主題：黃金、金股、金ETF大不同 投資者小心“上錯車”

　金價持續(xù)調(diào)整，4月23日黃金失守2320美元/盎司，為4月10日以來首次。

　　面對這波回調(diào)，不少投資者想趁機"上車"。然而，對于普通投資者而言，黃金期貨、黃金ETF、黃金股以及黃金股ETF，這些看似相似的投資工具，其投資方式、風險收益大不相同。

　　此前一段時間，金價屢次創(chuàng)出新高，華爾街投行唱多黃金，看漲至3000美元/盎司以上。這一漲勢的背后，是美聯(lián)儲政策寬松預(yù)期、美元信用弱化以及地緣沖突等多重因素的共同作用，黃金的配置價值被市場重新審視，投資者對黃金的關(guān)注度也隨之提升。

　　當前，金價在2300美元/盎司附近持續(xù)“拉鋸”，黃金價格的波動依舊劇烈，投資者還能“上車”嗎？如何避免“上錯車”？

　　黃金投資工具豐富也復(fù)雜

　　對于當前熱門的黃金投資，投資者面臨著多種選擇，大致可以分為大致分為實物黃金和金融產(chǎn)品。

　　金融產(chǎn)品中，有上海期貨交易所的黃金期貨合約、上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約；A股市、港股市場上的黃金股；公募基金產(chǎn)品中有黃金ETF、黃金股ETF以及上海金ETF。

　　首先是黃金期貨方面，東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎對第一財經(jīng)分析稱，相較于其他的投資標的期貨是保證金交易，存在杠桿屬性，會放大損益的變化。

　　交易人士也提到，上期所的黃金期貨合約和金交所的T+D合約等保證金交易工具雖然具有潛在的高收益，但也伴隨著較高的風險。高杠桿可能導致投資者爆倉，因此在使用這些工具時需格外謹慎。

　　“對于風險承受能力較低的投資者，實物金條是一個相對保守的選擇。”永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理章赟對第一財經(jīng)分析稱，盡管將金條存放在家中看似安全，但其流動性相對較差，買賣過程中會產(chǎn)生一定的交易成本。對于追求更高流動性和交易便利性的投資者，黃金ETF、銀行的積存金、紙黃金這類產(chǎn)品是沒有杠桿的，這類黃金投資工具流動性較好，漲幅與黃金價格同步。

　　值得一提的是黃金ETF和黃金股ETF有所不同。

　　國內(nèi)黃金ETF主要投資并持有上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約等黃金品種，相關(guān)基金業(yè)績比較基準為黃金現(xiàn)貨實盤合約AU99.99收益率。

　　黃金股ETF投資的是黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司（主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商），從這類上報時披露的信息可見，該指數(shù)從內(nèi)地與香港市場中，選取50只市值較大且業(yè)務(wù)涉及黃金采掘、冶煉、銷售的上市公司證券作為指數(shù)樣本。權(quán)重占比超過10%的有紫金礦業(yè)、山東黃金和中金黃金。

　　“若投資者有更高的風險偏好，黃金股和黃金股ETF是一個值得考慮的選項?！?章赟稱，黃金股ETF在黃金上漲階段可能帶來超過黃金本身的回報，使投資者有機會獲得更高的收益。同時也要警惕下跌時有更明顯的回撤。

　　章赟進一步分析稱，黃金投資的配置比例，這取決于每個家庭的財產(chǎn)安全度、風險偏好以及未來現(xiàn)金流的準備情況。黃金作為一種抗通脹和避險工具，在投資組合中占據(jù)重要地位。然而，具體的配置比例不能一概而論，投資者需根據(jù)自身情況來決定。

　　見頂還是“假摔”？

　　2024年以來，國際金價不斷刷新歷史新高。年初，國際金價沖破2000美元/盎司后一路高歌猛進。特別是進入3月后，COMEX黃金期貨價格接連突破每盎司2200美元、2300美元和2400美元等多個重要關(guān)口。進入4月份，國際金價更是一路飆升，在4月12日盤中觸及了2448.8美元/盎司的歷史高位，近兩個月累計漲幅超過10%。

　　然而，本周金價開始出現(xiàn)回調(diào)，A股市場上的黃金股也普遍出現(xiàn)調(diào)整，包括四川黃金、山東黃金和中金黃金等在內(nèi)的黃金股周內(nèi)跌幅顯著。交易人士分析稱，當前機構(gòu)獲利情況分化，部分機構(gòu)已獲利了結(jié)，黃金股回調(diào)反映了市場決策的復(fù)雜性。盡管機構(gòu)參與熱情不減，但持倉成本和前期參與度不同導致決策分歧明顯。

　　對于金價回調(diào)的原因，博時基金經(jīng)理王祥對第一財經(jīng)分析稱，地緣沖突階段性緩解，市場避險情緒減弱，黃金市場的驅(qū)動正在從地緣沖突因素轉(zhuǎn)向?qū)嶋H利率驅(qū)動。同時，宏觀層面美國抗擊高通脹進展有限，美聯(lián)儲表示不急于降息，預(yù)計高利率政策將持續(xù)，對黃金市場構(gòu)成壓力。

　　華安基金結(jié)合CME數(shù)據(jù)分析，目前美聯(lián)儲6月降息概率較低，主要受通脹數(shù)據(jù)影響。降息預(yù)期延后導致美元和債券利率上升，黃金和美元出現(xiàn)同步上行，這主要反映了市場對風險和長期通脹的配置需求增加。黃金本輪上漲主要受到資金面驅(qū)動，但多頭交易逐漸擁擠，短期內(nèi)需警惕回調(diào)風險。然而，中長期來看，黃金作為央行“去美元化”的配置價值仍被看好。

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