主題：銀價站上11年新高 光伏“去銀”再加快 HJT成本即將打平TopCon？

　全球日前掀起“全金屬狂潮”，其中白銀價格暴漲至11年來新高。截至上周五收盤，COMEX白銀漲6.36%，報31.775美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)報31.490美元/盎司，漲6.60%，白銀價格創(chuàng)2013年以來新高。

　　今年以來，倫敦現(xiàn)貨白銀價格已累計上漲超三成。

有分析師指出，在白銀供需缺口不斷擴(kuò)大等潛在因素支撐下，白銀可能正處于歷史上最強(qiáng)勁上漲周期的前端。

　　另外，期貨公司Blue Line Futures 首席市場策略師Phil Streible分析稱，銅的強(qiáng)勁漲勢正外溢至白銀，因為白銀也被視為工業(yè)商品，廣泛應(yīng)用于太陽能電池等領(lǐng)域。

　　在光伏電池片中，銀漿是除硅片外，成本占比第二的材料，占比約10%。在這種情況下，銀漿成為光伏降本的重要方向之一，本輪銀價上漲也有望刺激降低銀耗的新技術(shù)加速導(dǎo)入。

　　從銀耗量來說，N型電池對銀漿的需求量高于P型電池。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)顯示，2023年P(guān)ERC電池片正銀消耗量降低至約59mg/片、背銀消耗量約25mg/片，TOPCon電池雙面銀漿（鋁）（95%銀）平均消耗量約109mg/片，HJT電池雙面低溫銀漿消耗量約115mg/片。

　　銀漿生產(chǎn)所需的直接材料為銀粉、玻璃氧化物、有機(jī)原料等，其中：銀粉為核心原材料，數(shù)據(jù)顯示銀漿中的銀粉含量占比約98%，銀粉在直接材料成本中的占比高達(dá)90%以上。隨著銀價上漲，今年以來光伏銀漿價格迅速拉升。

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　　隨著電池效率不斷提升，PERC、TOPCon、xBC電池單位銀耗小幅下滑，HJT未來隨著0BB和銀包銅等技術(shù)導(dǎo)入單位銀耗預(yù)計有較大幅度下滑。

　　SOLARZOOM新能源智庫測算，到2024年底，TOPCon電池每W銀耗量預(yù)計將從去年底的11.6mg/W降至8.7mg/W左右；在濕重降低、銀含量降低的共同作用下，同期HJT電池每W銀耗量預(yù)計從去年底的8.6mg/W降低至3.2mg/W左右。

　　其進(jìn)一步指出，銀價上漲對HJT電池相比TOPCon電池的漿料成本優(yōu)勢均有積極的正面影響。在HJT電池全面采用30%銀包銅的細(xì)柵漿料并導(dǎo)入0BB技術(shù)的背景下，當(dāng)銀價達(dá)到8000元/kg時，HJT的漿料成本相比TOPCon就能達(dá)到將近0.04元/W的成本優(yōu)勢。

　　方正證券也表示，目前頭部企業(yè)非硅成本不斷下降，2024年底銀包銅參銀量有望突破30%以下，銀包銅+0BB進(jìn)一步減少銀漿耗量，HJT成本有望逼近TopCon。

　　值得一提，據(jù)行業(yè)垂媒5月18日消息，HJT電池企業(yè)4月已與漿料企業(yè)就HJT銀包銅漿料的定價公式達(dá)成一致，自4月中旬開始，“銀包銅漿料價格=銀價×銀含量+加價” 。 在此之前，部分銀包銅企業(yè)采用“銀包銅漿料價格=銀價-減項”或“銀包銅漿料價格=銀價×70~75%+加價”的方式報價。采用新定價公式后，隨著銀漿上漲，HJT有望更能享受到相對TOPCon成本優(yōu)勢的顯著擴(kuò)大。

　　落實到產(chǎn)業(yè)鏈具體環(huán)節(jié)，華西證券指出，銀漿定價為成本加成模式，白銀價格上漲趨勢下：①銀漿企業(yè)有望受益于原材料低價庫存，同時銀粉自供企業(yè)在成本端具備優(yōu)勢；②在行業(yè)降本增效主旋律之下有望加速0BB技術(shù)導(dǎo)入，串焊機(jī)及焊帶環(huán)節(jié)有望率先受益，另外建議關(guān)注電鍍銅方向進(jìn)展。

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