主題：制冷劑行業(yè)凈利大增

隨著配額制管理的落地，制冷劑龍頭企業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng)。從已披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告的多家A股上市公司來(lái)看，今年上半年，相關(guān)公司凈利潤(rùn)同比均有大幅上升。

相關(guān)公司表示，我國(guó)第三代氟制冷劑（HFCs）今年1月1日開(kāi)始實(shí)行生產(chǎn)配額制，原有過(guò)剩的產(chǎn)能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格低位運(yùn)行的矛盾得到有效化解，疊加部分品種市場(chǎng)供需格局改善，上半年HFCs產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)恢復(fù)性上行趨勢(shì)。

展望下半年，有行業(yè)研究員對(duì)上海證券報(bào)記者表示，隨著維修市場(chǎng)旺季的到來(lái)，各制冷劑品種的內(nèi)貿(mào)和出口價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)回暖，年內(nèi)行業(yè)景氣或?qū)⒂刹糠制贩N漲價(jià)轉(zhuǎn)為全面穩(wěn)步上行。

供需格局改善帶動(dòng)業(yè)績(jī)大增

目前我國(guó)制冷劑以HFCs為主流，主要用于空調(diào)、汽車等產(chǎn)品。隨著今年上半年HFCs配額政策的正式實(shí)施，行業(yè)長(zhǎng)期存在的供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題得到極大改善。進(jìn)入二季度后，在下游空調(diào)市場(chǎng)旺盛需求的強(qiáng)勁推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)制冷劑價(jià)格呈現(xiàn)顯著上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。以第三代主流制冷劑HFC-32為例，其國(guó)內(nèi)均價(jià)已從今年1月初的1.7萬(wàn)元/噸漲至7月17日的3.6萬(wàn)元/噸，年內(nèi)漲幅已超100%。

在制冷劑供需格局改善和產(chǎn)品價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，今年上半年，相關(guān)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

其中，氟化工龍頭三美股份今年上半年凈利潤(rùn)超過(guò)去年全年凈利潤(rùn)總額。公司預(yù)計(jì)1至6月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.34億元至4.34億元（去年全年歸母凈利潤(rùn)為2.8億元），同比增長(zhǎng)157.19%至234.35%。今年第二季度，公司單季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64%至155%，環(huán)比增長(zhǎng)17%至82%。公司表示，報(bào)告期內(nèi)，公司HFCs制冷劑產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)部分主要原材料價(jià)格同比下降，產(chǎn)品盈利能力提升。

今年上半年，國(guó)內(nèi)最大制冷劑生產(chǎn)企業(yè)巨化股份預(yù)計(jì)比去年同期多賺了2.5億元至3.9億元。公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.4億元至8.8億元，同比增長(zhǎng)51%至80%。其中，公司第二季度單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.3億元至5.7億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)28%至69%，環(huán)比增長(zhǎng)39%至84%。同時(shí)，公司披露的主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司制冷劑產(chǎn)品均價(jià)為2.43萬(wàn)元/噸，同比增加22.05%，環(huán)比增加4.31%；制冷劑產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為30.04萬(wàn)噸和16.14萬(wàn)噸，同比分別增加21.87%和11.91%；制冷劑產(chǎn)品營(yíng)收同比增加36.59%。

同樣作為行業(yè)領(lǐng)先的第三代制冷劑企業(yè)，今年上半年?yáng)|陽(yáng)光制冷劑業(yè)務(wù)利潤(rùn)快速攀升，使得公司整體盈利能力顯著增強(qiáng)。公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2億元至2.8億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升

下半年制冷劑行業(yè)景氣度如何？“配額政策對(duì)行業(yè)產(chǎn)生了很大影響，生產(chǎn)廠家現(xiàn)在都是按市場(chǎng)供求合理安排生產(chǎn)。我比較看好今年制冷劑行業(yè)的景氣度?！贝饲翱偛课挥谌A東的一家氟化工上市公司負(fù)責(zé)人曾對(duì)記者表示。

“隨著維修市場(chǎng)旺季的到來(lái)，各制冷劑品種的內(nèi)貿(mào)和出口價(jià)格或?qū)⒂兴憩F(xiàn)，行業(yè)景氣或?qū)⒂刹糠制贩N價(jià)格上漲轉(zhuǎn)為全面穩(wěn)步上行。從需求層面看，國(guó)內(nèi)以舊換新政策的實(shí)施會(huì)有效刺激家電消費(fèi)，而汽車和綠色家電的促消費(fèi)政策也將進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)需求。在供給層面，生產(chǎn)企業(yè)也展現(xiàn)出堅(jiān)定的挺價(jià)決心?！苯?，有行業(yè)研究員對(duì)記者表示，分品種看，近期HFC-32配額緊缺，該品種價(jià)格應(yīng)該會(huì)繼續(xù)上漲。

隨著配額政策的實(shí)施，我國(guó)制冷劑行業(yè)產(chǎn)能正在逐步向頭部企業(yè)集中，這也使相關(guān)企業(yè)盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。

根據(jù)此前生態(tài)環(huán)境部的公示，今年全國(guó)HFCs各品種總配額量(不含HFC-23)為74.6萬(wàn)噸，相關(guān)上市公司所獲配額位于行業(yè)前列。其中，巨化股份總配額量約為27.8萬(wàn)噸，占比約37.3%；三美股份總配額量約為11.7萬(wàn)噸，占比約16%；永和股份總配額量約為5.5萬(wàn)噸，占比7.4%；東陽(yáng)光總配額量約為4.8萬(wàn)噸，公司還計(jì)劃通過(guò)跨品種轉(zhuǎn)換、同品種轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)一步增加配額，完成后約擁有三代制冷劑配額5.4萬(wàn)噸，位居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。

值得一提的是，行業(yè)龍頭還通過(guò)資本并購(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。今年初，巨化股份以13.94億元收購(gòu)了淄博飛源化工有限公司51%的股權(quán)。公司2023年年報(bào)顯示，淄博飛源化工有限公司擁有HFC-32、HFC-125、HFC-134a的生產(chǎn)配額分別為2.43萬(wàn)噸、1.41萬(wàn)噸、1.59萬(wàn)噸，此次收購(gòu)增加了巨化股份制冷劑等氟化工產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，進(jìn)一步鞏固了公司的行業(yè)龍頭地位。

“未來(lái)也存在配額量少的企業(yè)進(jìn)行委外生產(chǎn)、配額轉(zhuǎn)讓的可能。隨著行情的周期性波動(dòng)，行業(yè)產(chǎn)能逐步向頭部企業(yè)集中，而一些小、散的產(chǎn)能逐步退出。 ”三美股份在接待機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示，公司不排除未來(lái)收購(gòu)三代制冷劑配額的可能，具體要看市場(chǎng)行情、交易價(jià)格等各方面是否合適。

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