主題：歐洲資本市場壞消息不斷

歐洲資本市場，壞消息不斷！

　　最新消息顯示，MSCI決定不將歐盟債券納入政府債券指數(shù)，此舉打擊了歐盟吸引更多投資者的努力。

　　消息擴散后，歐盟債券下跌，10年期國債收益率上漲6個基點，至3.15%。歐洲股市也遭拋售，法國、德國、意大利股市主要股指跌幅均超過1%。

　　近日，歐洲市場接連遭遇多則利空消息。一是，法國總統(tǒng)馬克龍宣布解散國民議會，并宣布提前舉行議會選舉，此舉給歐洲未來政治方向再添不確定因素；二是，國際知名評級機構(gòu)穆迪發(fā)出警告稱，可能會下調(diào)法國的信用評級；三是，法國央行下調(diào)2025年和2026年GDP預(yù)期。在一系列消息的打擊下，歐洲遭遇股債“雙殺”。

　　歐盟債券被“拒絕”

　　當?shù)貢r間周三晚間，摩根士丹利資本國際公司（MSCI）宣布，不會將歐盟出售的債券納入其政府債券指數(shù)范圍，這對歐盟吸引更多投資者的努力是一個打擊。隨后，10年期歐盟債券收益率上升6個基點，至3.15%，領(lǐng)跌歐洲債市。

　　上個月，MSCI就將歐盟債券加入其政府基準進行了咨詢，并表示將在明年重新評估歐盟的資格。歐盟目前被視為超國家發(fā)行人，歐盟認為這是其借貸成本高于評級相似的歐洲政府的關(guān)鍵原因。

　　MSCI在聲明中稱：“MSCI觀察到，在將歐盟債券納入政府債券系列指數(shù)的問題上，投資界存在意見分歧。MSCI仍致力于密切關(guān)注市場對將歐盟債券納入政府債券指數(shù)的接受程度，并打算在2025年第二季度重新評估資格標準?！?br />
　　將歐盟重新歸類為主權(quán)國家是一個棘手的概念，歐盟在許多傳統(tǒng)的主權(quán)特征上存在政治分歧，包括聯(lián)合發(fā)行債務(wù)本身。然而，一些投資者公開支持將歐盟證券納入政府指數(shù)，歐盟債券的表現(xiàn)超出了預(yù)期。

　　TD歐洲利率策略主管Pooja Kumra表示，這一消息在經(jīng)過如此多的猜測后，相當令人失望。這當然意味著歐盟曲線更陡——長期應(yīng)該受到的影響最大。

　　彭博社稱，去年，歐盟對投資者進行的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，納入指數(shù)是“歐盟債券交易和定價與歐洲政府債券類似的唯一最重要的步驟”。

　　Jussi Harju領(lǐng)導(dǎo)的花旗集團團隊在給客戶的一份報告中寫到，“摩根士丹利資本國際的決定不符合我們或市場的預(yù)期，這種拒絕可能會阻止其他指數(shù)提供商在短期內(nèi)開展此類咨詢?！?br />
　　洲際交易所股份有限公司早在4月就開始了自己的咨詢，其決定將于8月公布。德國商業(yè)銀行的Siemsen表示：“從中期來看，關(guān)鍵問題仍然是其他主要指數(shù)提供商將如何反應(yīng)，因為他們對類似計劃守口如瓶。”

　　歐洲股市下挫

　　上述消息，再度打擊了歐洲的股市。周四，歐洲主要股指低開低走。

　　自法國總統(tǒng)馬克龍宣布解散國民議會，并宣布提前舉行議會選舉以來，法國股市已經(jīng)跌去3%。

　　五年一次的歐洲議會選舉6月6日至9日舉行。法國選民9日投票選出81名代表法國的歐洲議會議員。由于法國執(zhí)政黨所獲支持率遠低于極右翼政黨，法國總統(tǒng)馬克龍當晚宣布解散國民議會，并將于月底舉行新的國民議會選舉。這一決定，引起了從政壇到民間的巨大震動。

　　據(jù)央視新聞消息，當?shù)貢r間12日，馬克龍舉行新聞發(fā)布會。在新聞發(fā)布會上，馬克龍首次承認自己對其陣營在歐洲議會選舉中的失敗負有責(zé)任。同時，他呼吁無論是在即將舉行的國民議會選舉之前，或投票之后，希望所有反對極左、極右極端思想的政治力量都能夠聯(lián)合起來。

　　益普索民意與社會研究部總監(jiān)史蒂芬·祖姆斯蒂格稱，“馬克龍的目標不是贏得選舉，而是阻止極右翼國民聯(lián)盟贏得選舉上臺，同時努力與其他政黨建立聯(lián)盟。而馬克龍率領(lǐng)的復(fù)興黨必然會被進一步削弱，所以這一切都以極快的速度發(fā)展，兩天之內(nèi)發(fā)生了很多事情。實際上離選舉只剩下兩周多的時間，而按照這個速度，我們將可能看到法國政治版圖的重組或被摧毀，從而在選舉之后再次進行重組”。

　　銀河證券表示，對歐盟來講，本次選舉右翼崛起更加加劇歐洲內(nèi)部的政治不穩(wěn)定和政治撕裂。在法國今年議會選舉后，明年德國將會進行大選，如果極右翼勢力在兩次選舉中均獲得可以組閣或具備足夠話語權(quán)的票數(shù)，歐盟兩大發(fā)動機——德法將全面轉(zhuǎn)右，那么未來5年全球格局極有可能形成歐美均為保守主義的情況，這與2016年特朗普任期內(nèi)只有美國為保守主義的格局全然不同。作為全球化和自由貿(mào)易曾經(jīng)最大的推行者——歐美轉(zhuǎn)向保守主義是二戰(zhàn)后從未出現(xiàn)的情況，全球地緣政治和外交局面將發(fā)生重大變化。

　　銀河證券稱，總體來看，歐洲議會選舉顯示了右翼的實質(zhì)崛起和民意的撕裂，給歐洲經(jīng)濟和財政前景帶來了額外的不確定性，市場正在對更高的風(fēng)險溢價進行定價。歐洲的政治氣候兩極化，選舉前就出現(xiàn)了多起針對政客的暴力事件，包括斯洛伐克總理菲佐和丹麥首相梅特·弗雷德里克森都遭到襲擊。在這樣的環(huán)境下，政客將很難公開討論政治觀點的分歧，也很難制定得到廣泛支持的有力政策。再加上法國和德國等歐洲主要國家對政府的支持率較低，在更加分裂的議會中組建聯(lián)盟將變得更加困難。事實上，圍繞法國提前進行議會選舉的一系列風(fēng)險表明，歐洲各國政府在達成共識解決方案方面可能面臨更大的困難。

　　中信證券指出，高頻數(shù)據(jù)反映歐洲經(jīng)濟近期仍較為疲弱，但呈現(xiàn)“止跌企穩(wěn)”的跡象。5月PMI數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)主要國家經(jīng)濟表現(xiàn)仍較弱。其中德國PMI指數(shù)由上月的42.5回升至45.4，回升了2.9個百分點，高于43.5的市場預(yù)期，市場對2024年二季度德國實際GDP增速預(yù)期為0.1%、三季度為0.2%（彭博一致預(yù)期）；法國制造業(yè)PMI指數(shù)由上月的45.3回升了1.1個百分點至46.4，高于45.9的市場預(yù)期，繼去年四季度實際GDP增速錄得0.1%、2024年一季度初值錄得0.2%后，市場對2024年二季度法國實際GDP增速預(yù)期為0.2%、三季度為0.3%（彭博一致預(yù)期）。

　　向后看，6月歐央行如期開始降息周期，中信證券預(yù)計在歐央行貨幣政策的帶動下，歐洲經(jīng)濟基本面或能逐漸緩慢回升，2025年美歐經(jīng)濟基本面差或?qū)⒅饾u收斂。如果因歐盟政治形勢出現(xiàn)局部擾動并對經(jīng)濟基本面產(chǎn)生負面影響，或能促成貨幣政策更多寬松預(yù)期。

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