主題：中國石油：散戶投資者傷心地

中國石油（601857.SH）這一曾經(jīng)號稱“亞洲最賺錢的公司”，卻成為今年上半年A股市場中最令散戶傷心的公司。

　　從去年11月5日上市，到本周四截止，中石油共經(jīng)歷了156個交易日，其中90個交易日下跌，累計跌幅達到了64.65％。這只發(fā)行價僅有16.7元的“亞洲最賺錢公司”股票首日開盤價達到了48.6元，當日收盤后其A股總市值高達7.12萬億元，而到周四其收盤價已經(jīng)縮至2.52萬億元。而隨著大幅回落之后，“破發(fā)”已經(jīng)成為中石油的常態(tài)。

　　中石油上市之初，券商對于中石油未來幾乎一致看好，給出的“合理股價”也遠遠高于目前中石油的股價。對于中石油2008年的“合理估值區(qū)間”，機構(gòu)給出的價格幾乎大致在25元到40元之間，當時看得清中石油未來的券商發(fā)出的聲音被掩蓋在一片看好的喝彩聲下。

　　但48.6元的價格依然超過了機構(gòu)的預(yù)測。在“亞洲最賺錢的公司”的光環(huán)下，散戶投資者一開始就成為接盤的主力。Topview數(shù)據(jù)顯示，在去年11月5日，個人投資者持有了中石油流通A股的76.2％，其中散戶持有51.4％，機構(gòu)賬戶僅持有4.4％。

　　在當時，整個市場正處于狂熱之中，之前上市的中國遠洋（601919.SH）等大盤股連續(xù)上揚，許多人覬覦中石油將成為下一個大機會。

　　回頭看來，中石油上市之時正是A股瘋狂的頂點。中石油上市首日開盤價48.6元，按照2007年中石油的每股收益0.75元計算，當日開盤其市盈率高達64.8倍，顯然已經(jīng)同價值投資背道而馳。

　　在連續(xù)下跌之后，個人投資者依然是中石油流通股的絕對支持者。在2月5日，個人賬戶一度持有中石油85％的流通A股，其中散戶持有60％。到最新的6月25日，個人賬戶持有中國石油流通股的78.2％，較上市首日還有增加，機構(gòu)賬戶持股增加到10％，法人賬戶從19.4％下降到11.2％。

　　券商對于中石油的股價預(yù)期也開始調(diào)低。4月22日中銀國際的報告將中石油的A股評級為“同步大市”，并將目標價由22.95元下調(diào)至17.65元。而銀河證券22日的報告則認為，根據(jù)其模型估值結(jié)果，中石油每股價值13.07元，敏感性分析的合理區(qū)間為10.47到13.37元。

　　在下跌了六成多之后，中石油最新的價格為15元。有業(yè)內(nèi)人士指出，以傳統(tǒng)的市盈率估值法判斷，中石油目前的估值水平也仍顯偏高。以中石油周四的收盤價15.54元以及今年一季度每股收益0.14元計算，其2008年的動態(tài)市盈率為27.75倍，相比之下截至周四收盤滬市股票的平均市盈率僅有21.88倍。

　　事實上，對于眾多的普通投資者而言，在機構(gòu)一致推崇“分享亞洲最賺錢公司”的傳奇財富故事的同時，忽略的卻是中石油真正的價值。


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