主題：證監(jiān)會：即便是最好公司 如果股價高估也不值得買

6月21日晚間，證監(jiān)會網(wǎng)站就近期投資者關(guān)注熱點問題進行了解答，包括投資者教育工作、以及如何避免如何避免買好公司的股票而出現(xiàn)虧損成為“有毒資產(chǎn)”的情況等。

　　27、如何做好投資者教育工作？

　　答：投資者教育是一項非常緊迫非常復(fù)雜的工作。在一個散戶投資交易占到85%的市場上，要徹底解決“從眾心理”、“羊群效應(yīng)”和“集體非理性”等問題，是非常困難的。但是，監(jiān)管部門必須隨時隨地把市場的真實情況告訴給投資者。

　　投資者教育不是一件容易的事情，更不能指望收到立竿見影的效果，但這不能成為推脫和放松的理由。證監(jiān)會倡導(dǎo)理性投資理念，就是要鮮明地反對“賺快錢”、“賺大錢”、“一夜暴富”的投資心態(tài)，誠懇地、真實地介紹各種股票的實際收益情況，深入推廣長期投資、價值投資和“買者自負(fù)”的理念。

　　28、如何避免買好公司的股票而出現(xiàn)虧損成為“有毒資產(chǎn)”的情況？

　　答：即便是最好公司，如果股票價格已經(jīng)高估，那也不值得購買。包括按藍(lán)籌股指數(shù)買股票，也不能盲目追高。

　　上證50在推出以來的8年里總收益為82.5%，上證180在9年半里總收益為71.7%，滬深300在7年里總收益為151.2%。但在過去五年，上證50、上證180和滬深300也經(jīng)歷了較大起落，收益率并不理想，分別是-4.6%、12.3%、20.8%，因為2007年的價格水平是現(xiàn)在的兩三倍。

　　總之，即使公司本身前景看好，有特別的科技創(chuàng)新或文化創(chuàng)意因素，但如果估值超過其潛力太多，那也可能成為“有毒資產(chǎn)”。

　　29、在保護投資者利益中，發(fā)行人、中介機構(gòu)、監(jiān)管部門以及投資者自身應(yīng)該承擔(dān)怎樣的責(zé)任？

　　答：保護投資者合法權(quán)益是市場建設(shè)的重要內(nèi)容，是監(jiān)管工作的核心目標(biāo)，做好工作，任務(wù)艱巨，需全社會關(guān)注、各主體參與、投資者自我保護并舉。監(jiān)管部門將圍繞這一目標(biāo)，按照“三公”原則，努力推動建立面向投資者的有效、誠信的證券市場，構(gòu)筑投資者保護的良性生態(tài)環(huán)境。

　　發(fā)行人的責(zé)任：發(fā)行人要有商業(yè)誠信，既要重視自身的產(chǎn)品、技術(shù)、質(zhì)量、市場，提高經(jīng)營效益，更要充分重視各類股東的共同利益，真實、準(zhǔn)確、完整地進行信息披露，只有這樣，才能在證券市場上立足和發(fā)展壯大。對于不誠信、粉飾業(yè)績甚至業(yè)績造假，誤導(dǎo)投資者預(yù)期的公司，監(jiān)管部門將進一步加大打擊力度。

　　中介機構(gòu)的責(zé)任：中介機構(gòu)要提高誠信意識和法律意識，勤勉盡責(zé)，提高業(yè)務(wù)水準(zhǔn)。中介機構(gòu)是證券市場重要的參與者，要充分認(rèn)識到投資者是市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，傷害投資者最終是要傷害到自身。維護了大局利益，維護了投資者利益，就等于維護了自身的利益。要視客戶為上帝，把保護投資者利益與維護市場長遠(yuǎn)發(fā)展的利益和自身的長遠(yuǎn)利益結(jié)合起來，遵守執(zhí)業(yè)操守，如實披露在執(zhí)業(yè)中發(fā)現(xiàn)的問題，充分揭示風(fēng)險，敢于揭示風(fēng)險，真正發(fā)揮“中介”的專業(yè)作用，體現(xiàn)專業(yè)精神，為投資者揭示一個真實的公司，要讓自身的“中介”工作經(jīng)得起歷史和市場的檢驗，從根本上為自身樹立良好聲譽，提升真實競爭力。中介機構(gòu)要不斷提高自身的研究能力和專業(yè)判斷能力，以自己的專業(yè)之長，為投資者提供理性判斷的真實信息，最終贏得投資者的充分信賴，在市場中贏得堅實的地位。對于那些一味貪圖高收費，不顧真實情況，幫助企業(yè)進行包裝，甚至造假，騙取高價的中介機構(gòu)，監(jiān)管部門要記錄在案，同時也鼓勵市場、投資者及媒體與我會一道進行監(jiān)督。在此我會也提醒各種中介，千萬不要陷入“不講誠信”的惡性循環(huán)中，為貪圖眼前一點小利而損害自己未來成長為名牌機構(gòu)的前途。

　　投資者的責(zé)任：廣大投資者要多學(xué)習(xí)、多分析，提高自我保護能力和風(fēng)險防范意識，謹(jǐn)慎作出投資判斷。應(yīng)當(dāng)本著對自己負(fù)責(zé)、對家庭負(fù)責(zé)的態(tài)度，認(rèn)真甄別，不盲目跟風(fēng)。

　　監(jiān)管部門的責(zé)任：監(jiān)管部門有責(zé)任，也有信心逐步改變投保工作現(xiàn)狀，將繼續(xù)改進和完善監(jiān)管制度，推進法律法規(guī)體系的完善，推動各市場主體歸位盡責(zé)，完善新股價格的形成機制，落實和強化中介機構(gòu)的責(zé)任，加大對投資者法律援助力度，共同維護資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。希望廣大的投資者能夠發(fā)揮監(jiān)督作用，發(fā)現(xiàn)問題，及時反映，共同推動投資者保護工作。

　　30、證券公司在經(jīng)營過程中如何發(fā)揮好“中介”的專業(yè)作用？

　　答：作為直接為投資者服務(wù)的中介機構(gòu)，證券公司是投資者保護的主力軍、主陣地。證券公司要發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢和專業(yè)精神，在良好投資文化的形成和投資理念的樹立上做出應(yīng)有貢獻；要拓寬思路，創(chuàng)新服務(wù)，逐步提高服務(wù)投資者的能力和水平。

　　證券公司要真正發(fā)揮“中介”的專業(yè)作用，為投資者提供理性判斷的真實信息，充分揭示風(fēng)險，并敢于揭示風(fēng)險。此外，在提供新產(chǎn)品、開展新業(yè)務(wù)時，不能單純以市場推介為導(dǎo)向，而應(yīng)當(dāng)有意識地將投資者教育與自身的經(jīng)營行為區(qū)分開，客觀、真實地向投資者介紹情況，幫助投資者理性做出判斷。通過自身的專業(yè)服務(wù)，最終贏得投資者的充分信賴，在市場中贏得堅實的地位。

　　31、對上市公司信息披露不及時、不透明的處罰能否引入司法程序，同時讓受害股民可以集體訴訟，降低訴訟門檻？

　　答：信息披露一直是上市公司監(jiān)管中的重要一環(huán)。目前，證監(jiān)會已建立了較為成熟的上市公司信息披露監(jiān)管體系。為強化信息披露質(zhì)量，2011年，證監(jiān)會又發(fā)布了《信息披露違法行為行政責(zé)任認(rèn)定規(guī)則》，加大了對信息披露義務(wù)人信息披露違法的責(zé)任認(rèn)定。在完善落實有關(guān)監(jiān)管政策措施的同時，證監(jiān)會還將持續(xù)保持打擊的高壓態(tài)勢，進一步加大對信息披露違法違規(guī)行為的打擊力度，對誤導(dǎo)投資者、欺騙投資者的行為嚴(yán)肅處理，絕不姑息，尤其是要通過對案件的查處，充分發(fā)揮警示作用和懲戒效應(yīng)。另外，監(jiān)管部門也注意到，許多中小投資者抱怨看不懂上市公司的業(yè)績報告，有的內(nèi)容也過于繁雜。證監(jiān)會正在研究督促上市公司提供詳簡兩種財務(wù)報告，也提請投資者重點關(guān)注每股盈利、每股凈資產(chǎn)等這些最關(guān)鍵的指標(biāo)，隨時了解市盈率、市凈率、股本回報率、資產(chǎn)回報率等動態(tài)變化的指標(biāo)。

　　投資者如果發(fā)現(xiàn)上市公司存在信息披露不規(guī)范問題，希望及時向交易所及監(jiān)管部門反映。

　　另外，證監(jiān)會系統(tǒng)及有關(guān)單位正在積極研究公益訴訟制度，不斷拓展投資者受侵害權(quán)益的救濟渠道，加強投資者權(quán)益保護。監(jiān)管部門也注意到了國外的集體訴訟司法實踐，有利有弊，如何與中國的實際做法相適應(yīng)，可能還需要認(rèn)真探討和論證。

　　32、如何看待專家薦股獲利的問題？

　　答：專家如果在薦股的同時炒股，有違職業(yè)操守，即使只對股市制度和政策發(fā)表一般性評論，也可能存在利益沖突。有的學(xué)者專家自己也可能沒有意識到，作為投資者和評論家角色定位上是不一樣的，如果有雙重身份或多重身份，他的言論容易產(chǎn)生誤導(dǎo)，對其他投資者的權(quán)益可能造成損害。海外市場的做法值得研究和借鑒，比如專家發(fā)表文章薦股時聲明自己是否同時也是該股的投資者。實際上也包括媒體的記者，如果負(fù)責(zé)股市方面的報道，最好也不參與股票投資，因為媒體記者的文章可能影響公眾，不再是一個私人的行為。證監(jiān)會歡迎來自各方面的意見和建議，無論是投資者，還是專家，或者兩種身份都具備的人士，都可以自由表達(dá)自己的意愿，但是最好能讓市場、監(jiān)管機構(gòu)和媒體了解這種情況，這樣也可以減少許多不應(yīng)有的誤會。對于您所反映的問題，監(jiān)管部門將持續(xù)關(guān)注，認(rèn)真研究當(dāng)事人聲明投資持股情況規(guī)范的可操作性，適時完善有關(guān)規(guī)定。

　　33、能否嚴(yán)管或取消中央、省市電視臺的證券分析和推薦節(jié)目？

　　答：現(xiàn)行法律法規(guī)沒有禁止各級電視臺舉辦證券節(jié)目。2010年，廣電總局發(fā)布《關(guān)于切實加強廣播電視證券節(jié)目管理的通知》，進一步明確了廣播電視證券節(jié)目規(guī)范要求。目前，全國主要衛(wèi)星電視證券節(jié)目已基本進入正軌，個別地方電視臺節(jié)目中可能還存在某些不規(guī)范的情況。為進一步規(guī)范廣播電視證券節(jié)目，證監(jiān)會與廣電部門將繼續(xù)采取以下嚴(yán)管措施：一是建立電視證券節(jié)目的制度規(guī)范；二是加強跟蹤監(jiān)控，及時叫停違規(guī)電視證券節(jié)目；三是嚴(yán)格規(guī)范推薦個股行為，從機制上遏制“搶帽子交易”；四是鼓勵證券公司和證券投資咨詢機構(gòu)主動合規(guī)參與廣播電視證券欄目。

　　證監(jiān)會歡迎廣大投資者對違法違規(guī)從事證券投資咨詢等活動的舉報，一經(jīng)查實，將依法處理。

　　34、如何加大打擊非法咨詢機構(gòu)力度、清理網(wǎng)絡(luò)“薦股”帖，保護投資者的合法權(quán)益？

　　答：非法證券活動一直是證監(jiān)會打擊的重點。在國務(wù)院10個有關(guān)部門、各地方政府及各地公安司法機關(guān)支持下，整治利用網(wǎng)絡(luò)等媒體從事非法證券活動已經(jīng)形成常規(guī)工作機制，取得了一些成效。您的希望是對證監(jiān)會工作的批評，證監(jiān)會需要加大工作力度：一是充分發(fā)揮合力，動員社會力量建設(shè)性參與、監(jiān)督和整治非法證券活動；二是研究切實可行措施，配合有關(guān)機關(guān)進一步強化網(wǎng)絡(luò)媒體和手機短信監(jiān)控凈化工作，要切斷非法證券活動信息傳播渠道；三是加大案件查處力度，打早打小，打苗頭，露頭就打，把搞非法證券咨詢和非法委托理財?shù)哪缓蠛谑志境鰜恚凰氖歉鞣骄窘逃?、風(fēng)險提示信息對投資者和潛在投資者全覆蓋，多載體、多形式、更大范圍曝光典型案例，宣傳教育有效才能減少投資者上當(dāng)受騙；五是合法證券經(jīng)營機構(gòu)的服務(wù)要跟上、要補上，對中小散戶的服務(wù)要引導(dǎo)、要提升，以此來減少非法業(yè)務(wù)的生存空間。

　　投資者要有自我保護能力。如應(yīng)慎重對待“股吧”傳聞，“股吧”里無價值的信息多，往往是信息操縱的場所之一，可能誘導(dǎo)散戶跟風(fēng)進入圈套，也可能為的是促使投資者頻繁交易。又如，浙江一投資者訴電視臺虛假證券信息案，雖然相關(guān)人員被判刑，官司打贏了，但是投資者未經(jīng)審慎判斷、輕信廣告內(nèi)容，亦存在過錯，法院適當(dāng)減輕了被告的賠償責(zé)任?？傊?，凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的，最終都會適得其反。

　　歡迎投資者向證監(jiān)會及派出機構(gòu)通過電話、來信或網(wǎng)絡(luò)等渠道舉報違法線索。投資者也可以向地方政府、公安機關(guān)、工商管理、廣播電視管理、通信管理等有關(guān)部門反映。

　　35、現(xiàn)在中小投資者的司法救濟渠道還是不暢通，投保局在這方面可否做些工作，讓證券違法的民事訴訟走起來？

　　答：您所提司法救濟渠道不暢通是個客觀事實，立法機關(guān)、司法機關(guān)、證監(jiān)會、學(xué)術(shù)界及媒體都很關(guān)注，也都做了很多努力。在法律層面，證監(jiān)會積極推動制定證券侵權(quán)民事賠償司法解釋，密切跟進《民事訴訟法》修改進程，研究證券期貨領(lǐng)域的公益訴訟制度，協(xié)調(diào)有關(guān)機構(gòu)不斷拓展投資者合法權(quán)益保護領(lǐng)域。

　　同時，證監(jiān)會正在探索建立適合我國證券市場特點的第三方公益性證券期貨專業(yè)調(diào)解機制。證券專業(yè)調(diào)解具有專業(yè)性強、權(quán)威性高、便捷高效、成本低的特點，有利于及時化解矛盾糾紛，成為世界主要發(fā)達(dá)金融市場糾紛解決機制的發(fā)展潮流之一。目前，相關(guān)的制度性方案正在完善，試點的可行性正在研究。積極穩(wěn)妥推進該項工作，可有效推動投資者司法救濟機制的建立并深化投資者保護工作。

　　此外，保護局正在開展以警示風(fēng)險、倡導(dǎo)理性投資等為內(nèi)容的宣傳教育活動，努力提升投資者依法維權(quán)的意識和能力，建立成熟的投資者隊伍。在這個過程中，保護局愿意守護在投資者身邊。

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