主題：銻價(jià)創(chuàng)歷史新高！礦料緊張大廠“無米下鍋”

“原料太緊張，市場已經(jīng)瘋掉了，一天一個(gè)價(jià)。”對于近期暴漲的銻價(jià)，云南某貿(mào)易商向財(cái)聯(lián)社記者感嘆道。

　　受制于礦端供給趨緊，銻價(jià)近期呈“直線拉升”走勢，年內(nèi)漲幅超四成后，又創(chuàng)歷史新高。財(cái)聯(lián)社記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士獲悉，有銻冶煉大廠即將“無米下鍋”，在供緊需強(qiáng)背景下，銻業(yè)高景氣度或?qū)⒀永m(xù)。

　　A股銻礦雙龍頭湖南黃金（002155.SZ）、華鈺礦業(yè)（601020.SH），前者去年銻的業(yè)績貢獻(xiàn)占比近一半，后者可控銻資源量位列行業(yè)前茅。

　　礦料緊張銻價(jià)創(chuàng)歷史新高

　　今年以來，銻價(jià)呈現(xiàn)“直線”拉漲走勢。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至5月17日，長江有色市場1#銻均價(jià)11.6萬元/噸，年內(nèi)漲幅超四成，已超過2011年4月11.1萬元/噸歷史高點(diǎn)。

　財(cái)聯(lián)社記者與多位銻產(chǎn)業(yè)鏈人士交流獲悉，上游礦料供給緊張是本輪銻價(jià)上漲的主要因素之一，本周銻的實(shí)際成交價(jià)已在13萬元/噸左右。

　　礦料的緊缺甚至已經(jīng)影響到行業(yè)龍頭的生產(chǎn)計(jì)劃，“現(xiàn)在這個(gè)行情，我們現(xiàn)在都沒有貨賣”，閃星銻業(yè)某負(fù)責(zé)人向財(cái)聯(lián)社記者如此表示。

　　據(jù)悉，位于湖南冷水江市的錫礦山有著“世界銻都”之稱，目前主要由中國五礦旗下的閃星銻業(yè)運(yùn)營，該礦山銻金屬保有儲(chǔ)量約30萬噸，銻品在國內(nèi)市場占比約三分之一。

　　華鈺礦業(yè)證券部人士對以投資者身份咨詢的財(cái)聯(lián)社記者表示，公司銻礦產(chǎn)品都是以預(yù)收款方式隨行就市的對外出售，下游客戶受近期價(jià)格波動(dòng)影響并不大。

　　上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部銻分析師陳琪琪向記者表示，本輪銻價(jià)上漲主要原因是原料不夠飽和生產(chǎn)造成的，導(dǎo)致銻品庫存不足，供應(yīng)商惜售情緒較重。

　　庫存方面，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2024 年5 月10 日，中國金屬銻工廠總庫存約0.3萬噸，氧化銻工廠總庫存為0.6萬噸，分別較年初下降26.2%、27.3%，均處于近五年歷史同期庫存低位。

　　值得注意的是，銻作為重要的“工業(yè)味精”，在軍工、航天航空還有印刷、阻燃等應(yīng)用領(lǐng)域基本難以替代，在國內(nèi)外都被列入緊缺礦產(chǎn)名單。

　　有機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，銻資源稀缺度高，全球靜態(tài)儲(chǔ)采比僅24:1，中國儲(chǔ)量、產(chǎn)量均居全球第一。隨著國內(nèi)銻資源儲(chǔ)量減少、品位下降、選礦成本提高、安全及環(huán)保要求提高等的影響，中國銻礦產(chǎn)量下降，導(dǎo)致全球供給量從2011年18萬噸大幅下降至2021年8.3萬噸。

　　A股銻礦企業(yè)盤點(diǎn)

　　湖南黃金與華鈺礦業(yè)為A股銻礦雙龍頭。

　　公告顯示，截至2023年末，湖南黃金保有銻資源儲(chǔ)量為30.73萬金屬噸。公司原料端自產(chǎn)量近幾年基本穩(wěn)定，以2023年為例，共產(chǎn)銻品約3萬噸，其中有1.75萬噸為自有原料，剩余部分則來自于外購。

　　銻產(chǎn)品所貢獻(xiàn)的業(yè)績，已占湖南黃金的半壁江山。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，公司2023年，黃金營收占比90.65%，利潤占比53.08%；銻類產(chǎn)品合計(jì)營收占比雖然僅為8.5%，但因毛利率較高，利潤占比高達(dá)46%左右。

　　湖南黃金工作人員對以投資者身份咨詢的記者表示，公司根據(jù)固定的開采指標(biāo)來計(jì)劃生產(chǎn)，暫無擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，基本上不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格變動(dòng)去控制產(chǎn)量。

　　需要注意的是，湖南黃金新龍礦業(yè)本部因生產(chǎn)安全事故已于3月27日臨時(shí)停產(chǎn)，本部2023年銻產(chǎn)量6060噸，占公司同年銻礦產(chǎn)量的35%，目前仍未復(fù)產(chǎn)。湖南黃金工作人員表示，“暫時(shí)還沒有復(fù)產(chǎn)通知，要等到（湖南）省廳15號(hào)督察檢查驗(yàn)收后，再視情況對外公告?！?br />
　　華鈺礦業(yè)方面，公告顯示，截至2023年底，公司國內(nèi)可控銻資源量20.76萬金屬噸，海外的塔鋁金業(yè)（公司持有50%股權(quán)）可控銻資源量26.41萬金屬噸，銻總產(chǎn)出約2500噸。

　　公告顯示，塔鋁金業(yè)于2022年7月正式投產(chǎn)，目前處于產(chǎn)能爬坡階段，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)銻精礦1.6萬金屬噸，后期隨著西藏新建項(xiàng)目及塔鋁金業(yè)達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)公司每年會(huì)有 2.1 萬噸金屬銻產(chǎn)出。

　　有受訪的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，華鈺礦業(yè)塔吉克斯坦的塔鋁金業(yè)在銻產(chǎn)出方面“雷聲大，雨點(diǎn)小”。據(jù)公司2023年財(cái)報(bào)，塔鋁金業(yè)去年計(jì)劃銻 5200噸，實(shí)際完成469.21 噸，完成率僅有 8.90%。

　　有華鈺礦業(yè)客戶向記者反饋，塔鋁金業(yè)銻的品位并沒有之前預(yù)想的那么高，這是導(dǎo)致產(chǎn)能難以釋放的重要原因之一。

　　華鈺礦業(yè)工作人員對以投資者身份咨詢的記者表示，隨著塔鋁金業(yè)后續(xù)整體產(chǎn)能的提升，在開采到含銻的富集區(qū)后，屆時(shí)銻礦方面有望達(dá)產(chǎn)。

　　此外，A股還有另外兩大銻企，興業(yè)銀錫（000426.SZ），銻金屬儲(chǔ)量為18.47萬噸；華錫有色（600301.SH）銻金屬資源量為20.88萬噸；但銻產(chǎn)品在兩家公司業(yè)績中所占比例均較小。

　　大廠即將“無米下鍋” 高景氣度或?qū)⒀永m(xù)

　　多位受訪人士認(rèn)為，在供緊需強(qiáng)背景下，銻價(jià)中樞有望繼續(xù)抬高。

　　閃星銻業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，公司作為上游原料礦端廠家，目前基本上已無足夠的貨去滿足下游客戶訂單需求，因此預(yù)估未來銻價(jià)仍將上漲。

　　財(cái)聯(lián)社記者從閃星銻業(yè)一供應(yīng)商處了解到，該供應(yīng)商因貨源緊張近期已暫停向閃星銻業(yè)供貨，有國內(nèi)大型銻品生產(chǎn)商因缺少原料面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。該供應(yīng)商認(rèn)為，在原料緊缺的背景下，未來銻價(jià)或?qū)⑸蠞q到15萬元/噸，如果國外原料無法進(jìn)入國內(nèi)，銻價(jià)或?qū)_擊20萬元/噸的高點(diǎn)。

　　湖南黃金在2023年報(bào)中表示，在全球銻資源供應(yīng)沒有出現(xiàn)大幅度增長的前提下，供應(yīng)偏緊預(yù)計(jì)將成為新常態(tài)。

　　陳琪琪告訴記者，近期國內(nèi)外銻礦原料短缺情況仍未得到解決，原料緊缺的問題或許會(huì)繼續(xù)成為銻價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。結(jié)合目前價(jià)格走勢，市場大部分人士對銻價(jià)未來走勢十分樂觀。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球銻消費(fèi)中，阻燃劑占比46%，光伏玻璃、鉛酸電池、聚酯催化劑分別占比24%、14%、11%。

　　值得注意的是，光伏玻璃或?qū)碛娩R新的需求增長點(diǎn)。有分析認(rèn)為，銻是光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉里面繞不開的元素，焦銻酸鈉在終端組件成本中占比不足1%，對于銻價(jià)敏感度較低。

　　有華南某阻燃劑生產(chǎn)商告訴記者，“銻在阻燃劑中成本占比很低，銻價(jià)漲得這么猛，對公司下游客戶影響不是很大，剛需還是得要用。”

　　招商證券本月有研報(bào)測算，2023年-2026年全球銻資源供需缺口將由0.8萬噸增加至2.1萬噸，缺口比例由5%上升至12%；光伏需求增長帶動(dòng)玻璃澄清劑對銻需求，占比將由2023年的24%提升至2026年的39%，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，銻價(jià)有望持續(xù)上行。

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