、風(fēng)險(xiǎn)提示信息對(duì)投資者和潛在投資者全覆蓋，多載體、多形式、更大范圍曝光典型案例，宣傳教育有效才能減少投資者上當(dāng)受騙；五是合法證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的服務(wù)要跟上、要補(bǔ)上，對(duì)中小散戶的服務(wù)要引導(dǎo)、要提升，以此來減少非法業(yè)務(wù)的生存空間。

　　投資者要有自我保護(hù)能力。如應(yīng)慎重對(duì)待“股吧”傳聞，“股吧”里無價(jià)值的信息多，往往是信息操縱的場(chǎng)所之一，可能誘導(dǎo)散戶跟風(fēng)進(jìn)入圈套，也可能為的是促使投資者頻繁交易。又如，浙江一投資者訴電視臺(tái)虛假證券信息案，雖然相關(guān)人員被判刑，官司打贏了，但是投資者未經(jīng)審慎判斷、輕信廣告內(nèi)容，亦存在過錯(cuò)，法院適當(dāng)減輕了被告的賠償責(zé)任?？傊?，凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的，最終都會(huì)適得其反。

　　歡迎投資者向證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)通過電話、來信或網(wǎng)絡(luò)等渠道舉報(bào)違法線索。投資者也可以向地方政府、公安機(jī)關(guān)、工商管理、廣播電視管理、通信管理等有關(guān)部門反映。

　　35、現(xiàn)在中小投資者的司法救濟(jì)渠道還是不暢通，投保局在這方面可否做些工作，讓證券違法的民事訴訟走起來？

　　答：您所提司法救濟(jì)渠道不暢通是個(gè)客觀事實(shí)，立法機(jī)關(guān)、司法機(jī)關(guān)、證監(jiān)會(huì)、學(xué)術(shù)界及媒體都很關(guān)注，也都做了很多努力。在法律層面，證監(jiān)會(huì)積極推動(dòng)制定證券侵權(quán)民事賠償司法解釋，密切跟進(jìn)《民事訴訟法》修改進(jìn)程，研究證券期貨領(lǐng)域的公益訴訟制度，協(xié)調(diào)有關(guān)機(jī)構(gòu)不斷拓展投資者合法權(quán)益保護(hù)領(lǐng)域。

　　同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正在探索建立適合我國證券市場(chǎng)特點(diǎn)的第三方公益性證券期貨專業(yè)調(diào)解機(jī)制。證券專業(yè)調(diào)解具有專業(yè)性強(qiáng)、權(quán)威性高、便捷高效、成本低的特點(diǎn)，有利于及時(shí)化解矛盾糾紛，成為世界主要發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)糾紛解決機(jī)制的發(fā)展潮流之一。目前，相關(guān)的制度性方案正在完善，試點(diǎn)的可行性正在研究。積極穩(wěn)妥推進(jìn)該項(xiàng)工作，可有效推動(dòng)投資者司法救濟(jì)機(jī)制的建立并深化投資者保護(hù)工作。

　　此外，保護(hù)局正在開展以警示風(fēng)險(xiǎn)、倡導(dǎo)理性投資等為內(nèi)容的宣傳教育活動(dòng)，努力提升投資者依法維權(quán)的意識(shí)和能力，建立成熟的投資者隊(duì)伍。在這個(gè)過程中，保護(hù)局愿意守護(hù)在投資者身邊。

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