主題：降準(zhǔn)預(yù)期發(fā)酵

　在連續(xù)18個(gè)工作日保持“地量”操作后，央行今日公開(kāi)市場(chǎng)操作突然放量，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　5月29日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了2500億元7天期逆回購(gòu)操作。公告顯示，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。

　　這是5月以來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作首次放量，此前均保持在20億元水平。從資金面來(lái)看，5月量平價(jià)穩(wěn)，短期流動(dòng)性較為充裕。

　　6月，正逢季末年中時(shí)點(diǎn)，政府債券發(fā)行節(jié)奏有望略加快，繳稅繳準(zhǔn)等對(duì)資金面將構(gòu)成擾動(dòng)。

　　綜合多位市場(chǎng)專家觀點(diǎn)來(lái)看，6月資金面擾動(dòng)因素有所增加，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度有望適度加大，以確保資金面平穩(wěn)跨季。接下來(lái)，總量寬貨幣工具或仍有運(yùn)用空間。

　　公開(kāi)市場(chǎng)操作放量

　　29日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作放量。

　　在開(kāi)展2500億元7天期逆回購(gòu)操作的情況下，由于當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期，央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放2480億元。

　　值得注意的是，自5月第一個(gè)工作日（5月6日）起，央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作量已連續(xù)18個(gè)工作日保持在20億元水平。

談及央行為何突然放量操作，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，近幾日，市場(chǎng)利率小幅回升，反映月末臨近資金面略有收斂，央行適度加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，滿足機(jī)構(gòu)資金需求，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，確保資金面平穩(wěn)跨月。

　　28日，短端利率漲跌互現(xiàn)。上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）隔夜品種上行4.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.81%；7天期Shibor下行0.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.885%；DR007（銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押回購(gòu)利率）加權(quán)平均利率上升至1.8969%，高于政策利率（7天期逆回購(gòu)利率）水平。

　　仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，臨近月末，各期限拆借利率、回購(gòu)利率漲跌不一，反映出資金利率在偏低水平和低波動(dòng)性背景下敏感性僅有窄幅抬升，當(dāng)前資金供給寬裕有度、銀行間流動(dòng)性寬松有序、資金面整體表現(xiàn)穩(wěn)健有章的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，前期逆回購(gòu)操作保持日均20億元水平是得宜的、合理的。

　　在市場(chǎng)看來(lái)，5月以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作資金投放量較少，且央行逆回購(gòu)余額低于歷史同期水平，顯示出銀行體系流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)。

　　5月以來(lái)，資金面延續(xù)寬松，市場(chǎng)利率低位運(yùn)行。以DR007為例，5月期間，基本在1.8009%至1.8969%的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，在月初、月末相對(duì)波動(dòng)較大，資金面依舊保持較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

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