主題：京東方75億巨虧黑洞

10年資本市場(chǎng)融資278.85億元，獲得政府補(bǔ)貼11.59億元

　　上市10年募集資金總額超過(guò)278.85億元。而統(tǒng)計(jì)這10年中京東方A（000725）扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)可以發(fā)現(xiàn)，公司總共虧損掉75.32億元。值得一提的是，京東方A上市10年間還獲得政府補(bǔ)貼11.59億元。

　　8月30日，京東方A發(fā)布中報(bào)，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入494.00億元，同比增長(zhǎng)18%；凈利潤(rùn)虧損12.1548億元，同比增虧124.80%。公司預(yù)計(jì)，今年1-9月份虧損在21億-23億元，上年同期虧損9.89億元。

　　公司解釋稱，進(jìn)入2011年下半年以來(lái)，全球終端電子消費(fèi)市場(chǎng)仍未好轉(zhuǎn)，受此影響，公司主要液晶面板產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下滑，造成公司產(chǎn)生較大的經(jīng)營(yíng)性虧損。

　　1999年5月，京東方A顯示器工廠開工，京東方與臺(tái)系IT制造業(yè)結(jié)親。

　　2000年10月，京東方A推出筆記本電腦，8月推出了數(shù)碼相機(jī)，多元化跨度之大，勢(shì)頭之猛，令同行艷羨。

　　2004年，京東方A又突然回到了LCD領(lǐng)域，隨著蘋果公司旗下的平板電腦iPad熱賣，京東方今年再次進(jìn)軍平板電腦領(lǐng)域。

　　自2001年后，京東方A靠著募集資金優(yōu)勢(shì)保持了4年高速成長(zhǎng)，2005年突然開始巨虧，從此便陷入再融資規(guī)模不斷變大、虧損規(guī)模也越來(lái)越大的怪圈。

　　京東方A到底是一家什么樣的公司？是誰(shuí)在背后力挺這樣的公司不但不退市，反倒不停再融資？

　　2001年：上市后高速成長(zhǎng)三年

　　京東方科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“京東方”）創(chuàng)立于1993年4月。1997年6月，京東方B（200725）股率先上市。上市后，一直到2000年，京東方的經(jīng)營(yíng)一直很穩(wěn)健，在基本沒(méi)有補(bǔ)貼的情況下，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，沒(méi)有一年虧損。

　　2000年8月9日，京東方股東會(huì)決議，擬增發(fā)不超過(guò)6000萬(wàn)股A股。根據(jù)京東方A的增發(fā)招股意向書，2001年1月12日，京東方增發(fā)的6000萬(wàn)股A股上市流通。此次發(fā)行共募集資金10.08億元。

　　京東方此次募集資金投入的項(xiàng)目包括東方冠捷增資、公司視訊產(chǎn)品項(xiàng)目、北京城市交通“一卡通”系統(tǒng)開發(fā)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目以及京東方電子（000682）商務(wù)項(xiàng)目IT產(chǎn)品專業(yè)電子市場(chǎng)、物流配送系統(tǒng)及網(wǎng)上交易平臺(tái)的建設(shè)。

　　京東方在其A股增發(fā)招股書風(fēng)險(xiǎn)提示中披露：“電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)品更新?lián)Q代快，尤其進(jìn)入1990年代以來(lái)，世界電子信息技術(shù)的發(fā)展速度更為迅猛，產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期進(jìn)一步縮短，因此，如果本公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，不能及時(shí)研究新技術(shù)和采用國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的科研成果，面向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)新產(chǎn)品，將面臨技術(shù)落后、產(chǎn)品市場(chǎng)滯銷的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　京東方A陷巨虧泥潭：10年虧75億，政府 補(bǔ)貼11.59億，累計(jì)圈錢逾278億

　　參與調(diào)研券商研究員稱，“公司上半年和前三季度相比仍然虧損比較嚴(yán)重，暫時(shí)我是看不出來(lái)拐點(diǎn)在哪里” 后來(lái)的事實(shí)證明，電子產(chǎn)品的更新速度真的快到超出京東方A管理層的想象能力，每次其大舉募集資金投入某領(lǐng)域后就發(fā)現(xiàn)，國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又升級(jí)換代了。

　　在2001年年報(bào)中，公司稱，自1997年B股上市后， 公司穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)了“從主要以轉(zhuǎn)投資等手段推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)轉(zhuǎn)變到依靠合營(yíng)和主營(yíng)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)和由傳統(tǒng)的電子元器件制造企業(yè)轉(zhuǎn)變成新型元器件、整機(jī)和系統(tǒng)并舉的電子信息高科技企業(yè)” 的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷樹立“京東方”品牌形象，先后研發(fā)和推出了“京東方”品牌的LED 大屏幕顯示系統(tǒng)、筆記本電腦、平板電腦、“一卡通”、數(shù)碼相機(jī)等產(chǎn)品，多項(xiàng)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率與技術(shù)創(chuàng)新在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

　　此后，京東方在2002年年報(bào)中稱，公司積極推進(jìn)“建通路，創(chuàng)品牌，培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)發(fā)展新型顯示器件，成為顯示技術(shù)及其相關(guān)產(chǎn)品的世界級(jí)企業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　而事實(shí)上，“京東方”牌的筆記本電腦、平板電腦、數(shù)碼相機(jī)等產(chǎn)品幾乎無(wú)人知曉。

　　京東方2003年年報(bào)顯示，公司抓住市場(chǎng)時(shí)機(jī)，全面推進(jìn)各項(xiàng)事業(yè)尤其是TFT-LCD 事業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并取得了較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；另一方面，搭建完成以TFT-LCD 事業(yè)為核心的平板顯示產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，為公司的未來(lái)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　2003年2月，京東方以3.8億美元的價(jià)格收購(gòu)了韓國(guó)HYNIX半導(dǎo)體株式會(huì)社旗下現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社的TFT-LCD業(yè)務(wù)。這是除聯(lián)想收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)之外，當(dāng)時(shí)金額較大的一宗中國(guó)高科（600730）技公司海外并購(gòu)案。

　　通過(guò)此次收購(gòu)，京東方不僅獲得了韓國(guó)現(xiàn)代的相關(guān)固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，同時(shí)取得了直接進(jìn)入國(guó)內(nèi)顯示器高端領(lǐng)域和全球市場(chǎng)的通道。進(jìn)入TFT-LCD業(yè)務(wù)領(lǐng)域以后，京東方利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

　　京東方A上市后的前幾年，公司借助募集資金快速發(fā)展，連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)。公司2001-2003年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為4808.74萬(wàn)元、7656.70萬(wàn)元、4.07億元。大舉進(jìn)入面板領(lǐng)域后，公司規(guī)?？焖僮龃?，但財(cái)務(wù)收入數(shù)據(jù)顯示，公司的業(yè)績(jī)開始與全球市場(chǎng)對(duì)顯示器產(chǎn)品的需求“共存亡”，財(cái)務(wù)收入隨顯示器價(jià)格波動(dòng)而劇烈起伏。

　　2004年：經(jīng)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下

　　2003年沖進(jìn)面板行業(yè)后，京東方在2004年經(jīng)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)由前一年的4.07億元大幅下降到1.62億元。

　　公司在2004年年報(bào)中稱，隨著TFT-LCD行業(yè)周期波動(dòng)，在經(jīng)歷2003年2月至2004年6月的景氣期后，TFT-LCD自2004年下半年以來(lái)步入低谷期，且TFT-LCD市場(chǎng)價(jià)格的低迷已對(duì)全球TFT-LCD企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)較大幅度的負(fù)面影響，導(dǎo)致TFT-LCD產(chǎn)品毛利率大幅度下降。

　　公司在2004年年報(bào)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)著公司業(yè)務(wù)規(guī)模之大：公司屬電子信息產(chǎn)業(yè)，業(yè)務(wù)聚焦于顯示科技產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、銷售與服務(wù)，旗下?lián)碛衅叽笫聵I(yè)群，主要產(chǎn)品在各自領(lǐng)域均保持國(guó)內(nèi)或世界領(lǐng)先地位。“通過(guò)實(shí)施國(guó)際化、培育核心競(jìng)爭(zhēng)力等策略，公司正逐步成長(zhǎng)為顯示領(lǐng)域的全球領(lǐng)先企業(yè)，在北京、韓國(guó)京畿道利川等地?fù)碛?個(gè)研發(fā)中心、6個(gè)制造基地；擁有3000多項(xiàng)專利；營(yíng)銷和服務(wù)體系覆蓋全球各主要地區(qū)?！?

　　公司稱，受TFT-LCD產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)的影響，從2004年下半年以來(lái)，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)步入低谷期，至2005年第一季度行業(yè)仍然處于低迷狀態(tài)，雖2005年第二季度開始價(jià)格有所回升，但截至目前市場(chǎng)仍維持低價(jià)格水平。面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，公司提出了“增收節(jié)支，精細(xì)管理，實(shí)現(xiàn)組織利潤(rùn)最大化”的方針，來(lái)進(jìn)一步提升組織力和技術(shù)創(chuàng)新能力，鞏固并拓展客戶資源，加速上游零部件本地化配套進(jìn)程，降低成本，提高產(chǎn)品的成品率，增加產(chǎn)品的附加值，以提高盈利能力。

　　公司于2004年1月13日至15日增資發(fā)行31640萬(wàn)股B股，發(fā)行價(jià)格為6.32港元/股，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，本次增發(fā)B股募集資金凈額為1922072431港元（折合人民幣約20.48億元）。

　　正是面板這個(gè)無(wú)底洞，在此后幾年中不斷地將京東方拖入深淵。

　　2005年，京東方A突然爆出巨虧，扣除非經(jīng)常性損益后，當(dāng)年凈虧損15.70億元。這個(gè)數(shù)字超過(guò)了京東方B1997年上市后公司這8年的盈利。

　　公司解釋稱，公司凈利潤(rùn)比去年同期大幅下降的主要原因包括：韓國(guó)子公司BOE Hydis技術(shù)株式會(huì)社因TFT-LCD市場(chǎng)價(jià)格低迷和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表影響金額為-113098萬(wàn)元；北京京東方光電科技有限公司TFT-LCD 第五代生產(chǎn)線因處于投產(chǎn)初期和市場(chǎng)價(jià)格低迷，對(duì)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表影響金額為-41019萬(wàn)元；公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)現(xiàn)代液晶顯示株式會(huì)社出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難、北京松下彩色顯像管有限公司凈利潤(rùn)下降，導(dǎo)致公司投資收益比去年同期大幅下降。

　　公司進(jìn)一步解釋稱，“由于受液晶行業(yè)周期性影響（俗稱的‘液晶循環(huán)’），自2004年下半年開始液晶面板價(jià)格大幅度下降，且下降趨勢(shì)一直延續(xù)至今，TFT-LCD處于行業(yè)低谷期。同時(shí)，原材料價(jià)格下降且下降幅度滯后于TFT-LCD產(chǎn)品價(jià)格下降幅度。”

　　為了扭轉(zhuǎn)巨虧的不利局面，公司計(jì)劃，2006年擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)化、落實(shí)原材料本地化配套、降低采購(gòu)成本、加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及導(dǎo)入高附加值產(chǎn)品如TFT 手機(jī)屏、中尺寸顯示器及電視屏的產(chǎn)量。

　　擴(kuò)大規(guī)模后，公司的虧損也隨之進(jìn)一步擴(kuò)大。2006年，扣除非經(jīng)常性損益后公司凈利潤(rùn)為-17.4億元。

　　公司在2006年年報(bào)中稱，公司核心業(yè)務(wù)定位于顯示領(lǐng)域，旗下?lián)碛蠺FT-LCD、顯示器與平板電視、專業(yè)顯示系統(tǒng)、移動(dòng)顯示系統(tǒng)、顯示應(yīng)用系統(tǒng)、精密電子零件與材料、CRT 七大顯示相關(guān)事業(yè)群。

　　公司認(rèn)為，規(guī)模還是太小?！笆躎FT-LCD市場(chǎng)價(jià)格下降、產(chǎn)能規(guī)模較小、原材料本地化配套率底、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力比去年同期有較大幅度下降。TFT-LCD業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量增長(zhǎng)，但因TFT-LCD產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下降及原材料價(jià)格下降幅度滯后，TFT-LCD業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損加大；公司TFT-LCD產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模小，規(guī)模優(yōu)勢(shì)不明顯；TFT-LCD產(chǎn)業(yè)本地化配套程度比較低，關(guān)鍵原材料進(jìn)口導(dǎo)致生產(chǎn)成本偏高；TFT-LCD業(yè)務(wù)銀行借款利息支出增加。”

　　由于規(guī)模不夠大，加之銀行借款利息支出增加等原因，公司再度實(shí)施融資。公司于2006年5月19日審議通過(guò)向特定對(duì)象非公開發(fā)行A股事項(xiàng)，最終發(fā)行675872095股A股，募集資金總額達(dá)18.60億元。

　　2007年：盈利曇花一現(xiàn)

　　2007年，京東方扭轉(zhuǎn)了虧損的局面，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)達(dá)到656453416元。公司也認(rèn)為面板行業(yè)的好日子來(lái)了。公司在年報(bào)中稱，“2007年是公司和TFT-LCD業(yè)務(wù)發(fā)展歷程中關(guān)鍵的一年。在經(jīng)歷了連續(xù)兩年市場(chǎng)低迷、產(chǎn)品價(jià)格大幅下降后，市場(chǎng)逐步穩(wěn)定，TFT-LCD產(chǎn)品價(jià)格也自4月起回升，行業(yè)呈現(xiàn)周期重塑、供應(yīng)有序、市場(chǎng)穩(wěn)定擴(kuò)張的良好發(fā)展趨勢(shì)。公司堅(jiān)定執(zhí)行中期行動(dòng)綱領(lǐng)和年度經(jīng)營(yíng)方針，抓住市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖時(shí)機(jī)，通過(guò)‘四大戰(zhàn)略’實(shí)施，苦練內(nèi)功、狠抓管理，降成本、增邊際，提高盈利能力，取得了進(jìn)入TFT-LCD行業(yè)以來(lái)最好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?！?

　　公司在2007年年報(bào)對(duì)未來(lái)展望中指出，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，在《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020）》明確提出要重點(diǎn)發(fā)展高清晰度大屏幕顯示產(chǎn)品，建立平板顯示材料與器件產(chǎn)業(yè)鏈。國(guó)務(wù)院已明確要求把TFT-LCD產(chǎn)業(yè)作為“十一五”期間第一個(gè)重點(diǎn)推進(jìn)和支持的電子器件專項(xiàng)。

　　公司稱，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為信息時(shí)代的“糧食”產(chǎn)業(yè)，國(guó)家戰(zhàn)略意義重大。發(fā)展中國(guó)大陸的TFT-LCD產(chǎn)業(yè)，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展和提升國(guó)家在信息技術(shù)、材料技術(shù)、裝備技術(shù)、系統(tǒng)技術(shù)及國(guó)家安全等方面具有非常重要的意義。

　　種種規(guī)劃為京東方此后幾年的不斷再融資提供了政策支持。從2007年京東方的董事會(huì)報(bào)告和未來(lái)展望來(lái)看，似乎面板行業(yè)未來(lái)前途一片光明。

　　2008年：開始連續(xù)4年巨虧

　　剛剛看到希望，京東方即在2008年再次迎來(lái)轉(zhuǎn)折，開始了長(zhǎng)達(dá)4年的漫漫巨虧路。2008年扣除非經(jīng)常性損益后，公司凈虧損達(dá)10.19億元。

　　公司在董事會(huì)報(bào)告中稱，2008年是公司發(fā)展跌宕起伏的一年。從宏觀環(huán)境看，上半年國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩，能源、材料漲價(jià)，國(guó)內(nèi)自然災(zāi)害頻發(fā)，資本市場(chǎng)景氣度急轉(zhuǎn)直下，公司融資極為困難；下半年受美國(guó)次貸危機(jī)影響，全球性經(jīng)濟(jì)衰退、消費(fèi)信心及購(gòu)買力下降，特別是高端消費(fèi)品市場(chǎng)萎縮。平板顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)入價(jià)值創(chuàng)造、技術(shù)創(chuàng)新、模式變革階段，客戶需求變化多端，技術(shù)發(fā)展突飛猛進(jìn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈；同時(shí)受宏觀環(huán)境影響，市場(chǎng)需求萎縮，產(chǎn)品價(jià)格下降，全行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損，公司也面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)。

　　在此背景下，公司提出了當(dāng)前形勢(shì)下公司的發(fā)展策略，在經(jīng)營(yíng)工作中貫徹以“確?，F(xiàn)金流為核心”的經(jīng)營(yíng)策略，堅(jiān)定落實(shí)“銷售為龍頭、產(chǎn)品為核心、產(chǎn)銷存平衡為保障”等措施。

　　但事實(shí)上，京東方不但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展，反倒繼續(xù)陷入連年巨虧的泥沼中。

　　2009年，公司在政府補(bǔ)助6.995億元巨款后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4968萬(wàn)元，扣除掉非經(jīng)常性損益，公司實(shí)際凈利潤(rùn)為巨虧11.89億元。

　　董事會(huì)報(bào)告中回顧，全年景氣變化異常劇烈，市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟，產(chǎn)品價(jià)格低位徘徊。為應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的產(chǎn)業(yè)形勢(shì)，全球范圍內(nèi)新一輪產(chǎn)業(yè)重組已經(jīng)展開。“三國(guó)四地”，五虎爭(zhēng)雄，中國(guó)大陸市場(chǎng)成為競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，在中國(guó)各地方政府政策資源支持和公司兩條高世代生產(chǎn)線動(dòng)工的刺激下，一線面板廠商在中國(guó)大陸掀起了高世代產(chǎn)線投資熱潮，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。

　　2009年6月，公司再次非公開發(fā)行A股，募集資金總額達(dá)120億元人民幣。

　　2010年，公司繼續(xù)巨虧，扣除非經(jīng)常性損益后虧損達(dá)20.75億元。其收入?yún)s在不斷提高，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的80.25億元，隨著規(guī)模越做越大，虧損幅度也愈發(fā)巨大。

　　公司在董事會(huì)報(bào)告中稱，從整體行業(yè)上看，一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈，大部分廠商陷入限產(chǎn)、?，F(xiàn)金流甚至虧損局面；另一方面，隨著平板顯示產(chǎn)業(yè)國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)地位的確定和“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等政策的推動(dòng)，一線面板廠商加快在中國(guó)大陸的戰(zhàn)略布局，大陸市場(chǎng)成為產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，行業(yè)面臨更為復(fù)雜、嚴(yán)峻的發(fā)展環(huán)境。

　　面臨歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)不斷升級(jí)的經(jīng)濟(jì)狀況，京東方在2010年年報(bào)中稱，“隨著全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好。政府繼續(xù)實(shí)施‘家電下鄉(xiāng)’、‘以舊換新’等措施積極擴(kuò)大內(nèi)需，恰逢公司6代線滿產(chǎn)、8代線投產(chǎn)，這是公司發(fā)展的良好機(jī)遇?！?

　　公司在未來(lái)展望中繼續(xù)強(qiáng)調(diào)政策層面的扶持。“2010年初，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部聯(lián)合發(fā)布了《2010年至2012年平板產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃以突破新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸為目標(biāo)，統(tǒng)籌規(guī)劃、合理布局，以高世代TFT-LCD面板生產(chǎn)線建設(shè)為重點(diǎn)，注重新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈的體系建設(shè)以及器件、配套材料、專用裝備、模組、整機(jī)一體化等環(huán)節(jié)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力的提升，這為我國(guó)平板顯示產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展創(chuàng)造了更為良好的政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境?！?

　　公司2010年12月再次非公開發(fā)行29.85億股，募集資金凈額為89.44億元。

　　進(jìn)入到2011年，京東方的虧損幅度進(jìn)一步加大。上半年扣除非經(jīng)常性損益后即告虧損12.72億元。

　　京東方如今的主營(yíng)業(yè)務(wù)格局是以多次業(yè)務(wù)調(diào)整“否定之否定”的過(guò)程，最后整合而成的。

　　近些年連年巨虧，京東方共募集了多少資金？據(jù)其中報(bào)披露，募集資金總額為229.69億元。

　　京東方公共關(guān)系副總監(jiān)魏靜9月7日回復(fù)理財(cái)一周報(bào)稱，公司中報(bào)中列明的募集資金情況包含公司從2008年至今的募集資金項(xiàng)目，總額229億元的募集資金包含2008年為成都4.5代線建設(shè)及運(yùn)營(yíng)募集資金（實(shí)際總金額:224190萬(wàn)元）、2009年為合肥6代線建設(shè)及運(yùn)營(yíng)募集資金（實(shí)際總金額:1178331萬(wàn)元）以及2010年為北京8代線建設(shè)及運(yùn)營(yíng)募集資金（實(shí)際總金額894365萬(wàn)元）。

　　再加上京東方上市后至2008年間募集的資金，理財(cái)一周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，京東方2001年以來(lái)的10年中募集資金總額超過(guò)278.85億元。而統(tǒng)計(jì)這10年中京東方A扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)可以發(fā)現(xiàn)，公司總共虧損掉75.32億元。

　　此外，值得一提的是，京東方A上市10間獲得政府補(bǔ)貼11.59億元。2009年獲得的政府補(bǔ)貼最多，達(dá)69950.452萬(wàn)元?？梢?，若沒(méi)有政府補(bǔ)貼，京東方A的虧損金額將更大。

　　大佬扎堆調(diào)研

　　中報(bào)披露，有40家機(jī)構(gòu)在上半年對(duì)京東方A進(jìn)行了調(diào)研。其中不乏上海澤熙投資管理有限公司、摩根士丹利亞洲有限公司、華夏基金、北京源樂(lè)晟資產(chǎn)管理有限公司、上海從容投資、富邦資產(chǎn)管理有限公司等諸多大佬。

　　這些機(jī)構(gòu)為何去調(diào)研京東方A以及京東方A有什么看點(diǎn)呢？

　　從各大機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報(bào)來(lái)看，有些機(jī)構(gòu)在試圖尋找京東方A業(yè)績(jī)上的拐點(diǎn)，以便伺機(jī)介入。

　　去年12月1日，光大證券（601788）分析師趙磊發(fā)布研報(bào)《2012年望成為業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)，戰(zhàn)略投資價(jià)值初步顯現(xiàn)》。今年3月3日，中航證券研究員薄小明發(fā)布研報(bào)《京東方——燒錢機(jī)器有望迎來(lái)賺錢拐點(diǎn)》。

　　機(jī)構(gòu)或許想尋找到京東方業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。但其中一家去調(diào)研的大型券商研究員9月6日對(duì)理財(cái)一周報(bào)表示，“主要是好久沒(méi)去了，畢竟是面板行業(yè)的龍頭公司，還是要去看看。公司上半年和前三季度相比仍然虧損比較嚴(yán)重，暫時(shí)我是看不出來(lái)拐點(diǎn)在哪里?！?

　　京東方連年巨虧的原因是什么？為何無(wú)法提高售價(jià)實(shí)現(xiàn)盈利？

　　魏靜對(duì)理財(cái)一周報(bào)表示，液晶顯示產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資本密集、技術(shù)密集和政策密集的行業(yè)，產(chǎn)品原材料國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化、客戶國(guó)際化，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響相當(dāng)大。加之，公司在2009年以前僅運(yùn)營(yíng)一條5代線，在業(yè)內(nèi)規(guī)模尚小，原材料及產(chǎn)品議價(jià)能力弱。同時(shí)，公司為保證4.5代線、6代線及8.5代線的成功順利運(yùn)營(yíng)，5代線在技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、新產(chǎn)品試制、人員培訓(xùn)等方面增加了投入，也影響了公司的盈利情況。

　　今年中報(bào)發(fā)布后，京東方副總裁張宇公開表示，對(duì)行業(yè)的需求關(guān)系仍表示樂(lè)觀?！艾F(xiàn)在的需求關(guān)系只是看上去供大于求，實(shí)際上是歐美的債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致需求相對(duì)抑制。如果沒(méi)有這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，現(xiàn)在的產(chǎn)能滿足不了需求?！?

　　張宇認(rèn)為，京東方有兩個(gè)突破口?！捌湟?，新的終端應(yīng)用會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)，比如平板電腦、海信的個(gè)人智能電視等。其二，延伸價(jià)值鏈，做一些整機(jī)OEM、ODM。以前京東方給品牌廠商提供液晶屏，廠商再找人代工，今后京東方可以直接給廠商做代工。”

　　“目前，京東方成都4.5代線運(yùn)營(yíng)良好；北京5代線產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整也已取得初步成效，已于2010年底通過(guò)了三星移動(dòng)的產(chǎn)品認(rèn)證，為三星平板電腦Galaxy Tab提供7英寸液晶顯示屏，正式進(jìn)軍時(shí)下新興的平板電腦市場(chǎng)，同時(shí)也在積極擴(kuò)大客戶群；合肥6代線自2010年12月投產(chǎn)后，月綜合良品率均保持在95%以上，單日最高綜合良品率達(dá)到97%以上，并已于2011年4月提前三個(gè)月滿產(chǎn)；京東方北京8.5代項(xiàng)目已順利完成建設(shè)，于6月29日投產(chǎn)，成為中國(guó)大陸最早投產(chǎn)的最高世代線。待公司的4條產(chǎn)線成熟運(yùn)營(yíng)后，公司整體規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)品豐富，原材料議價(jià)能力將大為提升，公司的營(yíng)業(yè)收入將大幅提升，應(yīng)能夠合理應(yīng)對(duì)折舊壓力， 提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力；同時(shí)公司將逐漸通過(guò)完善產(chǎn)業(yè)鏈、加強(qiáng)集中化專業(yè)化管理，進(jìn)行內(nèi)部資源的合理調(diào)配，從而提升公司業(yè)績(jī)。隨著京東方各條產(chǎn)線逐步進(jìn)入正常運(yùn)營(yíng)，京東方產(chǎn)品線廣泛覆蓋1.8-55英寸液晶面板領(lǐng)域。規(guī)模效應(yīng)將使得產(chǎn)品生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力也將得到極大提升，而業(yè)績(jī)也將隨之獲得改善。”魏靜進(jìn)一步解釋稱。

　　時(shí)常把“困難時(shí)期即將過(guò)去”掛在嘴上的京東方，10年來(lái)帶給投資者的卻只是苦澀。

　　略顯滑稽的是，上市10年虧多賺少，2008年開始連續(xù)巨虧的京東方居然在2010年年報(bào)中披露，2010年公司入選由《世界企業(yè)家》、《蒙代爾》雜志中文版和世界金融實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合評(píng)選的 “中國(guó)50家最受尊敬上市公司”。


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