主題：3440億元！“國家隊” 突然出手！大基金三期神秘面紗揭曉



證券時報網(wǎng)

“國家隊”出手了！

天眼查APP顯示，近日，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期股份有限公司成立，法定代表人為張新，注冊資本3440億元人民幣，經(jīng)營范圍為私募股權(quán)投資基金管理、創(chuàng)業(yè)投資基金管理服務(wù)，以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動，企業(yè)管理咨詢。

3440億元人民幣，這個數(shù)據(jù)遠超此前的市場預(yù)期。今年3月份，彭博社曾報道，國家大基金三期募資2000億元，預(yù)計馬上推出。按如今這個數(shù)據(jù)，超預(yù)期比例達70%。

那么，這筆錢將投向何方呢？華鑫證券認(rèn)為，大基金三期除了延續(xù)對半導(dǎo)體設(shè)備和材料的支持外，更有可能將HBM等高附加值DRAM芯片列為重點投資對象。中航證券此前預(yù)計，美國重點限制環(huán)節(jié)或為大基金三期投資重點，如人工智能芯片、先進半導(dǎo)體設(shè)備（尤其是光刻機等）、半導(dǎo)體材料（光刻膠等）。從今天盤面來看，張江高科午后漲停，成交額超9億元。部分光刻個股大幅拉升，或許是對此的反應(yīng)。

超預(yù)期出手

大基金三期神秘面紗揭曉。

天眼查APP顯示，近日，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期股份有限公司成立，法定代表人為張新，注冊資本3440億元人民幣，經(jīng)營范圍為私募股權(quán)投資基金管理、創(chuàng)業(yè)投資基金管理服務(wù)，以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動，企業(yè)管理咨詢。

股東信息顯示，該公司由財政部、國開金融有限責(zé)任公司、上海國盛（集團）有限公司、中國工商銀行股份有限公司、中國建設(shè)銀行股份有限公司、中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司等19位股東共同持股。

此次出手的金額遠超市場預(yù)期。今年3月，據(jù)彭博社援引據(jù)知情人士的話報道稱，在美國準(zhǔn)備大幅升級旨在遏制中國芯片和人工智能進步的技術(shù)限制之際，中國國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金正在為其第三期基金從地方政府和國有企業(yè)籌集資金，預(yù)計第三期基金規(guī)模將超過第二期基金的2000億元人民幣，達到270億美元。

去年9月，路透社也曾對此進行過報道。該媒體當(dāng)時稱，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金正在募集新一期的產(chǎn)業(yè)基金，繼續(xù)支持中國半導(dǎo)體事業(yè)發(fā)展。據(jù)報道，大基金三期計劃募資3000億元，規(guī)模較2014年一期的1387億元和2019年二期的2041.5億元明顯提升，資金扶持力度更大。大基金為IC企業(yè)提供資金支持，推動產(chǎn)業(yè)進入發(fā)展的快車道。根據(jù)CSIA數(shù)據(jù)，2015—2020年期間中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額CAGR為19.6%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨于合理。

此次3440億元人民幣的注冊資本明顯超過了上述兩大外媒的預(yù)期。

投向是哪里？

那么，大基金三期成立之后，哪些板塊將受益，投向又是何方呢？今天上午，光刻膠板塊突然拉升，表現(xiàn)非常給力。顯然，這是在反映上述之利好。


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大基金一、二期主要資金投向為晶圓制造，推動自主產(chǎn)能逐步爬坡。根據(jù)集微網(wǎng)統(tǒng)計，大基金一期聚焦于IC制造，占比達67%，設(shè)計占17%，封測占10%，而設(shè)備材料類僅6%。結(jié)合芯思想研究院（ChipInsights）和企查查數(shù)據(jù)，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2023年9月10日，大基金二期共投資1197億元，其中流向晶圓制造的資金約995億元，占比83.2%。并加強了對上游設(shè)備、材料的投資，占比9.5%。

中航證券認(rèn)為，目前，政策扶持效果已有所體現(xiàn)2022年8812英寸的自主產(chǎn)能為305萬片/月（等效8英寸），占12.3%，到2025年有望提升至17.0%。此外，未來3年的產(chǎn)能增速遠高于其他國家/地區(qū)。預(yù)計2023—2025年自主晶圓產(chǎn)能將同比增長18.8%/19.6%/17.4%。

制裁越極限，反彈越強烈，下一階段，重點卡脖子環(huán)節(jié)或為關(guān)鍵在層層封鎖的背景下，我國IC產(chǎn)業(yè)自主攻堅將為必然趨勢，美國重點限制環(huán)節(jié)或為大基金三期投資重點，如人工智能芯片、先進半導(dǎo)體設(shè)備（尤其是光刻機等）、半導(dǎo)體材料（光刻膠等）。此外，盡管晶圓廠產(chǎn)能增速快，但仍以成熟制程為主，未來政策有望向先進制程晶圓廠傾斜建議關(guān)注。

華鑫證券則認(rèn)為，國家大基金的前兩期主要投資方向集中在設(shè)備和材料領(lǐng)域，為我國芯片產(chǎn)業(yè)的初期發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。隨著數(shù)字經(jīng)濟和人工智能的蓬勃發(fā)展，算力芯片和存儲芯片將成為產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵節(jié)點。國家大基金一直以來對產(chǎn)業(yè)趨勢深刻把握，并具備推動產(chǎn)業(yè)升級、提升國家競爭力的決心。因此此次大基金三期，除了延續(xù)對半導(dǎo)體設(shè)備和材料的支持外，更有可能將HBM等高附加值DRAM芯片列為重點投資對象。

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