主題：歐洲資本市場壞消息不斷

歐洲資本市場，壞消息不斷！

　　最新消息顯示，MSCI決定不將歐盟債券納入政府債券指數(shù)，此舉打擊了歐盟吸引更多投資者的努力。

　　消息擴(kuò)散后，歐盟債券下跌，10年期國債收益率上漲6個(gè)基點(diǎn)，至3.15%。歐洲股市也遭拋售，法國、德國、意大利股市主要股指跌幅均超過1%。

　　近日，歐洲市場接連遭遇多則利空消息。一是，法國總統(tǒng)馬克龍宣布解散國民議會(huì)，并宣布提前舉行議會(huì)選舉，此舉給歐洲未來政治方向再添不確定因素；二是，國際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)出警告稱，可能會(huì)下調(diào)法國的信用評(píng)級(jí)；三是，法國央行下調(diào)2025年和2026年GDP預(yù)期。在一系列消息的打擊下，歐洲遭遇股債“雙殺”。

　　歐盟債券被“拒絕”

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三晚間，摩根士丹利資本國際公司（MSCI）宣布，不會(huì)將歐盟出售的債券納入其政府債券指數(shù)范圍，這對(duì)歐盟吸引更多投資者的努力是一個(gè)打擊。隨后，10年期歐盟債券收益率上升6個(gè)基點(diǎn)，至3.15%，領(lǐng)跌歐洲債市。

　　上個(gè)月，MSCI就將歐盟債券加入其政府基準(zhǔn)進(jìn)行了咨詢，并表示將在明年重新評(píng)估歐盟的資格。歐盟目前被視為超國家發(fā)行人，歐盟認(rèn)為這是其借貸成本高于評(píng)級(jí)相似的歐洲政府的關(guān)鍵原因。

　　MSCI在聲明中稱：“MSCI觀察到，在將歐盟債券納入政府債券系列指數(shù)的問題上，投資界存在意見分歧。MSCI仍致力于密切關(guān)注市場對(duì)將歐盟債券納入政府債券指數(shù)的接受程度，并打算在2025年第二季度重新評(píng)估資格標(biāo)準(zhǔn)?！?br />
　　將歐盟重新歸類為主權(quán)國家是一個(gè)棘手的概念，歐盟在許多傳統(tǒng)的主權(quán)特征上存在政治分歧，包括聯(lián)合發(fā)行債務(wù)本身。然而，一些投資者公開支持將歐盟證券納入政府指數(shù)，歐盟債券的表現(xiàn)超出了預(yù)期。

　　TD歐洲利率策略主管Pooja Kumra表示，這一消息在經(jīng)過如此多的猜測后，相當(dāng)令人失望。這當(dāng)然意味著歐盟曲線更陡——長期應(yīng)該受到的影響最大。

　　彭博社稱，去年，歐盟對(duì)投資者進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，納入指數(shù)是“歐盟債券交易和定價(jià)與歐洲政府債券類似的唯一最重要的步驟”。

　　Jussi Harju領(lǐng)導(dǎo)的花旗集團(tuán)團(tuán)隊(duì)在給客戶的一份報(bào)告中寫到，“摩根士丹利資本國際的決定不符合我們或市場的預(yù)期，這種拒絕可能會(huì)阻止其他指數(shù)提供商在短期內(nèi)開展此類咨詢?！?br />
　　洲際交易所股份有限公司早在4月就開始了自己的咨詢，其決定將于8月公布。德國商業(yè)銀行的Siemsen表示：“從中期來看，關(guān)鍵問題仍然是其他主要指數(shù)提供商將如何反應(yīng)，因?yàn)樗麄儗?duì)類似計(jì)劃守口如瓶?！?br />
　　歐洲股市下挫

　　上述消息，再度打擊了歐洲的股市。周四，歐洲主要股指低開低走。

　　自法國總統(tǒng)馬克龍宣布解散國民議會(huì)，并宣布提前舉行議會(huì)選舉以來，法國股市已經(jīng)跌去3%。

　　五年一次的歐洲議會(huì)選舉6月6日至9日舉行。法國選民9日投票選出81名代表法國的歐洲議會(huì)議員。由于法國執(zhí)政黨所獲支持率遠(yuǎn)低于極右翼政黨，法國總統(tǒng)馬克龍當(dāng)晚宣布解散國民議會(huì)，并將于月底舉行新的國民議會(huì)選舉。這一決定，引起了從政壇到民間的巨大震動(dòng)。

　　據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日，馬克龍舉行新聞發(fā)布會(huì)。在新聞發(fā)布會(huì)上，馬克龍首次承認(rèn)自己對(duì)其陣營在歐洲議會(huì)選舉中的失敗負(fù)有責(zé)任。同時(shí)，他呼吁無論是在即將舉行的國民議會(huì)選舉之前，或投票之后，希望所有反對(duì)極左、極右極端思想的政治力量都能夠聯(lián)合起來。

　　益普索民意與社會(huì)研究部總監(jiān)史蒂芬·祖姆斯蒂格稱，“馬克龍的目標(biāo)不是贏得選舉，而是阻止極右翼國民聯(lián)盟贏得選舉上臺(tái)，同時(shí)努力與其他政黨建立聯(lián)盟。而馬克龍率領(lǐng)的復(fù)興黨必然會(huì)被進(jìn)一步削弱，所以這一切都以極快的速度發(fā)展，兩天之內(nèi)發(fā)生了很多事情。實(shí)際上離選舉只剩下兩周多的時(shí)間，而按照這個(gè)速度，我們將可能看到法國政治版圖的重組或被摧毀，從而在選舉之后再次進(jìn)行重組”。

　　銀河證券表示，對(duì)歐盟來講，本次選舉右翼崛起更加加劇歐洲內(nèi)部的政治不穩(wěn)定和政治撕裂。在法國今年議會(huì)選舉后，明年德國將會(huì)進(jìn)行大選，如果極右翼勢力在兩次選舉中均獲得可以組閣或具備足夠話語權(quán)的票數(shù)，歐盟兩大發(fā)動(dòng)機(jī)——德法將全面轉(zhuǎn)右，那么未來5年全球格局極有可能形成歐美均為保守主義的情況，這與2016年特朗普任期內(nèi)只有美國為保守主義的格局全然不同。作為全球化和自由貿(mào)易曾經(jīng)最大的推行者——?dú)W美轉(zhuǎn)向保守主義是二戰(zhàn)后從未出現(xiàn)的情況，全球地緣政治和外交局面將發(fā)生重大變化。

　　銀河證券稱，總體來看，歐洲議會(huì)選舉顯示了右翼的實(shí)質(zhì)崛起和民意的撕裂，給歐洲經(jīng)濟(jì)和財(cái)政前景帶來了額外的不確定性，市場正在對(duì)更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行定價(jià)。歐洲的政治氣候兩極化，選舉前就出現(xiàn)了多起針對(duì)政客的暴力事件，包括斯洛伐克總理菲佐和丹麥?zhǔn)紫嗝诽亍じダ椎吕锟松荚獾揭u擊。在這樣的環(huán)境下，政客將很難公開討論政治觀點(diǎn)的分歧，也很難制定得到廣泛支持的有力政策。再加上法國和德國等歐洲主要國家對(duì)政府的支持率較低，在更加分裂的議會(huì)中組建聯(lián)盟將變得更加困難。事實(shí)上，圍繞法國提前進(jìn)行議會(huì)選舉的一系列風(fēng)險(xiǎn)表明，歐洲各國政府在達(dá)成共識(shí)解決方案方面可能面臨更大的困難。

　　中信證券指出，高頻數(shù)據(jù)反映歐洲經(jīng)濟(jì)近期仍較為疲弱，但呈現(xiàn)“止跌企穩(wěn)”的跡象。5月PMI數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)主要國家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍較弱。其中德國PMI指數(shù)由上月的42.5回升至45.4，回升了2.9個(gè)百分點(diǎn)，高于43.5的市場預(yù)期，市場對(duì)2024年二季度德國實(shí)際GDP增速預(yù)期為0.1%、三季度為0.2%（彭博一致預(yù)期）；法國制造業(yè)PMI指數(shù)由上月的45.3回升了1.1個(gè)百分點(diǎn)至46.4，高于45.9的市場預(yù)期，繼去年四季度實(shí)際GDP增速錄得0.1%、2024年一季度初值錄得0.2%后，市場對(duì)2024年二季度法國實(shí)際GDP增速預(yù)期為0.2%、三季度為0.3%（彭博一致預(yù)期）。

　　向后看，6月歐央行如期開始降息周期，中信證券預(yù)計(jì)在歐央行貨幣政策的帶動(dòng)下，歐洲經(jīng)濟(jì)基本面或能逐漸緩慢回升，2025年美歐經(jīng)濟(jì)基本面差或?qū)⒅饾u收斂。如果因歐盟政治形勢出現(xiàn)局部擾動(dòng)并對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生負(fù)面影響，或能促成貨幣政策更多寬松預(yù)期。

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