主題：“期現(xiàn)兩條腿”提升養(yǎng)殖業(yè)風險管理能力

中國證券報記者日前在湖北地區(qū)調研發(fā)現(xiàn)，一些規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)通過利用期貨工具，在穩(wěn)定生豬、蛋雞養(yǎng)殖收益方面取得了良好效果，有效對沖了生豬、雞蛋價格大幅波動對企業(yè)經(jīng)營的影響。這些企業(yè)還表示，期待雞蛋、生豬場內期權早日上市，通過更低的對沖成本實現(xiàn)風險管理。

　　養(yǎng)殖業(yè)曾飽受價格波動之困

　　湖北九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司（簡稱“九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)”）隸屬于山東和美華集團，是荊州市龍頭蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)，始建于2020年，總投資1.5億元，2022年正式投入運營。企業(yè)現(xiàn)滿產(chǎn)年存欄100萬羽，在產(chǎn)蛋雞存欄30萬羽，年銷售鮮雞蛋6000余噸。

　　以今年上半年為例，公司總經(jīng)理梅業(yè)高介紹，雞蛋價格跌幅整體較大，特別是在1-3月份，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)普遍都遭受了經(jīng)營困難。

　　梅業(yè)高為記者算了一筆細賬，今年3月份，荊州地區(qū)雞蛋價格最低跌至135元/箱，而開年時價格為150元/箱，刨除10元的紙箱價格，一箱45斤重的雞蛋價格為125元，折合每斤價格為2塊7毛7分。而當時的飼料成本是2700元/噸，每斤成本為2塊8毛3分（2700/1000*料蛋系數(shù)2.1/2）。

　　生豬行業(yè)也不例外。房縣隆潤達畜禽養(yǎng)殖有限公司（簡稱“隆潤達畜禽養(yǎng)殖”）是湖北地區(qū)一家主要從事生豬養(yǎng)殖的畜牧企業(yè)，年出欄量在5000頭-10000頭。2022年年底以來，生豬價格持續(xù)走弱，養(yǎng)殖戶預期利潤收縮，經(jīng)營風險上升。

　　規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)的成本相對也比較高。梅業(yè)高表示，一般的規(guī)?；半u養(yǎng)殖企業(yè)投資量都比較大，資產(chǎn)折舊額也很高。

　　隆潤達畜禽養(yǎng)殖總經(jīng)理毛如全表示：“規(guī)?；B(yǎng)殖場在前期籌建豬場時已經(jīng)投入了幾百萬元，自己不會輕易退出。”

　　談及雞蛋定價問題時，梅業(yè)高表示，由于目前蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)比較分散、集中度不高，養(yǎng)殖企業(yè)整體議價能力較弱。

　　養(yǎng)殖模式和生產(chǎn)節(jié)奏生變

　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，近年來，不管是養(yǎng)豬行業(yè)還是蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)，養(yǎng)殖模式和生產(chǎn)節(jié)奏方面均出現(xiàn)了一些新的變化，即二次育肥、強行換羽對供應端帶來的改變，均對生豬、雞蛋價格產(chǎn)生了較大影響。

　　“近幾年，生豬市場二次育肥操作愈發(fā)普遍?！泵缛硎?，二次育肥參與主體入市后，增加標豬需求的同時，也減少對市場的生豬供給，改變了短期市場基本面。

　　所謂二次育肥，是指養(yǎng)殖戶購買正常出欄健康豬對其進行再次育肥，通過低買高賣，賺取漲價部分的價差。

　　“以往的‘豬周期’主要是受散養(yǎng)戶產(chǎn)能的增減變化影響。近年來，隨著大量散養(yǎng)戶的退出，集團企業(yè)的產(chǎn)能和二次育肥操作成為影響‘豬周期’的兩大主導因素。”毛如全表示，二次育肥主體一般會在生豬行情上漲階段，購買正常出欄健康豬進行再次育肥，相當于減少了市場供應，進一步助推價格上漲，此后在銷售階段會加大市場供應，造成價格下跌，如此一來，就容易形成顯著的追漲殺跌行情。

　　毛如全回憶稱：“這種情況在2022年非常典型，當時一斤生豬價格從14塊錢跌到7塊錢，只用了45天。”

　　與生豬行業(yè)的二次育肥情況相似，近年來蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)也迎來了強行換羽操作帶來的影響。

　　所謂強行換羽，是指人為地打亂雞的正常生活規(guī)律，造成雞群激素分泌失去平衡、體重不斷減輕，進而引發(fā)休產(chǎn)、換羽。換羽完成后，雞群繁殖系統(tǒng)也會隨之重新發(fā)育開產(chǎn)。

　　對于強行換羽出現(xiàn)的原因，梅業(yè)高直言：“最近兩年，由于飼料成本比較高，養(yǎng)雞財務成本水漲船高，而強行換羽技術可以延長約6個月的產(chǎn)蛋期，因此在行業(yè)中得到了推廣，也成為不少規(guī)?；u場的標配?！?br />
　　“所以，現(xiàn)在從雞苗供應數(shù)量的統(tǒng)計方面，計算不出未來的雞蛋產(chǎn)量，因為不知道到底有多少只雞強行換羽?！泵窐I(yè)高表示，強行換羽操作會影響市場淡旺季價格運行節(jié)奏，成為雞蛋市場出現(xiàn)淡季不淡、旺季不旺的影響因素之一。

　　期現(xiàn)結合助力養(yǎng)殖企業(yè)“破局”

　　“在雞蛋價格不由自己說了算、養(yǎng)雞逐步演變?yōu)橹刭Y產(chǎn)行業(yè)，且折舊金額居高不下等情況下，企業(yè)要活下去，就必須尋找出路?！泵窐I(yè)高表示。

　　機緣巧合之下，去年四季度梅業(yè)高結識了長江期貨飼料養(yǎng)殖服務中心團隊。經(jīng)過該公司的風險管理系列培訓后，九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)意識到了管理價格風險的重要性，并于2023年12月開立了期貨賬戶。

　　據(jù)介紹，九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)每月雞蛋產(chǎn)量約為450噸（即對應雞蛋期貨合約90手），生產(chǎn)的雞蛋一部分銷售給旗下雞蛋加工子公司，另一部分進行對外銷售，結算價格參考當?shù)卮笮唾Q(mào)易商報價。在長江期貨飼料養(yǎng)殖服務中心團隊指導下，九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)結合現(xiàn)貨風險敞口，于2023年12月中旬開始，陸續(xù)在雞蛋期貨2404、2405、2406合約上建立空頭頭寸約360手，后續(xù)蛋價持續(xù)低迷，期貨價格隨之下跌，2024年3月初，企業(yè)通過買入平倉了結頭寸。最終，期貨端實現(xiàn)盈利約110萬元?！罢w來看，這波雞蛋期貨賣出套期保值效果較好，一定程度上規(guī)避了現(xiàn)貨市場的銷售風險，也有效填補了雞蛋價格下跌帶來的虧損?！泵窐I(yè)高表示。

　　“以往面對行業(yè)虧損，我們只能賠錢、硬抗。而今年在雞蛋期貨市場上能盈利，最重要的還是靠期貨工具鎖定價格?！泵窐I(yè)高坦言，“自從參與期貨套期保值之后，我深刻意識到期貨工具的重要性?！?br />
　　九邦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)目前也正在嘗試運用場外期權。在談及發(fā)展計劃時，梅業(yè)高表示，未來將會以產(chǎn)業(yè)服務商的角色，探索含權貿(mào)易、基差貿(mào)易等期現(xiàn)結合模式，為自己的上下游客戶進行風險管理，并將風險對沖、穩(wěn)健經(jīng)營的理念傳遞給合作方，從而建立穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈條。

　　隆潤達畜禽養(yǎng)殖也是期貨工具的受益者。2022年年底，生豬價格波動較大，長江期貨為該企業(yè)量身定做了“生豬場外期權+訂單”業(yè)務模式，對2134頭、合計213.4噸生豬實現(xiàn)匹配訂單的場外期權保價服務，最終賠付近28.3萬元。在嘗到期貨工具帶來的好處后，2023年隆潤達畜禽養(yǎng)殖繼續(xù)參與生豬期貨套期保值業(yè)務。

　　“去年，企業(yè)在期貨端盈利145萬元，抵消養(yǎng)豬虧損費用之后，總體還盈利大約100萬元?！泵缛f，通過參與生豬期貨套期保值，有效規(guī)避了生豬價格下跌的風險，也穩(wěn)定了企業(yè)的銷售利潤和生產(chǎn)經(jīng)營。

　　日前，大連商品交易所就雞蛋、玉米淀粉、生豬期權向市場公開征求意見，這意味著這三個期權品種上市腳步臨近。在采訪中，梅業(yè)高、毛如全均表示，期待雞蛋、生豬場內期權早日上市。

　　作為衍生產(chǎn)品的基礎工具之一和期貨的有效補充，期權可以提高產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風險管理的靈活性，為產(chǎn)業(yè)避險提供更多交易機會，幫助交易者構建更豐富的風險管理策略。梅業(yè)高表示：“通過期權和期貨結合的方式進行風險管理，可以降低風險管理成本，提高資金周轉率。期待雞蛋場內期權早日上市?！?br />
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