主題：電子元器件行業(yè)復(fù)蘇 推薦8只優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股

　行業(yè)短期出現(xiàn)庫(kù)存回補(bǔ)，整體增長(zhǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀

　　由于短期的庫(kù)存回補(bǔ)，行業(yè)2012 年1Q 的預(yù)計(jì)增長(zhǎng)略超預(yù)期，全面預(yù)計(jì)電子行業(yè)增長(zhǎng)約10%；行業(yè)整體增長(zhǎng)略超預(yù)期；電子行業(yè)目前景氣程度仍在底部，預(yù)計(jì)2Q 會(huì)出現(xiàn)明 顯回升；整個(gè)行業(yè)目前處于復(fù)蘇階段，對(duì)于行業(yè)2012 年的增長(zhǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

　　行業(yè)估值處于相對(duì)低點(diǎn)，目前正在新一輪復(fù)蘇的起點(diǎn)

　　目前電子行業(yè)PE(整體法、TTM)為33.67 倍，相對(duì)全部A股PE(13.18 倍)為2.55，略高于近10 年來(lái)相對(duì)PE 均值為1.98 倍；經(jīng)過(guò)11 年全年的調(diào)整，目前電子行業(yè)相對(duì)PE 已經(jīng)處于相對(duì)低點(diǎn)；目前行業(yè)的相對(duì)全部A 股的相對(duì)PB 值為1.43 倍，基本處于2009 年以來(lái)的相對(duì)低點(diǎn)。電子元器件的庫(kù)存周期約2-4 年，經(jīng)過(guò)了2010 年的產(chǎn)能擴(kuò)張和2011 年的去庫(kù)存，目前2012 年處于新一個(gè)周期的起點(diǎn)，行業(yè)有望逐步復(fù)蘇。

　　強(qiáng)周期板塊在產(chǎn)能提升的時(shí)候業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)較大改善

　　強(qiáng)周期的半導(dǎo)體封測(cè)、分立器件及被動(dòng)元件等較傳統(tǒng)的領(lǐng)域，產(chǎn)能利用率對(duì)盈利能力影響較大；隨著產(chǎn)能利用率提升，整體業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)較大提升；而部分企業(yè)隨著新產(chǎn)品陸續(xù)放量，整體產(chǎn)品等級(jí)和盈利能力都得到了提升。首推國(guó)內(nèi)封測(cè)成本優(yōu)勢(shì)最強(qiáng)的華天科技，在產(chǎn)能利用率提升、高端產(chǎn)線盈利、新技術(shù)高增長(zhǎng)的背景下，業(yè)績(jī)將大幅提升；同時(shí)推薦被動(dòng)元件的順絡(luò)電子、分立器件的華微電子。

　　調(diào)整后的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股是配置良機(jī)

　　隨著行業(yè)整體調(diào)整，許多成長(zhǎng)股已經(jīng)具備一定估值優(yōu)勢(shì)，推薦連接器領(lǐng)域的長(zhǎng)盈精密、得潤(rùn)電子，觸摸屏領(lǐng)域業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的歐菲光、LED 技術(shù)上具備特色的鴻利光電。（點(diǎn)擊查看>>>電子元件行業(yè)領(lǐng)漲個(gè)股一覽

　　行業(yè)復(fù)蘇，目前具備估值優(yōu)勢(shì)，調(diào)高評(píng)級(jí)至“推薦”

　　隨著行業(yè)基本面復(fù)蘇，周期性的半導(dǎo)體企業(yè)將出現(xiàn)業(yè)績(jī)較大改善，而優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)型公司也具備估值優(yōu)勢(shì)，隨著行業(yè)陸續(xù)好轉(zhuǎn)，凈利潤(rùn)和估值都有提升空間，調(diào)高行業(yè)評(píng)級(jí)至“推薦”。




　　電子行業(yè)周報(bào)

　　本周觀點(diǎn)：上周A 股電子指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，熱點(diǎn)更加分散。行業(yè)基本面上，日本IDM 廠積極提升委外代工比重，利好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體承接國(guó)際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移；聯(lián)想公布財(cái)報(bào)，去年Q4 其PC 全球市場(chǎng)份額達(dá)14%，創(chuàng)歷史新高；諾基亞頻頻加單手機(jī)代工廠，華寶預(yù)計(jì)代工Lumia 系列手機(jī)有望從一季度200 萬(wàn)支增長(zhǎng)到二季度300 萬(wàn)支。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體行業(yè)受益于國(guó)際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體化學(xué)品供應(yīng)商上海新陽(yáng)；而諾基亞的逐漸復(fù)蘇有望利好其地圖提供商四維圖新。

　　業(yè)界動(dòng)態(tài)：

　　(1) 2011 年全球芯片營(yíng)收增長(zhǎng)0.4%

　　(2) 聯(lián)發(fā)科1 月?tīng)I(yíng)收減三成

　　(3) 2011 年電視半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱，SoC 銷(xiāo)售額下降

　　(4) CMOS 繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，CCD 衰退之勢(shì)難以挽回

　　(5) 日本IDM 廠減重半導(dǎo)體業(yè)受惠多

　　(6) 聯(lián)想PC 全球市場(chǎng)份額達(dá)14%，創(chuàng)歷史新高

　　(7) 11Q4 全球品牌Tablet 出貨成長(zhǎng)15.8%

　　(8) 諾基亞頻頻加單手機(jī)代工廠

　　(9) 澳大利亞17 所小學(xué)配蘋(píng)果iPad 輔助教學(xué)

　　行情回顧：上周全球主要電子行業(yè)指數(shù)歐美指數(shù)小幅回調(diào)，大中華各地區(qū)指數(shù)均大漲。A 股電子元器件指數(shù)上漲3.52%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌1.83%，納斯達(dá)克指數(shù)微跌0.06%，臺(tái)灣電子元器件指數(shù)上漲2.01%，恒生資訊科技行業(yè)指數(shù)上漲2.84%。

　　上周A 股電子行業(yè)個(gè)股中，宇順電子、春興精工、雪萊特、聯(lián)創(chuàng)光電、歐菲光居漲幅前5 位，勤上光電、京東方A、福星曉程、三安光電、深華發(fā)A 居跌幅前5 位。雷曼光電、匯冠股份、和晶科技、奧拓電子、瑞豐光電居換手率前5 位。（東方證券）



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