主題：“不死鳥”京東方能否走出死亡地帶

　　“對于京東方來說，獲得政府補(bǔ)貼是暫時(shí)過渡性的措施，等國內(nèi)的幾條高世代液晶面板生產(chǎn)線完全實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，而且成為國內(nèi)電視、顯示器廠商首選的面板提供商后，其實(shí)現(xiàn)盈利就成為可能。這樣就恢復(fù)了企業(yè)自身的造血功能，不再需要政府的補(bǔ)貼。”京東方相關(guān)人士告訴中國商報(bào)記者。

　　“沒有政府"輸血"就沒法活” ，這可以說是業(yè)界對京東方總的印象。

　　虧而不死的“鳥”

　　2012年1月初，有多家上市公司陸續(xù)宣布他們?nèi)ツ戢@得了政府補(bǔ)貼。巨額的財(cái)政補(bǔ)貼背后，有著多種名目繁多的補(bǔ)貼政策，有的是科技課題補(bǔ)貼，有的是社會保障補(bǔ)貼，更有甚者是生產(chǎn)補(bǔ)貼和特別困難補(bǔ)貼，幾乎到了“逢死必補(bǔ)”的地步。而各種名目的政府補(bǔ)貼，也讓不少業(yè)績差的公司成為了“不死鳥”。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年滬深兩市獲得地方政府補(bǔ)貼的上市公司共計(jì)195家，補(bǔ)貼金額達(dá)110億元。其中，京東方去年獲政府補(bǔ)貼達(dá)26.2億元，位列第一，其次是三安光電，獲得18.02億元；第三名是歌華有線，獲得15.02億元。

　　京東方因此獲得了靠政府優(yōu)惠補(bǔ)貼最大“不死鳥”的稱號。去年12月29日京東方發(fā)布公告稱，公司及子公司新近獲得總額為2.2億元的貸款貼息。此前， 去年11月21日京東方發(fā)布公告稱，其控股子公司可申請到24億元的退稅。這兩項(xiàng)補(bǔ)貼加在一起為26.2億元。巨大紅包的特殊待遇讓這個(gè)虧損明星企業(yè)再次成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　公開信息顯示，京東方TFT—LCD（液晶）項(xiàng)目開始于2003年，當(dāng)年即分別斥資3.8億美元收購韓國現(xiàn)代的液晶顯示屏業(yè)務(wù)，以及斥資12億美元打造的北京亦莊液晶生產(chǎn)基地的一期工程TFT—LCD5代線項(xiàng)目。而其真正開始“燒錢”則始于2007年。當(dāng)時(shí)京東方斥資34億元用于成都京東方的第4.5代TFT-LCD生產(chǎn)線項(xiàng)目，而在合肥創(chuàng)建的TFT—LCD6代線項(xiàng)目，總投資高達(dá)175億元。在2009年，為趕上夏普等領(lǐng)先的液晶屏生產(chǎn)企業(yè)的步伐，京東方宣布8.5代線在北京正式奠基，其投資280余億元。京東方自進(jìn)軍液晶面板行業(yè)以來，其總投資達(dá)到500億元人民幣。雖然投入巨大，但收益卻很小，上市10年總共虧損75.32億元。只有2009年靠著7億元政府補(bǔ)貼，公司才在賬面上勉強(qiáng)出現(xiàn)5000萬元贏利從而躲過一劫。

　　2011年10月下旬，剛剛獲得煤炭資源配置的京東方A即已打算套現(xiàn)。其公告稱，子公司京東方光電打算轉(zhuǎn)讓所持京東方能源公司部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為36億元。而前三季度，京東方A累計(jì)虧損21.43億元，此前預(yù)測，全年虧損將超過30億元。36億元的轉(zhuǎn)股收益，讓京東方A有望實(shí)現(xiàn)全年盈利，避免被ST。此舉被稱為“京東方的生意經(jīng)”。

　　“不死鳥”只是京東方新近獲得的“雅號”，在此之前京東方已相繼獲得過“吸金大戶”、“政策寵兒”、“圈錢專業(yè)戶”等稱號。面對一個(gè)個(gè)接踵而至具有諷刺意味的“雅號”，作為上市公司的京東方又作何感想呢？

　　“看到網(wǎng)的上一些說法，我們也感到壓力很大！”京東方證券部一位人士告訴記者。液晶屏(TFT—LCD為其中一種)是一個(gè)前期投入巨大的產(chǎn)業(yè)，無論是資本還是技術(shù)，都是密集型的，前期投入大、虧損大是自然現(xiàn)象。雖然，今年8代線對公司很可能仍是負(fù)貢獻(xiàn)，但目前在8代線項(xiàng)目上的技術(shù)人員全部是公司的精英，而且該技術(shù)是較為先進(jìn)的，它未來對贏利的貢獻(xiàn)也是巨大的。

　　對于京東方的說法，一些股民卻不以為然。

　　“京東方最善長畫餅充饑，每到融資時(shí)總是把投資項(xiàng)目描述得如何如何有發(fā)展前景，給投資者畫一個(gè)大大的餅，但結(jié)果到年報(bào)時(shí)贏利數(shù)字前面卻多了個(gè)"-"號。”一位網(wǎng)民在網(wǎng)上發(fā)貼說。

　　據(jù)悉，為了走出危機(jī)，京東方也想盡了辦法。對于一直無法實(shí)現(xiàn)贏利的5代線，京東方進(jìn)行了小尺寸化的生產(chǎn)線改造，其主流尺寸已經(jīng)從此前液晶顯示器所用的17英寸、19英寸、21.5英寸，改變?yōu)槠桨咫娔X、上網(wǎng)本所需的7英寸、10.3英寸等；成都4.5代線則更是主攻智能手

　　機(jī)所需的3.2英寸、3.7英寸和4.3英寸等屏幕；合肥6代線則主要切割27英寸、32英寸的液晶電視面板。

　　即便如此，更多的下游企業(yè)還是選擇與韓國的LGD、三星等企業(yè)合作。Displayseatch數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度國內(nèi)液晶電視面板最大的供應(yīng)商變成了LGD、奇美、三星和友達(dá)，四家占比達(dá)到了85%，加上夏普和IPS、華映等，京東方的電視面板目前的占有率不到1%。

　　在業(yè)界看來，京東方無疑是一個(gè)吸納資金的“無底洞”，那么政府卻為何樂意往這個(gè)“無底洞”內(nèi)砸錢呢？

　　政府砸錢為何“無怨無悔”

　　合肥市的說法似乎更有代表性?！昂戏士粗械氖沁@個(gè)項(xiàng)目融入合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之后，對合肥家電產(chǎn)業(yè)的巨大推動作用。”合肥市市長吳存榮曾公開表示。而吳存榮之所以選擇京東方而非其他企業(yè)合作，主要是看中了京東方作為一家中國企業(yè)擁有全套自主技術(shù)?！傲硗饩褪窃霭l(fā)價(jià)格較低，也降低了風(fēng)險(xiǎn)?！?br />
　　這位政府官員的說法得到了一些業(yè)界人士的支持。市場調(diào)查機(jī)構(gòu)Displaysearch大中華區(qū)副總裁謝勤益此前就曾向中國商報(bào)記者表示，對于資金和技術(shù)密集型企業(yè)，國家有關(guān)部門和地方政府出于產(chǎn)業(yè)升級的目的，提供財(cái)政和政策支持是很正常的。畢竟，這些產(chǎn)業(yè)與韓國和我國臺灣地區(qū)的企業(yè)相比還處于襁褓期。

　　帕勒咨詢公司資深分析人士羅清啟也對此持上述觀點(diǎn)。

　　“這是一個(gè)投資規(guī)模大、回報(bào)期相當(dāng)長的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，當(dāng)銀行因面臨財(cái)務(wù)成本等較大壓力望而卻步時(shí)，就只能依靠政府的支持?！绷_清啟說。在過去的2011年，面板市場的大環(huán)境呈頹廢之勢，廠商之間的競爭也異常激烈，國內(nèi)企業(yè)在這一領(lǐng)域本已落后于三星等其他面板廠商，中國要想發(fā)展自己的面板產(chǎn)業(yè)，只能硬著頭皮往上沖，即使沖得頭破血流。

　　另一位不愿公開身份的人士，更是進(jìn)一步指出了一些地方政府熱衷于向京東方砸錢的真實(shí)動機(jī)。

　　“地方政府在液晶面板項(xiàng)目上的巨額投資，一方面可以通過股市價(jià)格波動伺機(jī)退出；另一方面則可以成為保證項(xiàng)目在本地持續(xù)經(jīng)營的重要砝碼。這使得一些地方政府會前仆后繼地往里砸錢?！边@位人士告訴中國商報(bào)記者。

　　該人士分析指出，對于項(xiàng)目所在地的政府投資而言，由于對液晶面板生產(chǎn)線的處置有著實(shí)質(zhì)性影響力，因此，即使生產(chǎn)線出現(xiàn)虧損，也可以利用前期大幅折舊所形成的價(jià)格優(yōu)惠，引入新的投資者繼續(xù)經(jīng)營。

　　在此背景下，京東方陸續(xù)興建的4.5代線、6代線和8代線獲得了成都、合肥與北京市地方政府從政府投資到稅收優(yōu)惠的一系列扶持政策在成都投建4.5代線時(shí)，31億元項(xiàng)目投資中的22.5億元來自對地方政府的定向增發(fā)，并與地方政府合作獲得國開行18億元貸款；在合肥投建的6代線中，90億元的項(xiàng)目投資里，60億元來自地方政府投資，其余30億元?jiǎng)t由雙方共同引入；8代線總投資280億元，其中，項(xiàng)目注冊資本170億元中，京東方自籌部分僅為85億元，其余由北京市以信托籌資和土地出資等方式解決。

　　值得關(guān)注的是，“京東方模式”也被其他地方政府所復(fù)制。如在深圳引入的TCL 8.5代線項(xiàng)目中，深圳市政府下屬的投資平臺公司深超科技即與TCL各出資50億元共同組建項(xiàng)目公司，其余145億元資金通過銀行貸款或其他融資方式解決。

　　與京東方幾乎同時(shí)投資的上廣電液晶5代線，由于經(jīng)營不善貸款銀行終止授信，接近完成設(shè)備折舊的生產(chǎn)線以20億元底價(jià)對外招標(biāo)，最終被深圳天馬微電子股份有限公司以25.5億元的報(bào)價(jià)所獲得。而以如此優(yōu)惠價(jià)格獲得生產(chǎn)線的深圳天馬，則保證將液晶生產(chǎn)線留在上海繼續(xù)經(jīng)營。

　　“總之，盡管液晶面板投資有著前期虧損的壓力，但是，更有著投資收益之外的產(chǎn)業(yè)拉動和稅收、就業(yè)等考量。因此，地方政府有足夠動力進(jìn)行這種長周期型的項(xiàng)目投資?！?以上那位人士說。

　　正如羅清啟所說，站在國內(nèi)液晶面板角度考慮問題，政府投資京東方似乎無可厚非，但

　　對于京東方這個(gè)似乎扶不起來的“阿斗”是否值得？

　　是“阿斗”還是“未來星”

　　“國內(nèi)之前沒有這個(gè)產(chǎn)業(yè)，不可能一出發(fā)就處于強(qiáng)勢，只能追趕。液晶顯示產(chǎn)業(yè)是基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，投資回收需要一定時(shí)間。同時(shí)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)也是我國在產(chǎn)業(yè)發(fā)展期進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)。雖然，現(xiàn)在國內(nèi)液晶產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)實(shí)力還不強(qiáng)，但這個(gè)產(chǎn)業(yè)我們必須做，因?yàn)橐壕э@示是信息時(shí)代的"糧食"產(chǎn)業(yè)，中國要發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，一定要有"自產(chǎn)糧"?！?京東方一位人士告訴中國商報(bào)記者。

　　對于此說法，股民似乎并不買賬。

　　“這些都是美好的借口。與其講許多大道理，反不如多想想企業(yè)對股民的責(zé)任?！币晃毁Y深股民氣憤地告訴中國商報(bào)記者。

　　對于人們的指責(zé)，京東方那位人士頗感無奈?！皬呢?cái)務(wù)上來講，我們是虧損的。中國股市追求一種"快餐文化"，股民追求的是快速回報(bào)，恨不得一夜暴富，不會因?yàn)槟闶切屡d戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)就容忍虧損，這一點(diǎn)我們完全理解。中國過去從未搞過需要如此持續(xù)大規(guī)模投資的產(chǎn)業(yè)，因見所未見，必然生疑。在美國，英特爾發(fā)展芯片產(chǎn)業(yè)的前十年也曾險(xiǎn)些關(guān)閉，是在美國開發(fā)署及資本市場強(qiáng)力支撐下，才成為當(dāng)今全球產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖。日本企業(yè)進(jìn)入液晶顯示產(chǎn)業(yè)之初是以電子表、計(jì)算器的小顯示器切入的，苦苦掙扎了十年才修成正果。我們京東方人現(xiàn)在惟一能做的就是實(shí)干，早日實(shí)現(xiàn)贏利，以良好的業(yè)績回報(bào)長期支持我們的投資者?！?br />
　　“韓國傾全國之力打造了占全國財(cái)政收入23%的巨無霸三星。我們要是能補(bǔ)貼出這么一家公司，也沒得說。問題是已經(jīng)10年了，京東方只有燒錢的份，所以補(bǔ)貼應(yīng)該對值得補(bǔ)貼的企業(yè)才能有益?！币晃痪W(wǎng)友提出如此表示。

　　面對網(wǎng)友的指責(zé)，京東方總裁王東升表示：“連續(xù)虧損是因?yàn)橹挥袉我坏囊粭l5代線，成本過高，無法與韓國的三星電子、LG以及我國臺灣地區(qū)的奇美、友達(dá)相抗衡，如果形成多條生產(chǎn)線規(guī)模，隨著成本的攤薄，贏利將順理成章。”

　　為達(dá)此目標(biāo)，京東方一直快馬加鞭，合肥6代線的提前滿產(chǎn)、北京8.5代線去年三季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)以及日前公布AM-OLED新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、開始AM-OLED產(chǎn)線的改造同時(shí)積極推進(jìn)AM-OLED高世代線的布局都是具體舉措。

　　至于京東方為何老是虧損，一些網(wǎng)友卻持不同的觀點(diǎn)。

　　“產(chǎn)能滯后才是京東方無法擺脫虧損的癥結(jié)所在，”一位網(wǎng)友如此表示。以5代線為例，京東方5代線投產(chǎn)之際也正值日韓及我國臺灣地區(qū)6代線大量投產(chǎn)，17寸液晶屏的整體成本持續(xù)下降，供應(yīng)量持續(xù)提高，因此價(jià)格也出現(xiàn)持續(xù)下滑。到了2006年3月，17寸液晶屏的平均價(jià)格已降至133美元，較當(dāng)年峰值時(shí)的300美元下降了一半以上。面對在成本和效率上更占優(yōu)勢的眾多6代線，京東方的5代線從一開始就陷入了一步落后、步步落后的惡性循環(huán)。

　　一位市場人士更是通過對京東方的項(xiàng)目贏利前景進(jìn)行分析，指出京東方贏利前景并不樂觀。目前，國內(nèi)高世代TFT—LCD計(jì)劃或在建的生產(chǎn)商共有7家，分別是擁有6代線和8代線的京東方、中電熊貓，擁有7.5代線的三星，以及僅擁有8代線的龍飛光電、TCL、廣新光電和LGD。其中，代表液晶屏生產(chǎn)較高水平的8代線，除了將在今年第四季度左右量產(chǎn)的京東方外，還包括龍飛光電和TCL，市場激烈的競爭程度可見一斑。

　　“更值得關(guān)注的是，京東方的8代線，到投產(chǎn)之時(shí)，或許就會成為過時(shí)生產(chǎn)線，”該人士告訴中國商報(bào)記者。日本夏普TFT—LCD8代線以及更先進(jìn)的10代線已經(jīng)投產(chǎn)，京東方8代線不僅可能重蹈其5代線投產(chǎn)即落后的覆轍，更可能出現(xiàn)投產(chǎn)即被淘汰的命運(yùn)。

　　對于此說法，京東方證券部人士表示，目前，世界上僅夏普10代線領(lǐng)先于京東方的8代線，京東方8代線技術(shù)含量上并不落后。因此，高世代線面臨的風(fēng)險(xiǎn)要小于5代線。

　　但也有券商對京東方的未來還是看好的。

　　“2012年，隨著5代線的折舊結(jié)束，6代線和8代線的量產(chǎn)

　　，京東方連續(xù)幾年圈錢無回報(bào)的歷史，就有可能畫上一個(gè)句號?！惫獯笞C券趙磊告訴中國商報(bào)記者。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。