主題：加息周期進入尾聲債市可期

交銀施羅德基金經(jīng)理李家春在漢預言——

“今年，債券市場必將迎來巨大的投資機會，而以債券市場為主要投資方向的債券型基金，也有望帶來相對令人滿意的收益?！?br />
昨日，交銀施羅德增利債券基金經(jīng)理李家春在香格里拉舉行的投資報告會上表示，“在經(jīng)濟周期的不同階段，不同類型的金融資產(chǎn)，表現(xiàn)各不相同，投資者需要適時做出戰(zhàn)略調(diào)整，以保障安全，獲取理想回報?！?br />
“今年可能是個短期拐點”

投資行為是否有規(guī)律可循？投資市場出現(xiàn)結構型調(diào)整，我們的錢該投向哪里？對于這些問題，李家春認為這些調(diào)整與經(jīng)濟周期是分不開的。據(jù)李家春介紹，交銀施羅德基金對過去50年美國經(jīng)濟周期和金融資產(chǎn)表現(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn)：在經(jīng)濟減速期，現(xiàn)金是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，平均真實收益率是0.1%(剔除通貨膨脹后的收益率)，其次是股票，長期國債表現(xiàn)最差；進入衰退期后，前半部分長期國債是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，后半部分則是股票；而在經(jīng)濟復蘇期和擴張期，股票都是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，而長期國債則是表現(xiàn)最差的資產(chǎn)。

就中國經(jīng)濟而言，李家春認為，在一個較長的周期里，中國仍將保持不低于8%的高增長，　但2008年可能會是一個短周期的拐點，消費的增長可能難以對沖出口與投資的下滑，而一定程度的高通脹將加大央行加息與本幣升值的壓力，中國資本市場投資的金融資產(chǎn)配置或許也到了需要調(diào)整的時候。

從緊政策下債市有機會

“加息是影響債券市場最直接的因素，但目前來說，我們認為，加息周期已經(jīng)進入尾聲?！崩罴掖悍治稣J為，“一是經(jīng)過07年6次加息，一年期貸款利率達到7.47%，相比通脹失控時的高點水平僅有2.5%左右的空間。二是美聯(lián)儲連續(xù)大幅降息，也給人民幣加息帶來壓力。”

除此之外，從緊的貨幣政策也將大大有利于債券市場的發(fā)展。李家春分析說，在此背景下，企業(yè)想獲得發(fā)展所需的資金，很重要的手段就是股權融資，而監(jiān)管層卻加大其限制，最為理想的融資途徑無疑是高息債券市場?！耙虼?，我們判斷，今年在股票投資價值下降的同時，債券投資價值將會上升，將會有更多的熱錢從房地產(chǎn)、股市涌入債券市場?！?br />
債基跑贏大盤就是證明

“根據(jù)今年前兩個月的市場表現(xiàn)，我們可以看到，債券型基金優(yōu)勢畢現(xiàn)，不僅贏了大盤指數(shù)，而且贏了股票型基金?！崩罴掖赫J為，今年投資債券型基金收益可期。

總體來看，前兩月，股票型基金凈值平均虧損7.2%，債券型基金平均收益率則為0.06%。此外，債券型基金今年有望發(fā)揮其在震蕩市場中的抗跌優(yōu)勢，成為投資主流品種。這從今年基金發(fā)行的推行力度也可見一斑?！耙虼?，我們建議投資者，在結構性牛市中，構建合理的基金組合尤為必要，適當配置債券型基金，可以降低風險，起到平衡作用?！?br />


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