主題：權(quán)證投資者轉(zhuǎn)向即日買賣

　在去年的投資環(huán)境中，認(rèn)購(gòu)權(quán)證有著突出的優(yōu)勢(shì)，投資者只要愿意持有認(rèn)購(gòu)證一段時(shí)間，大多能獲得理想的回報(bào)。不過(guò)，今年A股走勢(shì)不及去年，面對(duì)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，不少權(quán)證投資者轉(zhuǎn)向即日買賣為主。

　　今年股市走勢(shì)波動(dòng)，由1月中開(kāi)始不斷尋底，但在印花稅下調(diào)、成品油價(jià)格調(diào)升等政策帶動(dòng)下，A股也一度強(qiáng)烈反彈，投資者要把握后市走勢(shì)難度甚高，但卻為權(quán)證市場(chǎng)提供了較多的機(jī)會(huì)。6月份以來(lái)，每日權(quán)證市場(chǎng)成交占A股成交維持在3－4成。根據(jù)交易所披露的統(tǒng)計(jì)資料，1－5月每月進(jìn)行T＋0交易的賬戶有增加的趨勢(shì)，可以看出投資者趨向即日買賣。不過(guò)，與捕捉中長(zhǎng)線趨勢(shì)的策略相比，即日買賣權(quán)證關(guān)注的要點(diǎn)有所不同，投資者宜特別留意。

　　即日買賣權(quán)證，賺取的是當(dāng)日的波幅，因此首要考慮的是單日波幅大的相關(guān)資產(chǎn)。從以往市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，單日波幅較高的標(biāo)的股票大多是容易受突發(fā)消息影響以及較受市場(chǎng)關(guān)注的股份。如中興通訊(000063,)今年頻頻受電訊業(yè)重組消息帶動(dòng)，股價(jià)大起大落，單日波動(dòng)較大；又如中國(guó)石化(600028,)，在市場(chǎng)成品油價(jià)格可獲得調(diào)升預(yù)期下，時(shí)有表現(xiàn)。投資者只要踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，就有可能獲得超額收益。

　　權(quán)證的吸引之處是其具有杠桿效應(yīng)，可以將投資回報(bào)放大，而即日買賣權(quán)證的投資者一般持有權(quán)證時(shí)間極短，所以，權(quán)證對(duì)正股的敏感度對(duì)他們來(lái)說(shuō)非常重要。本欄之前的文章曾提示，深度價(jià)內(nèi)或價(jià)外的權(quán)證，往往對(duì)正股的敏感度不高，而接近價(jià)平的權(quán)證敏感度最高。因此，太過(guò)價(jià)內(nèi)或價(jià)外的權(quán)證，通常不是即日買賣的好選擇。例如，以6月27日的收市價(jià)計(jì)算，上汽CWB1和深高CWB1均處于深度價(jià)外，兩者的實(shí)際杠桿僅為0.33倍和0.23倍，已經(jīng)沒(méi)有杠桿的意義了。但值得注意的是，這并不意味著高實(shí)際杠桿的權(quán)證就一定是好的選擇。例如，6月16日至19日，深發(fā)SFC2均提供4倍以上的實(shí)際杠桿，看來(lái)很吸引人，但進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，該權(quán)證于6月20日結(jié)束交易，距離到期日不足10天，高實(shí)際杠桿緣于到期日的臨近，時(shí)間值即將耗盡。如投資者盲目跟風(fēng)炒作這類權(quán)證，可能招致?lián)p失。

　　事實(shí)上，權(quán)證市場(chǎng)上一直存在即日買賣權(quán)證的專業(yè)炒家。他們往往采用微利大交易量投資策略。該策略的核心在于：一是充分利用T＋0，一天做多次來(lái)回，捕捉權(quán)證的短期漲勢(shì)，不持倉(cāng)過(guò)夜；二是利用權(quán)證交易成本低、單筆獲利所要求的波幅較小的特點(diǎn)，借助“復(fù)利效應(yīng)”，積少成多。由此，他們每次入市的利潤(rùn)目標(biāo)只為賺幾個(gè)點(diǎn)甚至不足一個(gè)點(diǎn)即離場(chǎng)。但此策略只適合于在股市短線投機(jī)的人群，對(duì)大市、標(biāo)的股票的短線判斷能力及短線交易能力都有較高的要求。

　　最后值得一提的是，即日買賣雖然可以克服時(shí)間值損失和波幅風(fēng)險(xiǎn)，但如果投資者對(duì)正股沒(méi)有明確看法，只是不停地頻繁買賣，未必是明智之舉。同時(shí)，投資者應(yīng)衡量個(gè)人承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，并嚴(yán)格止損。




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