主題：消費電子重歸景氣 基金經(jīng)理“高看一眼”智能穿戴

消費電子王者歸來，市場為之心動。

9月以來，科技圈爆款產品頻頻來襲，三折疊屏手機、AI眼鏡、蘋果新品等無不奪人眼球，由此催生的科技熱度正在持續(xù)傳遞。據(jù)悉，Meta Connect 2024大會也將于9月25日至26日舉辦，全新的MR頭顯和首款AR眼鏡或有機會正式亮相。

多位基金經(jīng)理認為，消費電子行業(yè)有望迎來景氣度的回歸。目前，行業(yè)正處在短期企穩(wěn)回暖、AI推動創(chuàng)新周期來臨和巨頭新品不斷催化的三重拐點。其中，AI將加速新硬件形態(tài)探索，諸如AR、VR、手表等產品有望開辟新的應用場景，智能穿戴設備或走到了爆發(fā)前夜。

消費電子重歸景氣

近期，消費電子板塊反復活躍，諸多概念股持續(xù)走強。在多位業(yè)內人士看來，大廠接連發(fā)布新品、產業(yè)鏈業(yè)績有支撐以及AI技術持續(xù)推動等，是消費電子板塊表現(xiàn)強勢的三大原因，后市仍有望驅動行業(yè)估值中樞上移。

嘉合基金基金經(jīng)理陶棣溦表示，9月出現(xiàn)的消費電子新品發(fā)布潮不容忽視，而新品最大的亮點之一在于AI的搭載。比如，蘋果發(fā)布新款iPhone，將搭載名稱為Apple Intelligence的AI助理；華為三折疊屏手機將推出搭載玄璣感知系統(tǒng)的智能穿戴新品；雷朋也將推出新款AR眼鏡，二代產品因將AI與硬件結合而銷售火爆，此次三代產品也有望延續(xù)強勢。

除了新品助力，產業(yè)鏈上市公司的業(yè)績向好，也是消費電子板塊走強的重要推手。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在已披露2024年半年報的A股消費電子板塊94家上市公司中，有73家實現(xiàn)盈利，占比77.66%，實現(xiàn)凈利潤同比增長的公司則達57家。

此外，AI技術的創(chuàng)新應用也在不斷地為消費電子行業(yè)的發(fā)展賦能。在產業(yè)鏈內部，一大批專業(yè)人士正在積極地探討AI與硬件的結合，他們對于消費電子產品與AI的結合及其商業(yè)模式的落地表示樂觀，認為“這將帶來新的一次換機周期與創(chuàng)新周期的雙擊”。

值得一提的是，在本輪消費電子重歸景氣的進程中，智能穿戴設備顯然被“高看一眼”。智能穿戴設備是指綜合運用各類識別、連接、傳感和云服務等交互及儲存技術，以代替手持設備或其他器械，實現(xiàn)用戶交互、生活娛樂、人體監(jiān)測等功能的新型日常穿戴移動智能終端。根據(jù)穿戴部位的不同，可將智能穿戴設備分為智能手表類、智能手環(huán)類、智能眼鏡頭盔類、智能服裝類和智能鞋類等。

從數(shù)據(jù)來看，在智能手機市場增長的帶動下，智能手表、智能眼鏡、TWS耳機等消費電子產品也迎來了良好增長。國際數(shù)據(jù)公司（IDC）發(fā)布的2024年第二季度《全球可穿戴設備市場季度跟蹤報告》顯示，2024年第二季度全球腕戴設備市場出貨4374萬臺，其中中國腕戴設備市場出貨量為1555萬臺，同比增長10.9%，增速明顯超過全球市場。IDC預計，2024年全球可穿戴設備出貨量將達到5.597億臺，增長10.5%；到2028年底，出貨量將增至6.457億臺，年均復合增長率為3.6%。

滬上一家基金公司的電子行業(yè)研究員表示，從產業(yè)鏈角度來看，智能穿戴設備的上游產業(yè)鏈集中于高精度傳感器、專用芯片、微型顯示屏和電池技術等核心組件的研發(fā)與供應；中游產業(yè)鏈則涵蓋硬件集成、軟件開發(fā)和產品測試；下游產業(yè)鏈需關注產品銷售、品牌推廣、客戶服務和應用生態(tài)的構建。

智能眼鏡先睹為快

伴隨智能穿戴設備被“高看一眼”的，是智能眼鏡的“先睹為快”，相關概念股已率先在市場上起舞。

從產業(yè)發(fā)展的角度來看，多家海內外企業(yè)正在加速推出AR眼鏡產品。如前文所述，Meta預計9月推出新款AR眼鏡，其他大廠包括微軟、華為、小米等，也均在積極跟進。

多位基金經(jīng)理認為，相比其他人工智能裝備，作為可穿戴設備的智能眼鏡不僅具有低成本的優(yōu)勢，而且還能為消費者帶來劃時代的高效率。這是當前最為公認的AI最具性價比的硬件落地方案，未來的潛在發(fā)展空間無疑巨大。

“今年以來，AI智能硬件終端一直被產業(yè)資本和市場資本持續(xù)關注，從AIPC到AI手機，再到近期的AI眼鏡，背后的核心邏輯是，強大的AI模型加持給終端交互帶來了巨大的變革和潛在的市場空間?！钡掳罨鸹鸾?jīng)理陸陽認為，過去智能眼鏡的產品迭代方向更多聚焦在顯示方向，如Meta的VR和蘋果的MR，極致的顯示效果也往往繞不開體積、重量和續(xù)航等難題。而隨著AI大模型的不斷進步和端側化，智能眼鏡逐漸開辟了重交互、輕顯示的分支，比如通過語音交互、手勢交互、眼動追蹤等方式實現(xiàn)個人助理形式的體驗增強。與此同時，在定價相對便宜的情況下，智能眼鏡的市場推廣和加速普及獲得了更好的基礎，比如某些品牌的AI款和常規(guī)款價差并不算大，但用戶自發(fā)嘗試的積極性就比較顯著。

“過去的智能眼鏡并不成熟，沒有打動消費者的核心體驗，而且售價高、技術有待改進，消費者很難為其買單。不過，隨著顯示模組技術的不斷成熟和科技巨頭的持續(xù)投入，以及各廠商在智能眼鏡應用場景上的不斷探索，AI眼鏡有望迎來爆發(fā)式增長。”華南某基金公司的一名基金經(jīng)理表示，后續(xù)的關鍵，在于科技巨頭及消費電子龍頭的積極布局，能否快速推動AI智能眼鏡的出貨量與滲透率提升。如果推動節(jié)奏符合預期，智能眼鏡將真正進入快速成長期，產業(yè)鏈標的能夠實現(xiàn)估值與業(yè)績的雙升。

實際上，已有一些基金經(jīng)理率先布局了相關賽道。知名基金經(jīng)理傅鵬博在睿遠成長價值的半年報中表示，二季度在電子行業(yè)中增持了“新面孔”，主要考慮到相關公司存量大單品上半年較高的出貨增長量以及新品AI+AR眼鏡的增長空間。

證券時報記者還注意到，2月末至今，某智能眼鏡概念股累計漲幅近70%，公司主營精密薄膜光學產品的研發(fā)、生產和銷售。根據(jù)2024年半年報數(shù)據(jù)，該概念股共獲51家基金公司持倉，興證全球基金謝治宇、華安基金胡宜斌和東吳基金劉元海等知名基金經(jīng)理均現(xiàn)身持股榜單。

穿戴設備爆發(fā)前夜

事實上，除了智能眼鏡，其他智能穿戴產品也同樣獲得了相關基金經(jīng)理的重點關注。多位基金經(jīng)理表示，看好智能穿戴領域誕生新的重磅創(chuàng)新產品。

方正富邦基金經(jīng)理喬培濤表示，自2014年以來，以移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機為代表的創(chuàng)新造就了消費電子和移動互聯(lián)網(wǎng)領域的十年紅利，催生了一批重量級的硬件和互聯(lián)網(wǎng)巨頭。時至今日，手機端的創(chuàng)新已經(jīng)乏善可陳，目前更多的希望已聚焦于新的領域，譬如MR、VR、AR，以及AI與智能硬件的結合?！氨M管這些領域短期內遇到了各種各樣的問題，比如成本高、舒適性差、適配應用少等，但技術總是迭代前進的，相信這些領域未來一定會誕生新的重磅創(chuàng)新，推動消費電子行業(yè)形成新一輪的創(chuàng)新浪潮。”喬培濤說。

富榮基金基金經(jīng)理李延崢認為，目前來看，AI在手機側可能還會產生一些新的、有意思的應用。手機仍然是C端用戶能使用的最大邊緣側算力的載體，同時可以涉及很多應用。當然，AR眼鏡或者其他可穿戴產品和AI能力的結合，也是值得持續(xù)關注和跟蹤的方向。

具體到投資層面，李延崢認為，合理的投資框架與深入的研究跟蹤，兩者缺一不可。投資者需要對消費電子有一定的研究，并對產品保持緊密跟蹤，能比較深入地理解創(chuàng)新。

當然，面對創(chuàng)新類產品的投資，投資者仍需保持謹慎?！俺晒Φ碾娮赢a品，需要迎合用戶的某些需求，而非教育消費者什么是合適的使用場景，因此不能只有理想化的宏大敘事。”滬上一位基金經(jīng)理表示，目前，智能穿戴產品出貨量的爆炸式增長還沒有到來，產業(yè)也遠沒有達到讓相關公司廣泛受益的階段。消費電子新品的出現(xiàn)，仍需要進一步觀察市場反應，投資者需謹慎辨別公司的盈利能力，業(yè)績比較扎實且邊際改善明確的標的值得重點關注。

上述基金經(jīng)理同時表示，現(xiàn)階段，“AI+可穿戴”的投資機會確實不少。在他看來，隨著AI技術在算力端的持續(xù)成熟，以及在應用端的逐漸落地，全球可穿戴設備市場有望快速增長。他預計，生成式AI將在硬件端率先落地，圍繞AI手機功能拓展的AI可穿戴設備，有望成為未來AI硬件的重要應用場景，包括AI手表、AI眼鏡、AI戒指、AI項鏈等各類產品形態(tài)。

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