主題：臺(tái)積電突傳重磅！多數(shù)客戶已同意上調(diào)代工價(jià)格換取可靠的供應(yīng)



券商中國(guó)

臺(tái)積電釋放重磅信號(hào)。

麥格理證券在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，根據(jù)供應(yīng)鏈訪查，臺(tái)積電多數(shù)客戶已同意上調(diào)代工價(jià)格換取可靠的供應(yīng)，這將帶動(dòng)臺(tái)積電的毛利率進(jìn)一步攀升。據(jù)分析師測(cè)算，臺(tái)積電的毛利率將于2025年攀升至55.1%；2026年將逼近六成，達(dá)到59.3%。

業(yè)內(nèi)人士稱，此次漲價(jià)可能是基于市場(chǎng)需求、產(chǎn)能、成本方面的考量。有消息顯示，蘋(píng)果、高通、英偉達(dá)與AMD等四大廠大舉包下臺(tái)積電3nm家族制程產(chǎn)能，并涌現(xiàn)客戶排隊(duì)潮，一路排到2026年。

值得注意的是，目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)消息愈發(fā)密集，其中包括，高通、臺(tái)積電、華虹等廠商，覆蓋IC設(shè)計(jì)、芯片代工等環(huán)節(jié)，而受益于AI浪潮，DRAM（內(nèi)存）和SSD（固態(tài)硬盤(pán)）報(bào)價(jià)上漲也較為明顯。

臺(tái)積電突傳利好

麥格理證券在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，根據(jù)供應(yīng)鏈訪查，臺(tái)積電多數(shù)客戶已同意上調(diào)代工價(jià)格換取可靠的產(chǎn)品供應(yīng)，這將帶動(dòng)臺(tái)積電的毛利率進(jìn)一步攀升。

有鑒于獲利前景逐年成長(zhǎng)，麥格理除維持臺(tái)積電“優(yōu)于大盤(pán)”評(píng)級(jí)外，并將臺(tái)積電臺(tái)股的目標(biāo)價(jià)上調(diào)28%至1280元新臺(tái)幣，相較于當(dāng)前價(jià)格，潛在漲幅空間超27%。

麥格理認(rèn)為，在人工智能發(fā)展趨勢(shì)推動(dòng)下，臺(tái)積電的需求能見(jiàn)度優(yōu)于歷史平均水平。隨著臺(tái)積電為客戶創(chuàng)造價(jià)值，該行相信公司將能提高定價(jià)。

麥格理半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師賴昱璋表示，由于臺(tái)積電多數(shù)客戶均已同意調(diào)升代工價(jià)格以換取穩(wěn)定可靠的供貨，帶動(dòng)未來(lái)毛利率將逐年攀升。

近日，產(chǎn)業(yè)鏈消息稱，臺(tái)積電將從2025年起對(duì)最先進(jìn)的3納米制程技術(shù)進(jìn)行漲價(jià)。其中，AI產(chǎn)品價(jià)格提高5%至10%，而非AI產(chǎn)品的價(jià)格將上漲0%至5%。至于5納米也有望因生產(chǎn)成本提高而調(diào)高報(bào)價(jià)。

根據(jù)賴昱璋估算，臺(tái)積電的毛利率將于2025年攀升至55.1%；2026年將逼近六成，達(dá)59.3%；而今年毛利率在生產(chǎn)效率提升下，已調(diào)升至52.6%。

隨AI長(zhǎng)期趨勢(shì)推動(dòng)，加上毛利率上揚(yáng)，使臺(tái)積電2023—2026年獲利年復(fù)合成長(zhǎng)率（CAGR）將達(dá)26%?；诖?，賴昱璋將臺(tái)積電2024—2026年每股稅后純益（EPS）分別上調(diào)5%、2%、1%。

此外，對(duì)于市場(chǎng)高度關(guān)注的資本支出，賴昱璋認(rèn)為，基于持續(xù)不斷投資先進(jìn)制程，特別是3納米與2納米，因此將臺(tái)積電2025年、2026年的資本支出預(yù)測(cè)值上調(diào)至350億美元、370億美元。

賴昱璋預(yù)期，臺(tái)積電在2024年年底前，將完成每年5000片的2納米產(chǎn)能，到了2027年年底前，產(chǎn)能將大幅擴(kuò)張至9萬(wàn)片。

當(dāng)前，全球市場(chǎng)對(duì)臺(tái)積電的預(yù)期都很高，外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)臺(tái)積電的目標(biāo)價(jià)，其中，匯豐給出目標(biāo)價(jià)達(dá)1370元新臺(tái)幣、高盛1160元新臺(tái)幣、花旗1150元新臺(tái)幣、巴克萊1096元新臺(tái)幣、摩根士丹利與摩根大通均給出了1080元新臺(tái)幣的目標(biāo)價(jià)。

根據(jù)對(duì)29位分析師的調(diào)查，臺(tái)積電第二季度收入料將同比增長(zhǎng)36%，為2022年第四季度以來(lái)的最快增速。彭博行業(yè)研究預(yù)計(jì)，該公司營(yíng)收將比市場(chǎng)預(yù)期高出10%，在中國(guó)臺(tái)灣晶圓代工行業(yè)中業(yè)績(jī)領(lǐng)跑。

為何漲價(jià)？

業(yè)界人士分析，按照以往慣例，臺(tái)積電不會(huì)隨意推出漲價(jià)計(jì)劃，此次漲價(jià)可能是基于市場(chǎng)需求、產(chǎn)能、成本方面的考量。

在大客戶瘋狂預(yù)訂產(chǎn)能的背景下，臺(tái)積電的3nm家族制程產(chǎn)能持續(xù)吃緊，已經(jīng)成為常態(tài)。有消息稱，蘋(píng)果、高通、英偉達(dá)與AMD等四大廠大舉包下臺(tái)積電3nm家族制程產(chǎn)能，并涌現(xiàn)客戶排隊(duì)潮，一路排到2026年。

蘋(píng)果方面，最快將于今年9月推出iPhone 16系列新機(jī)，有望是第一款具備AI功能的iPhone，或?qū)?dòng)新一波換機(jī)潮。

市場(chǎng)預(yù)期，今年iPhone 16系列新機(jī)備貨量有望年增5%達(dá)9200萬(wàn)至9500萬(wàn)臺(tái)，臺(tái)積電為新機(jī)A系列處理器獨(dú)家供應(yīng)商，相關(guān)訂單將成為3nm家族的最大出?？?。

另外，摩根士丹利Charlie Chan等分析師在最新的報(bào)告中寫(xiě)道，蘋(píng)果公司可能會(huì)在用于人工智能服務(wù)器的M5系列芯片中，使用臺(tái)積電的SoIC-X芯片堆疊技術(shù)服務(wù)。蘋(píng)果目標(biāo)可能是明年下半年量產(chǎn)M5芯片。蘋(píng)果目前在人工智能服務(wù)器集群中使用M2 Ultra芯片，估計(jì)今年的使用量可能達(dá)到20萬(wàn)顆左右。隨著M5芯片進(jìn)入量產(chǎn)，預(yù)計(jì)臺(tái)積電明年將大幅擴(kuò)大其SoIC產(chǎn)能。

為了滿足市場(chǎng)，臺(tái)積電一直在積極擴(kuò)大產(chǎn)能，不斷興建新的先進(jìn)封裝工廠，目前今年將產(chǎn)能提升一倍以上，而且在明年繼續(xù)增產(chǎn)。盡管臺(tái)積電盡了最大的努力，但是現(xiàn)階段仍然無(wú)法滿足客戶的需求，之前已經(jīng)通過(guò)增加外包的方式，將部分訂單轉(zhuǎn)到了封裝和測(cè)試分包商。

據(jù)Trendforce報(bào)道，為了盡快提升CoWoS封裝產(chǎn)能，臺(tái)積電打算在中國(guó)臺(tái)灣南部的屏東再建一座先進(jìn)封裝與測(cè)試廠，現(xiàn)在正在選址當(dāng)中。

漲價(jià)潮來(lái)勢(shì)洶洶

目前，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)消息愈發(fā)密集，其中包括，高通、臺(tái)積電、華虹等廠商，覆蓋IC設(shè)計(jì)、芯片代工等環(huán)節(jié)，而受益于AI浪潮，DRAM和SSD報(bào)價(jià)上漲也較為明顯。

據(jù)供應(yīng)鏈透露，由于臺(tái)積電3nm產(chǎn)能供不應(yīng)求，上游IC設(shè)計(jì)公司開(kāi)始傳出漲價(jià)消息，首個(gè)漲價(jià)的或是高通。有消息稱，高通驍龍8 Gen 4以臺(tái)積電N3E打造，將較上一代報(bào)價(jià)激增25％，不排除引發(fā)后續(xù)漲價(jià)趨勢(shì)。

據(jù)日媒報(bào)道，固態(tài)硬盤(pán)（SSD）4～6月的大宗交易價(jià)格比上季度高出15％左右，已連續(xù)3個(gè)季度上漲。

6月下旬，DRAM的大宗交易價(jià)格繼續(xù)上漲。今年5月指針性產(chǎn)品DDR4 8Gb批發(fā)價(jià)(大宗交易價(jià)格)為每個(gè)2.1美元左右、容量較小的4Gb產(chǎn)品價(jià)格為每個(gè)1.62美元左右，都較前一個(gè)月份上漲約8%，為3個(gè)月來(lái)首度呈現(xiàn)上漲。

中國(guó)大陸晶圓廠產(chǎn)能利用率也明顯提升，不少?gòu)S家已經(jīng)出現(xiàn)滿產(chǎn)，甚至出現(xiàn)產(chǎn)能利用率超過(guò)100%的情況。業(yè)界認(rèn)為，產(chǎn)能的持續(xù)提升和代工廠滿產(chǎn)的情況，為價(jià)格的上漲創(chuàng)造條件，報(bào)價(jià)有望結(jié)束兩年跌勢(shì)。

摩根士丹利稱，華虹半導(dǎo)體晶圓廠目前產(chǎn)能利用率已超過(guò)100%，預(yù)計(jì)今年下半年可能會(huì)將價(jià)格上調(diào)10%。

分析人士指出，下半年進(jìn)入傳統(tǒng)備貨旺季，產(chǎn)能吃緊情境可能延續(xù)至年底，使得中國(guó)大陸晶圓代工有望進(jìn)一步醞釀特定制程漲價(jià)氛圍。

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