主題：透視A股600余家變更募投企業(yè)：“圈錢”藏匿嚴管中



21世紀經濟報道
日前，21世紀經濟報道記者獨家獲悉，有地方證監(jiān)局要求上市公司上報募集資金使用情況，對每筆資金使用情況進行詳細說明，對于轉變募集資金用途的，需要解釋原因；存在問題的，則需上報調整措施。而且，此番募集資金嚴查并非僅針對IPO項目，而是包括定增、可轉債等各類募資。

為進一步了解A股募資使用情況，近期，21世紀經濟報道記者梳理了2024年以來A股公司擬變更募集資金投向的案例。

據Wind數據，截至5月31日，今年以來有1256個項目公告擬變更募資金投向，相關上市公司超600家，涉及首發(fā)、增發(fā)、可轉債等項目。

其中IPO項目變更募資投向的情形較多，共有671個；增發(fā)項目424個，可轉債159個，配股項目2個。超募項目不多，僅15個。

從變更用途來看，多數公司根據市場變化情況或戰(zhàn)略，將募資投向了其他項目建設，且變更資金有增有減；也有用于補充流動資金或直接償還銀行貸款；少部分僅是變更了實施主體或地點。

自去年“827新政”以來，監(jiān)管一再強調規(guī)范募資用途，此番嚴格規(guī)范募集資金使用情況，有助于倒逼上市公司合理使用募集資金。

而對于變更募資計劃的情況，市場人士建議，對于從發(fā)布募資計劃到成功募資用時不同、更改募集資金用途原因存在較大差異的企業(yè)，可以采取不同標準，做到“寬嚴并濟”。

變更程度不一

就時間跨度來看，原募資項目實施周期較長的如航天長峰（600855.SH），其增發(fā)項目在2005年1月實施，今年1月宣布：將項目結余資金460.5萬元永久補充流動資金。

進一步來看，該增發(fā)項目曾在2017年、2018年、2019年有過三次變更，涉及增資、補流等。其中航天安全計算機產業(yè)化項目投資總額1.9億元，累計投資3255萬元，但由于前期投資未達到預期效果，后變更為指揮云系統創(chuàng)新及產業(yè)化項目、醫(yī)療器械產品線引進及合作項目。

募資短時間內變更的情形頗受各方關注。

例如肯特股份（301591.SZ）IPO募投資金于今年2月到位，扣除發(fā)行費用后實際募資金額3.6億元，超募718萬元，但僅一個月后即宣布變更。

公司將募投項目“四氟膜擴產項目”實施地點進行了變更，實施方式也由租賃房產變更為自建廠房，投資金額有所增長。擬在原有廠區(qū)實施的“密封件與結構件等零部件擴產項目”項目總投資有所調減。同時，使用不超過6000萬元的閑置募集資金暫時補充流動資金。

不過需要注意的，肯特股份的IPO項目是在2022年醞釀的，其于當年9月提交了招股書，離募資真正到位已相隔近2年。在今年5月的一次投資者交流中，公司對募投項目變更回應稱，是為了提高公司生產制造場地的穩(wěn)定性和適配性，故而自建廠房，公司對該項目前景充滿信心，會盡快擴大產能，進一步滿足市場需求。

益生股份（002458.SZ）11.4億元增發(fā)的募集資金于2023年11月到賬，今年4月宣布變更：擬將募投項目中的“3600頭能繁原種母豬場和100種公豬站項目”變更為“鈺農家禽養(yǎng)殖場項目”及“行唐家禽養(yǎng)殖場項目”，涉及變更資金1.42億元。

該項目時間軸顯示，定增募集資金從到賬至變更僅5個月，但項目立項批準時間是2020年9月。同時，公司表示，近幾年宏觀經濟環(huán)境及生豬產能等因素的影響，生豬行情低迷，綜合各方考慮決定終止原募投項目。

募資變更涉及金額較大的情形也值得關注。

例如芯聯集成-U（688469.SH）首發(fā)募集資金凈額為107.8億元，今年1月公司發(fā)布公告稱，因原募集資金投資項目“二期晶圓制造項目”的資金缺口部分已于前期由貸款形式完成投資，故擬將原計劃用于二期的剩余募集資金27.9億元調整至“三期12英寸集成電路數模混合芯片制造項目”。

實際上，從2024年以來的案例來看，大多數公司是出于市場變化和戰(zhàn)略調整而變更募集資金用途，例如對原項目進行資金增減，轉投其他項目或新增項目。

針對這些情形，受訪保代表示，“在IPO節(jié)奏放緩的當下，企業(yè)從制定募資計劃到成功上市募到資金，可能需要花費兩三年乃至更長時間。企業(yè)經營情況、行業(yè)大環(huán)境可能已經發(fā)生較大變化。此種情況下，企業(yè)基于自身實際需要而適當更改募資計劃，對于企業(yè)發(fā)展更為有利。”

補流的幾種情形

在上市公司變更募集資金投向的幾種情形中，將原本用于項目建設的資金調整為補充流動資金，向來為投資者所詬病。據梳理，在1256個變更項目中，有354個項目在變更用途后用于補充公司流動資金。

不過針對這些補流情形，也需要一分為二地來看。

多家公司是因為募投項目結項并將節(jié)余募集資金永久補充流動資金。

例如光華股份（001333.SZ）首發(fā)資金在2022年到位，2024年4月公司發(fā)布的結項情況顯示，“年產12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目”完成了各項建設內容，達到了項目建設的總體目標，達到預定可使用狀態(tài)，滿足結項條件，并將節(jié)余的募集資金4354萬元永久性補流，用于公司日常經營活動。

南大光電（300346.SZ）于2022年底發(fā)行9億元可轉債，用于年產45噸半導體先進制程用前驅體產品產業(yè)化項目、年產140噸高純磷烷等。2024年4月公司宣布，前述兩個項目已達到預定可使用狀態(tài)，同意結項，并將節(jié)余資金用于永久補充流動資金，涉及資金2422.52萬元。

一般來說，募投項目結項后節(jié)余資金數據并不會太大，例如三聯鍛造（001282.SZ）將節(jié)余募集資金1883.99萬元補流；辰安科技（300523.SZ）將節(jié)余募集資金1466.35萬元補流；蒙泰高新（300876.SZ）將節(jié)余募集資金6375.12萬元永久補流。

但如果上市公司還未完成募投項目卻進行大額補流，往往就會被認為有“圈錢”嫌疑。

鹿山新材（603051.SH）于2022年3月首發(fā)上市，實際募集資金凈額為5.2億元，募投項目包括功能性聚烯烴熱熔膠擴產項目（4787萬元）、功能性聚烯烴熱熔膠技改項目（5620萬元）、TOCF光學膜擴產項目（7253萬元）、研發(fā)中心建設項目（4585萬元），3億元被用來補流。

截至今年4月底，功能性聚烯烴熱熔膠擴產項目投資進度是36.98%，擬延期；功能性聚烯烴熱熔膠技改項目投資進度81.59%，已達到預定可使用狀態(tài)；TOCF光學膜擴產項目投資進度是36.86%，擬終止，終止后的節(jié)余資金及其利息收入、理財收益將永久補充流動資金。以此來看，鹿山新材首發(fā)募集資金中本就逾一半資金用來補流，四個募投項目中還有兩個不及預期，并持續(xù)補流。

再來看得潤電子（002055.SZ），2021年12月公司定增募集的16億元資金到賬，其中4.7億元用于補流，其余投向高速傳輸連接器建設項目、OBC研發(fā)中心項目。2023年底，公司卻決定終止OBC研發(fā)中心項目，并將該部分募集資金永久補充流動資金，截至年底，公司已使用其中的1.07億元用于永久補流，使用閑置募集資金進行現金管理未到期余額2.4億元。

如何看待現金管理？

比之補充流動資金，上市公司對募集資金進行現金管理則更戳中投資者敏感神經。

長華化學（301518.SZ）于2023年8月首發(fā)上市，募資8.25億元，其中超募資金為5.24億元。8月公司公告稱，因募集資金投資項目存在一定建設周期，擬使用最高不超過5億元的部分閑置募集資金進行現金管理。

值得注意的是，長華化學上市之初就被市場質疑“圈錢”，計劃募集資金3.01億元，用于信息系統建設、研發(fā)中心項目、營銷網絡建設、補充流動資金、償還銀行貸款，其中1.2億元募集資金用于償還銀行貸款。也就是說，長華化學將用四成的募集資金償還銀行貸款。

但長華化學在向銀行舉債的同時，還是每年拿出巨額資金來購買理財產品。招股書顯示，2019年~2021年，長華化學投資支付的現金分別為8.28億元、3.5億元、3億元，主要用于購買理財產品。2023年底，長華化學將募集資金用于現金管理余額為3.5億元，全部是結構性存款。

上市公司使用閑置募集資金進行現金管理的情況并不少見。例如，九安醫(yī)療（002432.SZ）公告顯示，2023年4月，公司同意使用不超過1.8億元非公開發(fā)行股票閑置募集資金進行現金管理，用于投資于具有合法經營資格的金融機構銷售的理財類產品或存款類產品。

對于此類情況，市場分析人士表示，“部分公司的確是因為項目建設周期原因，才將閑置募集資金用于理財，這也是一種優(yōu)化資金使用效率的方式。但不排除一些公司的募投項目本身只是融資的幌子?！?br />
也有公司存在挪用募集資金的情況。2024年5月7日，浙江證監(jiān)局公告，對迦南科技（300412.SZ）以及高管進行處罰，原因是該公司2023年將部分募集資金用于支付非募集資金支出，涉及金額554.26萬元。截至目前，該公司已將554.26萬元歸還至募集資金專戶。

總的來看，上市公司更改募集資金使用情況的現象較為常見，大部分是從公司發(fā)展角度出發(fā)進行的調整。自去年“827新政”以來，監(jiān)管一再強調規(guī)范募資用途、防止過度募資。今年發(fā)布的新“國九條”也要求，從嚴加強募投項目信息披露監(jiān)管。市場人士建議，對違規(guī)使用募資的上市公司，應限制其進行再融資，提高違規(guī)成本。

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