主題：企業(yè)低貸高存套路深 多部委見招拆招緩解資金空轉(zhuǎn)

市場利率定價自律機制日前發(fā)出的手工補息“禁令”引發(fā)多方關注，目前距離4月底的最后限期僅1周有余，證券時報記者了解到，多數(shù)銀行正著手自查。

不過，手工補息所代表的高息攬儲僅是表征之一，銀行機構(gòu)的規(guī)模情結(jié)、部分企業(yè)借助優(yōu)勢地位低貸高存賺利息收益等多重因素造成的資金空轉(zhuǎn)沉淀現(xiàn)象更加值得關注。

證券時報記者采訪得知，企業(yè)通過低貸高存賺利息收益的“手段”頗為豐富。對于這種現(xiàn)象，金融管理部門目前正從存貸兩端對利率水平加以規(guī)范性引導，工信部等行業(yè)主管部門也在通過修訂部分制度安排，進一步保障中小企業(yè)權(quán)益。

受訪人士建議，未來還可進一步優(yōu)化對大型企業(yè)的利潤考核，使其更加聚焦主業(yè)。在完善銀行機構(gòu)管理考核機制的同時，繼續(xù)調(diào)降存款利率以壓縮“資金空轉(zhuǎn)”空間、控制貸款投放節(jié)奏、整頓貸款市場競爭秩序，仍將是治理本輪資金空轉(zhuǎn)問題的切入點。

銀行操作“自相矛盾”

“即日起，銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補息。此前違規(guī)作出的補息承諾，在付息日一律不得支付。銀行應立即開展自查，并于2024年4月底前完成整改?！?月8日，市場利率定價自律機制發(fā)出《關于禁止通過手工補息高息攬儲 維護存款市場競爭秩序的倡議》（下稱《倡議》）。

記者了解到，手工補息原本是銀行在存款業(yè)務核對時，對業(yè)務操作失誤的勘誤方式，但一些銀行工作人員為了完成攬儲任務，會將手工補息作為一種利息補貼的方式，變相繞開銀行內(nèi)部定價授權(quán)上限規(guī)定。通常，手工補息在季末業(yè)務量較多時發(fā)生，可以減少上級行抽查概率。

一石激起千層浪，原本“藏在抽屜里”的協(xié)議被置于臺前，指向銀行業(yè)長期存在的高息攬儲和變相攬儲現(xiàn)象。但與之相背的是，存款利率下行是當前的行業(yè)大勢。

金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，商業(yè)銀行凈息差降至1.69%，為近20年來最低水平。貸款利息收入與存款利息支出之間的差值是銀行最主要的利潤來源，差值降低意味著銀行盈利空間不斷被壓縮。在此背景下，去年全年，銀行業(yè)分別于6月、9月、12月三次主動下調(diào)存款利率，中長期存款利率已進入“1”區(qū)間。以國有四大行為例，整存整取兩年期、三年期和五年期的存款利率分別為1.65%、1.95%和2%。

一面是利潤空間被壓縮，一面是主動推高付息支出，銀行機構(gòu)自相矛盾的操作造成的“資金沉淀空轉(zhuǎn)”爭議已引起金融管理部門的關注。

人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前表示，當前信貸需求較前些年有所轉(zhuǎn)弱，信貸結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化升級。但各方面對變化還有個認識、適應的過程，一些銀行在經(jīng)營模式和內(nèi)部考核上仍有規(guī)模情結(jié)，超過了實體經(jīng)濟的有效融資需求。

企業(yè)低貸高存“套路”深

《倡議》下發(fā)后，多數(shù)銀行已開始著手整改?！拔覀兘拥讲糠趾献縻y行的通知，之前承諾通過手工補息的方式補貼存款收益無法履約了。”北京一家大型公司財務部門人士對證券時報記者表示，“去年如果存貸利差超過50個基點（存款收益大于融資成本支出50bp），我們就會做，一般通過存款質(zhì)押開立銀行票據(jù)再貼現(xiàn)、存款手工補息等方式賺存貸利差；自從聽說銀行接通知要自查整改手工補息，公司內(nèi)部評估后也覺得未來賺存貸利差收益的空間會收窄?！?br />
另有北京的銀行網(wǎng)點員工透露，目前銀行內(nèi)部在自查整改存款手工補息情況，“總行給我們的要求是，4月8日之后不允許再新增通過手工補息的方式拉存款，4月8日之前簽的手工補息合同目前還能正常履約，但具體執(zhí)行到什么時候還在等總行通知?！?br />
對于銀行手工補息變相高息攬儲，銀行也覺得“有苦難言”。上述銀行員工表示，沒有銀行愿意付更高的成本拉存款，但基層分支行、網(wǎng)點為了完成存款任務有時候會不得已為之。手工補息在國有大行、股份行中較為普遍，補息的對象基本都是央國企、大型上市公司，它們的議價能力和談判優(yōu)勢較強。

記者了解到，此前企業(yè)通過低貸高存賺利息收益的方式主要有以下幾種：一是存入一筆定期存款或保證金存款，并以此在同一家銀行開出銀行承兌匯票，然后再去另外一家銀行將票據(jù)貼現(xiàn)，貼現(xiàn)出的資金再存入銀行賺存款收益。另一種是通過信用證福費廷業(yè)務賺利差，其本質(zhì)與第一種的銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務相似，但優(yōu)勢在于福費廷貼現(xiàn)融資的期限可以長達一年，而銀行承兌匯票最多不超過6個月。

“這就相當于企業(yè)貼現(xiàn)拿出來的錢再去做存款，福費廷業(yè)務可以讓企業(yè)賺一年的存款收益，而銀行承兌匯票最多賺6個月的存款收益。”一股份行對公業(yè)務條線人士對記者解釋，企業(yè)能做資金空轉(zhuǎn)套利，本質(zhì)還是因為資金的成本收益出現(xiàn)“倒掛”，1.7%左右的票據(jù)貼現(xiàn)成本倒手換來2%～3%左右的存款收益，對企業(yè)的“誘惑”還是很大的，其實看看企業(yè)財報里的財務費用、利息凈支出指標就能看出端倪。

此外，亦有部分大型企業(yè)通過在債券公開市場發(fā)行超短融募集超低成本資金，轉(zhuǎn)手買入銀行理財賺取利差?！俺倘趯Y金用途沒有那么嚴格的要求，通常被發(fā)行人當作企業(yè)流動性管理工具，但如果發(fā)債成本非常低，也會被個別企業(yè)用來套利?！北本┮谎肫筘攧展救耸繉τ浾叻Q。

鄒瀾也表示，部分企業(yè)借助自身優(yōu)勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期，或轉(zhuǎn)貸給別的企業(yè)，主業(yè)不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉(zhuǎn)和資金沉淀，降低了資金使用效率。

截至4月19日，Wind可查閱的滬深兩市上市公司2023年財務數(shù)據(jù)顯示，去年上市公司中，財務費用為負的公司有990余家，利息凈支出為負（通常是指存款收益大于貸款利息支出）的公司有910余家。

多部委合力“見招拆招”

招聯(lián)首席研究員董希淼對記者表示，當前存在資金空轉(zhuǎn)的根本原因仍在于有效融資需求不足，資金供給大于資金需求。

“除了少部分企業(yè)利用資金進行倒騰套利，更多的企業(yè)還是因為經(jīng)營壓力加大，主營業(yè)務賺不了錢或不好賺錢，只有通過這種（金融）方式來增加利潤。”董希淼稱。

事實上，鄒瀾此前談及資金沉淀空轉(zhuǎn)時也表示，未來隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、有效需求恢復、社會預期改善，資金沉淀空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象也會緩解。

短期來看，要解決當前部分大型企業(yè)憑借自己的強勢地位賺取存貸利差導致資金空轉(zhuǎn)的問題，上述銀行對公業(yè)務條線人士認為，從追求利潤最大化的角度看，這是企業(yè)的市場行為，但相關部門還是應該加以引導，比如對央企進行利潤考核時，可以讓企業(yè)更加聚焦主業(yè)，考核扣非凈利潤；可以定期審核央企協(xié)定存款合同是否超過利率水平上限等。

為了抑制資金成本和收益的“倒掛”，市場利率定價自律機制正從存貸款兩端對利率水平加以規(guī)范性引導。除了讓銀行自查整改存款手工補息外，記者還了解到，有部分省級自律機制對轄內(nèi)金融機構(gòu)發(fā)放貸款利率的下限做出規(guī)定，如有的地區(qū)要求一般性貸款最低下限利率不能低于同期國債利率的1.07倍，有的則要求最低下限利率不能低于同期國債利率。

不過，上述央企財務公司從業(yè)人士對記者表示，相比于通過存貸利差賺取收益，一些大型企業(yè)利用自身在供應鏈上的核心地位，在供應鏈業(yè)務中賺取金融收益的做法更值得關注。比如，明明賬上有不少可用資金，但在給中小企業(yè)供應商支付貨款時會先占款2～3個月，然后再以6個月期限的商業(yè)承兌匯票代替現(xiàn)金作為貨款結(jié)算方式。中小企業(yè)收到商票想要貼現(xiàn)，還要給大企業(yè)財務公司或銀行支付貼現(xiàn)手續(xù)費，讓本可以拿到現(xiàn)金的中小企業(yè)無端接受賬期，付出了額外的成本。

值得注意的是，除了金融監(jiān)管部門注意到資金空轉(zhuǎn)問題并采取措施外，其他部委也在行動形成合力。工信部4月18日發(fā)布的《保障中小企業(yè)款項支付條例（修訂草案征求意見稿）》表示，中小企業(yè)應收賬款規(guī)模增長、賬期拉長，“連環(huán)欠”現(xiàn)象較為突出，擬針對上市公司中的大型企業(yè)，要求其將逾期未支付中小企業(yè)款項的有關信息納入年度報告等信息披露文件中，大型企業(yè)的控股子公司采購貨物、工程、服務支付中小企業(yè)款項，參照大型企業(yè)適用本條例；對于上市公司中的大型企業(yè)未按照本條例的規(guī)定在年度報告等文件中履行信息披露義務的，由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)依法處理。

針對銀行機構(gòu)，董希淼也指出，銀行一般有規(guī)模情結(jié)和速度情結(jié)，在資產(chǎn)荒的大背景下，如果制定過高考核要求，為了完成任務，資金就會超出實體經(jīng)濟的融資需求，也會導致部分資金空轉(zhuǎn)。

“相關部門將加強對資金空轉(zhuǎn)的監(jiān)測，完善管理考核機制?！编u瀾稱。

此外，方正證券研究所副所長蘆哲日前撰文指出，“盤活存量”或是治理本輪“資金沉淀空轉(zhuǎn)”的主要切入點。盤活存量既包括盤活存量貸款，也包括盤活存量貨幣，預計今年年內(nèi)或繼續(xù)調(diào)降存款利率以壓縮“資金空轉(zhuǎn)”空間、控制貸款投放節(jié)奏、整頓貸款市場競爭秩序，理順存款和貸款兩類市場之間“降成本”的協(xié)同作用。

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