主題：銻價創(chuàng)歷史新高！礦料緊張大廠“無米下鍋”

“原料太緊張，市場已經(jīng)瘋掉了，一天一個價?！睂τ诮诒q的銻價，云南某貿(mào)易商向財聯(lián)社記者感嘆道。

　　受制于礦端供給趨緊，銻價近期呈“直線拉升”走勢，年內(nèi)漲幅超四成后，又創(chuàng)歷史新高。財聯(lián)社記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士獲悉，有銻冶煉大廠即將“無米下鍋”，在供緊需強背景下，銻業(yè)高景氣度或?qū)⒀永m(xù)。

　　A股銻礦雙龍頭湖南黃金（002155.SZ）、華鈺礦業(yè)（601020.SH），前者去年銻的業(yè)績貢獻占比近一半，后者可控銻資源量位列行業(yè)前茅。

　　礦料緊張銻價創(chuàng)歷史新高

　　今年以來，銻價呈現(xiàn)“直線”拉漲走勢。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至5月17日，長江有色市場1#銻均價11.6萬元/噸，年內(nèi)漲幅超四成，已超過2011年4月11.1萬元/噸歷史高點。

　財聯(lián)社記者與多位銻產(chǎn)業(yè)鏈人士交流獲悉，上游礦料供給緊張是本輪銻價上漲的主要因素之一，本周銻的實際成交價已在13萬元/噸左右。

　　礦料的緊缺甚至已經(jīng)影響到行業(yè)龍頭的生產(chǎn)計劃，“現(xiàn)在這個行情，我們現(xiàn)在都沒有貨賣”，閃星銻業(yè)某負責人向財聯(lián)社記者如此表示。

　　據(jù)悉，位于湖南冷水江市的錫礦山有著“世界銻都”之稱，目前主要由中國五礦旗下的閃星銻業(yè)運營，該礦山銻金屬保有儲量約30萬噸，銻品在國內(nèi)市場占比約三分之一。

　　華鈺礦業(yè)證券部人士對以投資者身份咨詢的財聯(lián)社記者表示，公司銻礦產(chǎn)品都是以預收款方式隨行就市的對外出售，下游客戶受近期價格波動影響并不大。

　　上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部銻分析師陳琪琪向記者表示，本輪銻價上漲主要原因是原料不夠飽和生產(chǎn)造成的，導致銻品庫存不足，供應商惜售情緒較重。

　　庫存方面，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2024 年5 月10 日，中國金屬銻工廠總庫存約0.3萬噸，氧化銻工廠總庫存為0.6萬噸，分別較年初下降26.2%、27.3%，均處于近五年歷史同期庫存低位。

　　值得注意的是，銻作為重要的“工業(yè)味精”，在軍工、航天航空還有印刷、阻燃等應用領(lǐng)域基本難以替代，在國內(nèi)外都被列入緊缺礦產(chǎn)名單。

　　有機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，銻資源稀缺度高，全球靜態(tài)儲采比僅24:1，中國儲量、產(chǎn)量均居全球第一。隨著國內(nèi)銻資源儲量減少、品位下降、選礦成本提高、安全及環(huán)保要求提高等的影響，中國銻礦產(chǎn)量下降，導致全球供給量從2011年18萬噸大幅下降至2021年8.3萬噸。

　　A股銻礦企業(yè)盤點

　　湖南黃金與華鈺礦業(yè)為A股銻礦雙龍頭。

　　公告顯示，截至2023年末，湖南黃金保有銻資源儲量為30.73萬金屬噸。公司原料端自產(chǎn)量近幾年基本穩(wěn)定，以2023年為例，共產(chǎn)銻品約3萬噸，其中有1.75萬噸為自有原料，剩余部分則來自于外購。

　　銻產(chǎn)品所貢獻的業(yè)績，已占湖南黃金的半壁江山。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，公司2023年，黃金營收占比90.65%，利潤占比53.08%；銻類產(chǎn)品合計營收占比雖然僅為8.5%，但因毛利率較高，利潤占比高達46%左右。

　　湖南黃金工作人員對以投資者身份咨詢的記者表示，公司根據(jù)固定的開采指標來計劃生產(chǎn)，暫無擴產(chǎn)計劃，基本上不會因為價格變動去控制產(chǎn)量。

　　需要注意的是，湖南黃金新龍礦業(yè)本部因生產(chǎn)安全事故已于3月27日臨時停產(chǎn)，本部2023年銻產(chǎn)量6060噸，占公司同年銻礦產(chǎn)量的35%，目前仍未復產(chǎn)。湖南黃金工作人員表示，“暫時還沒有復產(chǎn)通知，要等到（湖南）省廳15號督察檢查驗收后，再視情況對外公告?！?br />
　　華鈺礦業(yè)方面，公告顯示，截至2023年底，公司國內(nèi)可控銻資源量20.76萬金屬噸，海外的塔鋁金業(yè)（公司持有50%股權(quán)）可控銻資源量26.41萬金屬噸，銻總產(chǎn)出約2500噸。

　　公告顯示，塔鋁金業(yè)于2022年7月正式投產(chǎn)，目前處于產(chǎn)能爬坡階段，達產(chǎn)后年產(chǎn)銻精礦1.6萬金屬噸，后期隨著西藏新建項目及塔鋁金業(yè)達產(chǎn)，屆時公司每年會有 2.1 萬噸金屬銻產(chǎn)出。

　　有受訪的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，華鈺礦業(yè)塔吉克斯坦的塔鋁金業(yè)在銻產(chǎn)出方面“雷聲大，雨點小”。據(jù)公司2023年財報，塔鋁金業(yè)去年計劃銻 5200噸，實際完成469.21 噸，完成率僅有 8.90%。

　　有華鈺礦業(yè)客戶向記者反饋，塔鋁金業(yè)銻的品位并沒有之前預想的那么高，這是導致產(chǎn)能難以釋放的重要原因之一。

　　華鈺礦業(yè)工作人員對以投資者身份咨詢的記者表示，隨著塔鋁金業(yè)后續(xù)整體產(chǎn)能的提升，在開采到含銻的富集區(qū)后，屆時銻礦方面有望達產(chǎn)。

　　此外，A股還有另外兩大銻企，興業(yè)銀錫（000426.SZ），銻金屬儲量為18.47萬噸；華錫有色（600301.SH）銻金屬資源量為20.88萬噸；但銻產(chǎn)品在兩家公司業(yè)績中所占比例均較小。

　　大廠即將“無米下鍋” 高景氣度或?qū)⒀永m(xù)

　　多位受訪人士認為，在供緊需強背景下，銻價中樞有望繼續(xù)抬高。

　　閃星銻業(yè)相關(guān)負責人向記者表示，公司作為上游原料礦端廠家，目前基本上已無足夠的貨去滿足下游客戶訂單需求，因此預估未來銻價仍將上漲。

　　財聯(lián)社記者從閃星銻業(yè)一供應商處了解到，該供應商因貨源緊張近期已暫停向閃星銻業(yè)供貨，有國內(nèi)大型銻品生產(chǎn)商因缺少原料面臨停產(chǎn)風險。該供應商認為，在原料緊缺的背景下，未來銻價或?qū)⑸蠞q到15萬元/噸，如果國外原料無法進入國內(nèi)，銻價或?qū)_擊20萬元/噸的高點。

　　湖南黃金在2023年報中表示，在全球銻資源供應沒有出現(xiàn)大幅度增長的前提下，供應偏緊預計將成為新常態(tài)。

　　陳琪琪告訴記者，近期國內(nèi)外銻礦原料短缺情況仍未得到解決，原料緊缺的問題或許會繼續(xù)成為銻價進一步上漲的動力。結(jié)合目前價格走勢，市場大部分人士對銻價未來走勢十分樂觀。

　　據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球銻消費中，阻燃劑占比46%，光伏玻璃、鉛酸電池、聚酯催化劑分別占比24%、14%、11%。

　　值得注意的是，光伏玻璃或?qū)碛娩R新的需求增長點。有分析認為，銻是光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉里面繞不開的元素，焦銻酸鈉在終端組件成本中占比不足1%，對于銻價敏感度較低。

　　有華南某阻燃劑生產(chǎn)商告訴記者，“銻在阻燃劑中成本占比很低，銻價漲得這么猛，對公司下游客戶影響不是很大，剛需還是得要用?！?br />
　　招商證券本月有研報測算，2023年-2026年全球銻資源供需缺口將由0.8萬噸增加至2.1萬噸，缺口比例由5%上升至12%；光伏需求增長帶動玻璃澄清劑對銻需求，占比將由2023年的24%提升至2026年的39%，供需缺口持續(xù)擴大，銻價有望持續(xù)上行。

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