主題：十大機(jī)構(gòu)論市：地產(chǎn)政策提振預(yù)期 A股有望走出一輪慢牛



東方財(cái)富研究中心
利好持續(xù)釋放，這個(gè)板塊關(guān)注度飆升

本周滬指下跌0.02%，深證成指下跌0.22%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.70%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：地產(chǎn)政策提振預(yù)期 穩(wěn)步上行態(tài)勢延續(xù)

隨著4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，基本面底部已明確，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)托底地產(chǎn)鏈，提振下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，進(jìn)一步推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，萌芽的樂觀情緒繼續(xù)積累，A股市場有望延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢，建議繼續(xù)圍繞績優(yōu)成長、低波紅利和活躍主題三條主線布局，減少輪動(dòng)交易博弈，短期重點(diǎn)關(guān)注三條主線中與地產(chǎn)鏈有交集的品種。首先，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)，政策目標(biāo)從投資導(dǎo)向轉(zhuǎn)為穩(wěn)價(jià)導(dǎo)向，隨著金融支持與限購放開釋放需求，預(yù)計(jì)核心城市房價(jià)有望在年中企穩(wěn)，而隨著存量房消化政策接力，地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)困局有望逐步改善。其次，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體穩(wěn)健，地產(chǎn)政策托底地產(chǎn)鏈，與政府融資提速一起，將改善投資端壓力，提振下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，而美國加征關(guān)稅政治意義大于經(jīng)濟(jì)意義，實(shí)質(zhì)影響微小。最后，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)提振預(yù)期，外資回流背后對中國資產(chǎn)更樂觀，“國九條”落地逐步改善市場生態(tài)，各類投資者樂觀情緒將繼續(xù)積累，A股市場有望延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢。

華西策略：寬信用背景下 A股有望走出一輪慢牛

市場展望：寬信用背景下，A股有望走出一輪慢牛。5月份以來A股港股持續(xù)走強(qiáng)，主要是反映內(nèi)外資對國內(nèi)“促改革、擴(kuò)需求”的樂觀預(yù)期。本次517房地產(chǎn)一攬子新政出臺后，再次打開了各地因城施策的空間，新政不僅有利于釋放部分需求，更重要的是明確了“化解地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”的政策信號。后續(xù)各地區(qū)樓市配套政策有望接續(xù)落地、降準(zhǔn)降息也具備空間，有利于支撐投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，驅(qū)動(dòng)國內(nèi)權(quán)益市場震蕩上行。

興證策略：地產(chǎn)政策落地后 是核心資產(chǎn)的春天

隨著政策落地，地產(chǎn)部門有望逐步企穩(wěn)。而本輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)或較為溫和，而非“V形”反轉(zhuǎn)。在此背景下，核心資產(chǎn)作為各行業(yè)中具備競爭優(yōu)勢的標(biāo)桿龍頭，將呈現(xiàn)出明顯的超額收益。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，每一輪經(jīng)濟(jì)、盈利企穩(wěn)復(fù)蘇階段，龍頭白馬往往率先企穩(wěn)并迎來修復(fù)，以滬深300為代表的大盤指數(shù)也多數(shù)跑贏全A。隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策落地，本輪的經(jīng)濟(jì)底部更加明朗，后續(xù)隨著企業(yè)盈利修復(fù)，以各行業(yè)龍頭為代表的核心資產(chǎn)將持續(xù)跑贏。

申萬宏源：房地產(chǎn)刺激政策集中落地 刺激后的冷思考

房地產(chǎn)刺激政策集中落地，短期地產(chǎn)銷售可能有一定改善。但不要懷疑，房地產(chǎn)政策效果持續(xù)，是當(dāng)前最難發(fā)酵的宏觀預(yù)期。市場對已兌現(xiàn)房地產(chǎn)政策的效果有懷疑，但對后續(xù)政策持續(xù)刺激仍有期待。地產(chǎn)股的高彈性與低持倉直接相關(guān)，未來一段時(shí)間政策催化密度下降，股價(jià)阻力增加是大概率?！翱偭宽g性強(qiáng)于預(yù)期，結(jié)構(gòu)持續(xù)弱于預(yù)期”的市場特征仍將延續(xù)。兩個(gè)占優(yōu)策略：埋伏高性價(jià)比板塊，等待輪動(dòng)機(jī)會；積極尋找個(gè)股Alpha，彌補(bǔ)行業(yè)和市場Beta的不足。結(jié)構(gòu)上，行業(yè)beta仍將繼續(xù)輪動(dòng)，周期、消費(fèi)、出口鏈中的Alpha資產(chǎn)更值得底倉配置。繼續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)期景氣反轉(zhuǎn)線索趨于明確的制造業(yè)，軍工航空鏈和新能車電池鏈。繼續(xù)提示高股息中期占優(yōu)，港股互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)高股息重估贏在當(dāng)下。

海通策略：從地產(chǎn)新政看政策發(fā)力進(jìn)展

5月以來A股主要寬基指數(shù)創(chuàng)下2月以來新高，但成交額和換手率等情緒指標(biāo)顯示，由于當(dāng)前宏微觀基本面不夠扎實(shí)，對市場信心也有一定影響。最近一周A股成交額均值為0.85萬億，較2月下旬成交額高點(diǎn)的1.37萬億明顯縮量；最近一周A股年化換手率為295%，同樣較2月下旬換手率高點(diǎn)的487%下滑明顯。此外，回顧過去四次大盤筑底的第一波反彈行情，行情往往持續(xù)2-3個(gè)月左右、指數(shù)漲幅25%-30%左右。本輪行情目前持續(xù)3個(gè)月，上證綜指自低點(diǎn)最大漲幅為20%，滬深300為18%，萬得全A為25%?？梢姀纳蠞q時(shí)空來看，2/5以來的行情與歷史相比相差已經(jīng)不大。而當(dāng)前宏微觀基本面不穩(wěn)固，未來需要持續(xù)觀察政策力度以及基本面修復(fù)的情況，若短期基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證情況不及預(yù)期，股市不排除會出現(xiàn)震蕩休整。

中泰策略：如何看待地產(chǎn)與軍工板塊走向？

上周末我們提示，由于決定下半年市場節(jié)奏的最關(guān)鍵變量之一：三中全會的會期提前至7月召開，我們對市場的觀點(diǎn)做出相應(yīng)微調(diào)：市場在7月三中全會召開前，整體或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩爬坡的強(qiáng)勢特征，而過去三年跌幅相對較大的，如：恒生科技，創(chuàng)業(yè)板指，地產(chǎn)等或?qū)⒃诒据喎磸椫袕椥宰畲?。但站在下半年和更長周期角度考慮，如果穩(wěn)健類資產(chǎn)：央企、港股紅利（公用事業(yè)）、央企資源（有色等）、中上游設(shè)備、黃金、債券等二季度出現(xiàn)調(diào)整，則是大投資周期視角下較好的布局期。

東吳策略：春節(jié)以來翻倍股畫像 哪些方向有望孕育翻倍股？

春節(jié)以來，翻倍股表現(xiàn)出四大特征：第一，行情啟動(dòng)前市值越小，漲幅彈性越大；第二，股價(jià)上漲以估值貢獻(xiàn)為主，但盈利表現(xiàn)也并不差；第三，籌碼結(jié)構(gòu)分散，行情啟動(dòng)前后均較少受到機(jī)構(gòu)/外資“青睞”；第四，周期和成長風(fēng)格占比較高，且主要來自漲價(jià)驅(qū)動(dòng)、政策利好、出口景氣三個(gè)方向?？傮w而言，高層定調(diào)、政策扶持且能夠持續(xù)看到相關(guān)政策落地進(jìn)展，或具有確定性業(yè)績改善邏輯的中小盤股，更容易誕生翻倍股。

華金策略：震蕩偏強(qiáng) 關(guān)注順周期和成長

短期延續(xù)震蕩偏強(qiáng)趨勢，做多窗口開啟。（1）分子端：經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期上升。一是地產(chǎn)超預(yù)期放松下，銷售可能企穩(wěn)回升：政策從減少供給、刺激需求兩方面加速房地產(chǎn)去庫存。二是4月份制造業(yè)投資、基建投資增速繼續(xù)回升。（2）流動(dòng)性：短期可能進(jìn)一步寬松。一是國內(nèi)流動(dòng)性短期可能進(jìn)一步寬松。二是股市資金繼續(xù)改善：地產(chǎn)政策大幅放松下，外資短期可能繼續(xù)大幅流入；風(fēng)險(xiǎn)偏好可能上升，融資、新發(fā)基金等流入短期可能上升。（3）風(fēng)險(xiǎn)偏好短期可能上升。一是國內(nèi)政策短期提升市場情緒；二是地緣風(fēng)險(xiǎn)下降、海外降息預(yù)期上升提升全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

信達(dá)策略：地產(chǎn)股是否反轉(zhuǎn) 決定性因素是什么？

目前較多房地產(chǎn)上市公司估值在0.3-0.7倍PB之間，從長遠(yuǎn)來看，我們判斷房地產(chǎn)行業(yè)存量依然還有較大的更新替換需求，后續(xù)如果地產(chǎn)行業(yè)正?；瑧?zhàn)略上估值修復(fù)空間較大。但投資者比較困惑的是賠率高，但勝率難定，擇時(shí)較難。我們認(rèn)為地產(chǎn)股勝率和擇時(shí)取決于現(xiàn)金流和銷售。這一次房地產(chǎn)銷售下降已經(jīng)3年了，如果不是日本的情形，而是美國的情形，銷售也有逐漸底部企穩(wěn)的可能，這一點(diǎn)還需要時(shí)間驗(yàn)證，我們認(rèn)為當(dāng)下驗(yàn)證地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流情況更重要。

華安策略：市場震蕩上行大方向不變 配置關(guān)注蹺蹺板效應(yīng)后資金回流

節(jié)后第2周市場表現(xiàn)差異巨大，其中地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊熱點(diǎn)頻出、加速上漲，推薦的主線中，農(nóng)林牧漁繼續(xù)漲幅居前，工業(yè)金屬、電力、新質(zhì)生產(chǎn)力和成長彈性板塊受資金存量博弈的蹺蹺板效應(yīng)影響，表現(xiàn)中等偏下。地產(chǎn)鏈表現(xiàn)較強(qiáng)超出我們的預(yù)期，但本輪地產(chǎn)鏈行情可能接近尾聲。后市配置上，我們提出來的4條主線仍有配置價(jià)值，即：第一條主線是農(nóng)林牧漁，當(dāng)下表現(xiàn)較好，且仍是較好中長期配置契機(jī)；第二條主線是具備景氣或業(yè)績支撐品種，地產(chǎn)蹺蹺板效應(yīng)結(jié)束后資金有望重新回落。包括工業(yè)金屬、電力等，這些板塊景氣度仍高；第三條主線是高彈性成長。軍工在市場情緒改善時(shí)彈性較大；泛TMT板塊等待市場風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提振或重磅催化劑來臨；第四條主題是“新質(zhì)生產(chǎn)力”，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、專用設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人等方向。

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