主題：民航市場持續(xù)恢復！

　今年以來，出行市場的持續(xù)回暖，大幅提振了航空機場領域公司業(yè)績。綜合已披露的半年報和業(yè)績預告，超六成公司業(yè)績報喜，并有多家凈利潤同比翻倍。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著民航運輸領域持續(xù)平穩(wěn)增長，航空機場行業(yè)公司未來的業(yè)績增長同樣可期。而在經(jīng)過持續(xù)調(diào)整后，當前主要公司估值都已在底部區(qū)間，建議關注相關投資機會。

　　民航市場持續(xù)恢復

　　主要指標增長明顯

　　今年以來，民航運輸生產(chǎn)回歸自然增長，依托超大規(guī)模內(nèi)需市場，國內(nèi)航空市場實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長，民航運輸生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)，并呈現(xiàn)五個顯著特征。

　　一是民航運輸生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)，國內(nèi)國際規(guī)模均超過2019年同期。上半年，全行業(yè)共完成運輸總周轉(zhuǎn)量703.0億噸公里，同比增長32.2%，較2019年同期增長11.9%。

　　二是民航客運生產(chǎn)平穩(wěn)較快增長，國際航線恢復超八成。上半年，全行業(yè)共完成旅客運輸量3.5億人次，同比增長23.5%，較2019年同期增長9.0%。

　　三是民航貨運需求保持高位，國際航線需求依然旺盛。上半年，全行業(yè)共完成貨郵運輸量417.4萬噸，同比增長27.4%，較2019年同期增長18.7%。

　　四是航班效益指標顯著提升，較2019年差距明顯縮小。例如，上半年民航飛機日利用率為8.7小時，較去年同期提高0.9小時，僅低于2019年同期0.6小時。

　　五是機場生產(chǎn)保持良好態(tài)勢，客貨吞吐量均超過2019年同期。上半年，全國運輸機場共完成旅客吞吐量、貨郵吞吐量、起降架次分別為7.0億人次、941.7萬噸、605.0萬架次，同比分別增長21.0%、24.1%、8.2%，較2019年同期分別增長6.7%、18.2%、6.8%。

　　“當前民航業(yè)已經(jīng)完全走出疫情影響?！睆V發(fā)證券交運首席分析師許可認為，盡管期間受氣象等因素擾動，但民航業(yè)整體仍保持穩(wěn)健修復，其中內(nèi)需韌性和成長性持續(xù)顯現(xiàn)，成為驅(qū)動我國民航前行的重要動力。

　　申萬宏源研究所交運首席分析師閆海表示，2024年上半年，國內(nèi)市場日均客流量依然保持較高水平，同比2019年以及2023年均有增長。旅游出行目的地多元化、下沉化趨勢明顯，因私出行成為需求主導。下沉市場旅游供給不斷完善，刺激增量旅行需求。一線及新一線城市相關航線票價漲幅表現(xiàn)弱于下沉航線，同時，一線及新一線與四五線城市互飛航線客流增長明顯。

　　華泰證券研究所副所長兼交運行業(yè)首席研究員沈曉峰則表示，客運方面，當前因私出行需求較為旺盛，包括春運、五一假期等旺季民航客運表現(xiàn)良好；不過在淡季公商務出行承壓，民航客運需求仍需進一步恢復。貨運方面，受益于跨境電商蓬勃發(fā)展，為航空貨運帶來增量需求，推動該賽道錄得較高景氣度。

　　多家公司業(yè)績報喜

　　未來增長可期

　　從上市公司業(yè)績表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，有三家航空機場領域公司披露了財報數(shù)據(jù)，分別為吉祥航空、上海機場、深圳機場，上半年營收同比增幅分別為17.41%、24.55%、15.60%；凈利潤同比增幅分別為508.88%、515.02%、416.31%。

　　而根據(jù)此前披露的業(yè)績預告，超六成機場航空公司業(yè)績預喜（包括預增、扭虧），除前述公司外，還有華夏航空、白云機場、春秋航空等。此外，國航、東航、南航三大航司的虧損額同比也出現(xiàn)大幅收窄。

　　許可認為，今年上半年，在國際線還未完全修復、油價及匯率環(huán)境相對較差的背景下，上市航司利潤同比繼續(xù)改善。同時，國內(nèi)機場客貨吞吐量均超過2019年，其中受益于跨境電商等空運需求高速增長帶動，京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝四大機場貨運吞吐量同比增速均達到兩位數(shù)。

　　“今年上半年，航線與旅游需求貼近的航司，以及航空貨運公司業(yè)績有望表現(xiàn)更為亮眼；機場受益于流量增長，盈利穩(wěn)步提升，不過受制于免稅業(yè)務表現(xiàn)，整體業(yè)績與疫情前或仍有差距?！鄙驎苑灞硎?。

　　展望未來，許可認為，一方面客運需求已經(jīng)步入增長正軌，未來將伴隨內(nèi)需持續(xù)增長。另一方面，我國消費品出口勢能強勁，伴隨Temu等跨境電商平臺的持續(xù)發(fā)力，未來3～5年內(nèi)洲際航空貨運需求或仍能夠保持同比雙位數(shù)的中高增速。

　　此外，根據(jù)中國民用航空局對民航業(yè)2024年下半年運輸市場趨勢預測，預計民航運輸市場保持平穩(wěn)增長趨勢。國內(nèi)客運市場將延續(xù)自然增長，旅客運輸?shù)局g仍存在波動，國際客運市場將進一步恢復，航空貨郵運輸需求總體平穩(wěn)，行業(yè)效率效益指標繼續(xù)小幅回升。全年民航運輸生產(chǎn)主要指標將超過2019年全年水平，達到年度歷史新高。

　　關注底部布局機會

　　靜待周期反轉(zhuǎn)

　　站在當前時點，受訪人士普遍看好交通運輸行業(yè)，尤其是機場航空領域的投資機會。

　　許可直言，航空業(yè)是典型的周期性行業(yè)。經(jīng)過2020年至2022年三年的需求低谷后，一方面，主要上市公司有較強的資產(chǎn)負債表修復訴求。另一方面，在“十四五”規(guī)劃的引領下，行業(yè)供給端面臨著近20年來難得的強供給約束，2019年至2023年，行業(yè)客機規(guī)模累計增長10.7%，年均增速在3%以下的低位。另外，波音和空客兩大主機廠的飛機生產(chǎn)和交付節(jié)奏仍然受到供應鏈等因素影響，還未恢復到2019年水平。航空業(yè)的大周期基礎仍然堅實。

　　“而伴隨經(jīng)濟體量和潛在出行需求的持續(xù)增長，行業(yè)隱含供需差正在不斷積累當中，我們看好周期上行期間的航司業(yè)績彈性，當前經(jīng)過持續(xù)調(diào)整后主要公司估值都已經(jīng)來到底部區(qū)間，推薦底部布局，靜待周期反轉(zhuǎn)?！痹S可表示。

　　閆海也認為，航空公司目前仍處于業(yè)績逐步修復階段，當前資本市場仍在等待國際航線復蘇、出行需求改善、飛機供給放緩確定性、油匯變化等多個催化要素，目前市場重點關注具有良好成本控制能力、業(yè)績有望短期釋放確定性較強的航空公司。

　　“展望后續(xù)投資機會，航空市場國際航線仍在持續(xù)恢復，國內(nèi)市場供需后續(xù)有望改善，航空供應鏈修復緩慢進一步加強供給放緩邏輯，隨著出行需求的進一步常態(tài)化，航空業(yè)景氣度有望持續(xù)回升，推動板塊上漲。”閆海稱。

　　至于機場板塊，許可進一步表示，一線及部分核心城市機場作為高端流量平臺的本質(zhì)并沒有因疫情沖擊而發(fā)生變化，其自然壟斷地位和長期客流成長空間也沒有改變。短期看，客流持續(xù)修復和跨境電商帶動下的航空貨運需求將助力機場業(yè)績持續(xù)修復。中長期看，待消費需求回暖后，機場非航業(yè)務的彈性仍然值得期待。

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。