主題：謝孟龍：融資融券不是推期指的必要條件

7月5日，在中國(guó)金融期貨交易所主辦的第三期“股指期貨投資高級(jí)研修班”上，臺(tái)灣群益期貨副總經(jīng)理、摩根臺(tái)指套利交易的首創(chuàng)者謝孟龍先生，在回答學(xué)員提問(wèn)時(shí)指出，套利不是股指期貨的基本功能，融資融券也就不是推出股指期貨的必要條件。套利交易固然可以低風(fēng)險(xiǎn)地獲取穩(wěn)定收益，但由于資金的逐利性，市場(chǎng)不可能持續(xù)存在套利機(jī)會(huì)。

　　謝孟龍指出，首先，股指期貨是應(yīng)避險(xiǎn)需求而產(chǎn)生的，避險(xiǎn)、投機(jī)及價(jià)格發(fā)現(xiàn)才是股指期貨的基本功能，這其中并不包括套利。套利只是市場(chǎng)在運(yùn)行過(guò)程中，當(dāng)不同品種的價(jià)格變化幅度不一致時(shí)，可能給投資者提供的一種獲利機(jī)會(huì)。如果這種低風(fēng)險(xiǎn)的獲利機(jī)會(huì)持續(xù)存在，市場(chǎng)將可能只存在套利交易一種交易行為，這將導(dǎo)致市場(chǎng)只存在贏利的一方而無(wú)虧損的一方，這顯然是不現(xiàn)實(shí)、也是不可能的。其次，既然套利不是股指期貨的基本功能，套利交易本身也就不是影響股指期貨基本功能發(fā)揮的必要因素，因此，部分地影響套利機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)的融資融券也就不是股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行的必要條件。

　　在談到市場(chǎng)主體自主開(kāi)發(fā)套利等交易程序時(shí)，謝孟龍強(qiáng)調(diào)指出，由于往往會(huì)涉及大批量的交易指令同時(shí)發(fā)送，任何交易程序的開(kāi)發(fā)必須嚴(yán)格約束在法律、法規(guī)及交易所規(guī)則的框架內(nèi)，否則就可能面臨擾亂市場(chǎng)或操縱市場(chǎng)的指控。在合法合規(guī)這一點(diǎn)上，外資機(jī)構(gòu)尤為重視，外資不會(huì)因?yàn)橐淮蔚睦骝?qū)動(dòng)而喪失在某一個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。而且，根據(jù)臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，外資在選擇境內(nèi)代理交易商時(shí)，通常將潛在代理交易商的合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)記錄作為重要的參考指標(biāo)。

　　據(jù)了解，中金所“股指期貨高級(jí)研修班”已連續(xù)舉辦三期，均采用“控制人數(shù)、小班授課”的形式進(jìn)行，以促進(jìn)學(xué)員和講師之間的充分交流。其中，第三期培訓(xùn)共有來(lái)自保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、證券公司、上市公司、投資公司等機(jī)構(gòu)的近60名學(xué)員參加。第四期及第五期培訓(xùn)將分別于7月12日及7月19日舉行。




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