主題：股指期貨或?qū)⒃趭W運(yùn)前推出

“4 24”非常大救市面臨夭折的風(fēng)險(xiǎn)，在調(diào)低印花稅的政策出臺(tái)以后，市場還沒有等到預(yù)期中的組合性利好。目前，兩市已經(jīng)進(jìn)入二次探底，能否探底成功筆者難以判斷，但是如果指數(shù)大幅跌破3000點(diǎn)，從穩(wěn)定金融市場的角度以及新上任的金融領(lǐng)導(dǎo)言必行、行必果的一貫作風(fēng)來看，并不排除推出股指期貨，點(diǎn)燃反攻的導(dǎo)火索。

　　回顧2007年“5?30”暴跌以后的近3000點(diǎn)上攻行情，眾所周知是由藍(lán)籌股行情主導(dǎo)的，但在當(dāng)時(shí)暴跌的環(huán)境下為什么會(huì)由理性的基金發(fā)起這樣一波行情，除了“5?30”對垃圾股的血洗以外，更內(nèi)在的因素是對于股指期貨的憧憬。原因很簡單，大主力要搶占市場的制高點(diǎn)，就必須拿住能決定指數(shù)的藍(lán)籌股；而當(dāng)指數(shù)被炒高以后，基金可以通過做空期指對沖市場回調(diào)帶來的市值損失，達(dá)到穩(wěn)定市場、應(yīng)付贖回的目的。這也是國際資本市場的通行做法，美國股市的長期牛市與期指的推出密切相關(guān)。

　　遺憾的是，這期間的管理層從各種因素考慮，一再錯(cuò)失推出股指期貨的良機(jī)。表面上是準(zhǔn)備不成熟 ，實(shí)際的情況是如果先推出期指時(shí)間表，用三個(gè)月的時(shí)間完全可以完成各種程序性的建設(shè)?？上?，曾經(jīng)勇敢推出股份制改革的管理層，卻出現(xiàn)了想保成果的思想，結(jié)果是一次一次推遲。

　　一再拖延之下，在目前推出股指期貨確實(shí)成為頗為尷尬的時(shí)點(diǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)在推出期指時(shí)間表，勢必引發(fā)市場的暴漲，按照全球的通常情況，這種暴漲以后接下來的可能是大幅回調(diào)。這就給追求穩(wěn)定的管理層出了一個(gè)更大的難題。如果此時(shí)出手，是否會(huì)影響到奧運(yùn)期間穩(wěn)定的大局？

　　假設(shè)你是管理層，你也會(huì)躊躇；但就是從保護(hù)管理層的角度出發(fā)，筆者也想說，假設(shè)我們不推期指，那后果可能更嚴(yán)重。在接下來的兩個(gè)月時(shí)間里，誰能保證指數(shù)不會(huì)跌破3000點(diǎn)，大幅向更低的點(diǎn)位調(diào)整。要知道市場是越跌越恐慌、越跌越?jīng)]錢，面對巨量的贖回，基金的選擇只能是減倉再減倉，一句基金經(jīng)理要講政治，是不能止住其不斷減倉操作的。

　　實(shí)際上，市場并不缺乏資金，大量的國際游資不斷進(jìn)入中國內(nèi)地，內(nèi)地居民的儲(chǔ)蓄在面臨高通脹的情況下也缺少投資的渠道，兩股巨量的資金需要有賺錢效應(yīng)的資本市場的引導(dǎo)；再看看內(nèi)地資本市場的股票價(jià)值，已經(jīng)出現(xiàn)了和中國香港資本市場的大量倒掛，香港市場作為全球估值偏低的市場尚且看好內(nèi)地不少優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，內(nèi)地的資本市場的管理者為什么不推出引導(dǎo)市場投資的方向呢？

　　好在新任的金融分管領(lǐng)導(dǎo)是一個(gè)有決心和魄力的人，“4?24”救市應(yīng)該只是挽狂瀾于既倒的開篇之作，接下來的手筆恐怕會(huì)讓市場各方更為嘆服。在市場滿地都是黃金的時(shí)刻，缺少的是點(diǎn)燃市場的導(dǎo)火索。我早就說過，奧運(yùn)概念決不是炒作什么奧運(yùn)建設(shè)概念股的行情，奧運(yùn)行情是通過奧運(yùn)會(huì)向全球投資者展示中國30年改革巨大成就、引領(lǐng)全球巨資向中國匯聚的長期行情。如果我們讓世界看到的是奧運(yùn)期間市場恐慌的話，那可就不好收場了。早做早主動(dòng)，晚做找被動(dòng)，這樣的道理相信管理層能想明白。

　　目前，技術(shù)派人士都在討論二次探底的問題，筆者以為，重要的是要解決市場長治久安的問題，一個(gè)沒有做空機(jī)制的市場是存在重大制度性缺陷的，與其為了保住3000點(diǎn)做窗口指導(dǎo)，還不如順應(yīng)市場的需要，及早推出期指。大量的新發(fā)基金和正在減倉的基金必然從利益出發(fā)，重新吸納優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，如是則股指無憂，投資者也有了明確的投資方向和標(biāo)的，海外資金在中國資本市場沉淀，中國何樂而不為？

　　面對由于下跌慣性形成的市場頹勢，新任的金融分管領(lǐng)導(dǎo)豈能坐視？或許，下跌，正是點(diǎn)燃期指這根導(dǎo)火索的最佳時(shí)機(jī)。




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