主題：透視A股600余家變更募投企業(yè)：“圈錢”藏匿嚴(yán)管中



21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
日前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獨家獲悉，有地方證監(jiān)局要求上市公司上報募集資金使用情況，對每筆資金使用情況進(jìn)行詳細(xì)說明，對于轉(zhuǎn)變募集資金用途的，需要解釋原因；存在問題的，則需上報調(diào)整措施。而且，此番募集資金嚴(yán)查并非僅針對IPO項目，而是包括定增、可轉(zhuǎn)債等各類募資。

為進(jìn)一步了解A股募資使用情況，近期，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理了2024年以來A股公司擬變更募集資金投向的案例。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月31日，今年以來有1256個項目公告擬變更募資金投向，相關(guān)上市公司超600家，涉及首發(fā)、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等項目。

其中IPO項目變更募資投向的情形較多，共有671個；增發(fā)項目424個，可轉(zhuǎn)債159個，配股項目2個。超募項目不多，僅15個。

從變更用途來看，多數(shù)公司根據(jù)市場變化情況或戰(zhàn)略，將募資投向了其他項目建設(shè)，且變更資金有增有減；也有用于補充流動資金或直接償還銀行貸款；少部分僅是變更了實施主體或地點。

自去年“827新政”以來，監(jiān)管一再強調(diào)規(guī)范募資用途，此番嚴(yán)格規(guī)范募集資金使用情況，有助于倒逼上市公司合理使用募集資金。

而對于變更募資計劃的情況，市場人士建議，對于從發(fā)布募資計劃到成功募資用時不同、更改募集資金用途原因存在較大差異的企業(yè)，可以采取不同標(biāo)準(zhǔn)，做到“寬嚴(yán)并濟(jì)”。

變更程度不一

就時間跨度來看，原募資項目實施周期較長的如航天長峰（600855.SH），其增發(fā)項目在2005年1月實施，今年1月宣布：將項目結(jié)余資金460.5萬元永久補充流動資金。

進(jìn)一步來看，該增發(fā)項目曾在2017年、2018年、2019年有過三次變更，涉及增資、補流等。其中航天安全計算機(jī)產(chǎn)業(yè)化項目投資總額1.9億元，累計投資3255萬元，但由于前期投資未達(dá)到預(yù)期效果，后變更為指揮云系統(tǒng)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化項目、醫(yī)療器械產(chǎn)品線引進(jìn)及合作項目。

募資短時間內(nèi)變更的情形頗受各方關(guān)注。

例如肯特股份（301591.SZ）IPO募投資金于今年2月到位，扣除發(fā)行費用后實際募資金額3.6億元，超募718萬元，但僅一個月后即宣布變更。

公司將募投項目“四氟膜擴(kuò)產(chǎn)項目”實施地點進(jìn)行了變更，實施方式也由租賃房產(chǎn)變更為自建廠房，投資金額有所增長。擬在原有廠區(qū)實施的“密封件與結(jié)構(gòu)件等零部件擴(kuò)產(chǎn)項目”項目總投資有所調(diào)減。同時，使用不超過6000萬元的閑置募集資金暫時補充流動資金。

不過需要注意的，肯特股份的IPO項目是在2022年醞釀的，其于當(dāng)年9月提交了招股書，離募資真正到位已相隔近2年。在今年5月的一次投資者交流中，公司對募投項目變更回應(yīng)稱，是為了提高公司生產(chǎn)制造場地的穩(wěn)定性和適配性，故而自建廠房，公司對該項目前景充滿信心，會盡快擴(kuò)大產(chǎn)能，進(jìn)一步滿足市場需求。

益生股份（002458.SZ）11.4億元增發(fā)的募集資金于2023年11月到賬，今年4月宣布變更：擬將募投項目中的“3600頭能繁原種母豬場和100種公豬站項目”變更為“鈺農(nóng)家禽養(yǎng)殖場項目”及“行唐家禽養(yǎng)殖場項目”，涉及變更資金1.42億元。

該項目時間軸顯示，定增募集資金從到賬至變更僅5個月，但項目立項批準(zhǔn)時間是2020年9月。同時，公司表示，近幾年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及生豬產(chǎn)能等因素的影響，生豬行情低迷，綜合各方考慮決定終止原募投項目。

募資變更涉及金額較大的情形也值得關(guān)注。

例如芯聯(lián)集成-U（688469.SH）首發(fā)募集資金凈額為107.8億元，今年1月公司發(fā)布公告稱，因原募集資金投資項目“二期晶圓制造項目”的資金缺口部分已于前期由貸款形式完成投資，故擬將原計劃用于二期的剩余募集資金27.9億元調(diào)整至“三期12英寸集成電路數(shù)?；旌闲酒圃祉椖俊?。

實際上，從2024年以來的案例來看，大多數(shù)公司是出于市場變化和戰(zhàn)略調(diào)整而變更募集資金用途，例如對原項目進(jìn)行資金增減，轉(zhuǎn)投其他項目或新增項目。

針對這些情形，受訪保代表示，“在IPO節(jié)奏放緩的當(dāng)下，企業(yè)從制定募資計劃到成功上市募到資金，可能需要花費兩三年乃至更長時間。企業(yè)經(jīng)營情況、行業(yè)大環(huán)境可能已經(jīng)發(fā)生較大變化。此種情況下，企業(yè)基于自身實際需要而適當(dāng)更改募資計劃，對于企業(yè)發(fā)展更為有利?！?br />
補流的幾種情形

在上市公司變更募集資金投向的幾種情形中，將原本用于項目建設(shè)的資金調(diào)整為補充流動資金，向來為投資者所詬病。據(jù)梳理，在1256個變更項目中，有354個項目在變更用途后用于補充公司流動資金。

不過針對這些補流情形，也需要一分為二地來看。

多家公司是因為募投項目結(jié)項并將節(jié)余募集資金永久補充流動資金。

例如光華股份（001333.SZ）首發(fā)資金在2022年到位，2024年4月公司發(fā)布的結(jié)項情況顯示，“年產(chǎn)12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設(shè)項目”完成了各項建設(shè)內(nèi)容，達(dá)到了項目建設(shè)的總體目標(biāo)，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，滿足結(jié)項條件，并將節(jié)余的募集資金4354萬元永久性補流，用于公司日常經(jīng)營活動。

南大光電（300346.SZ）于2022年底發(fā)行9億元可轉(zhuǎn)債，用于年產(chǎn)45噸半導(dǎo)體先進(jìn)制程用前驅(qū)體產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目、年產(chǎn)140噸高純磷烷等。2024年4月公司宣布，前述兩個項目已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，同意結(jié)項，并將節(jié)余資金用于永久補充流動資金，涉及資金2422.52萬元。

一般來說，募投項目結(jié)項后節(jié)余資金數(shù)據(jù)并不會太大，例如三聯(lián)鍛造（001282.SZ）將節(jié)余募集資金1883.99萬元補流；辰安科技（300523.SZ）將節(jié)余募集資金1466.35萬元補流；蒙泰高新（300876.SZ）將節(jié)余募集資金6375.12萬元永久補流。

但如果上市公司還未完成募投項目卻進(jìn)行大額補流，往往就會被認(rèn)為有“圈錢”嫌疑。

鹿山新材（603051.SH）于2022年3月首發(fā)上市，實際募集資金凈額為5.2億元，募投項目包括功能性聚烯烴熱熔膠擴(kuò)產(chǎn)項目（4787萬元）、功能性聚烯烴熱熔膠技改項目（5620萬元）、TOCF光學(xué)膜擴(kuò)產(chǎn)項目（7253萬元）、研發(fā)中心建設(shè)項目（4585萬元），3億元被用來補流。

截至今年4月底，功能性聚烯烴熱熔膠擴(kuò)產(chǎn)項目投資進(jìn)度是36.98%，擬延期；功能性聚烯烴熱熔膠技改項目投資進(jìn)度81.59%，已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)；TOCF光學(xué)膜擴(kuò)產(chǎn)項目投資進(jìn)度是36.86%，擬終止，終止后的節(jié)余資金及其利息收入、理財收益將永久補充流動資金。以此來看，鹿山新材首發(fā)募集資金中本就逾一半資金用來補流，四個募投項目中還有兩個不及預(yù)期，并持續(xù)補流。

再來看得潤電子（002055.SZ），2021年12月公司定增募集的16億元資金到賬，其中4.7億元用于補流，其余投向高速傳輸連接器建設(shè)項目、OBC研發(fā)中心項目。2023年底，公司卻決定終止OBC研發(fā)中心項目，并將該部分募集資金永久補充流動資金，截至年底，公司已使用其中的1.07億元用于永久補流，使用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理未到期余額2.4億元。

如何看待現(xiàn)金管理？

比之補充流動資金，上市公司對募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理則更戳中投資者敏感神經(jīng)。

長華化學(xué)（301518.SZ）于2023年8月首發(fā)上市，募資8.25億元，其中超募資金為5.24億元。8月公司公告稱，因募集資金投資項目存在一定建設(shè)周期，擬使用最高不超過5億元的部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。

值得注意的是，長華化學(xué)上市之初就被市場質(zhì)疑“圈錢”，計劃募集資金3.01億元，用于信息系統(tǒng)建設(shè)、研發(fā)中心項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、補充流動資金、償還銀行貸款，其中1.2億元募集資金用于償還銀行貸款。也就是說，長華化學(xué)將用四成的募集資金償還銀行貸款。

但長華化學(xué)在向銀行舉債的同時，還是每年拿出巨額資金來購買理財產(chǎn)品。招股書顯示，2019年~2021年，長華化學(xué)投資支付的現(xiàn)金分別為8.28億元、3.5億元、3億元，主要用于購買理財產(chǎn)品。2023年底，長華化學(xué)將募集資金用于現(xiàn)金管理余額為3.5億元，全部是結(jié)構(gòu)性存款。

上市公司使用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的情況并不少見。例如，九安醫(yī)療（002432.SZ）公告顯示，2023年4月，公司同意使用不超過1.8億元非公開發(fā)行股票閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于投資于具有合法經(jīng)營資格的金融機(jī)構(gòu)銷售的理財類產(chǎn)品或存款類產(chǎn)品。

對于此類情況，市場分析人士表示，“部分公司的確是因為項目建設(shè)周期原因，才將閑置募集資金用于理財，這也是一種優(yōu)化資金使用效率的方式。但不排除一些公司的募投項目本身只是融資的幌子?！?br />
也有公司存在挪用募集資金的情況。2024年5月7日，浙江證監(jiān)局公告，對迦南科技（300412.SZ）以及高管進(jìn)行處罰，原因是該公司2023年將部分募集資金用于支付非募集資金支出，涉及金額554.26萬元。截至目前，該公司已將554.26萬元歸還至募集資金專戶。

總的來看，上市公司更改募集資金使用情況的現(xiàn)象較為常見，大部分是從公司發(fā)展角度出發(fā)進(jìn)行的調(diào)整。自去年“827新政”以來，監(jiān)管一再強調(diào)規(guī)范募資用途、防止過度募資。今年發(fā)布的新“國九條”也要求，從嚴(yán)加強募投項目信息披露監(jiān)管。市場人士建議，對違規(guī)使用募資的上市公司，應(yīng)限制其進(jìn)行再融資，提高違規(guī)成本。

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