主題：知名基金經(jīng)理按兵不動(dòng)

隨著易方達(dá)基金、廣發(fā)基金等公募巨頭紛紛發(fā)布旗下產(chǎn)品的2024年一季報(bào)，張坤、蕭楠、林英睿等知名基金經(jīng)理一季度調(diào)倉(cāng)換股情況浮出水面。多位知名基金經(jīng)理一季度的重倉(cāng)股變化不大。值得注意的是，在一季度重倉(cāng)買(mǎi)入黃金等資源股以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊的基金取得了較好的業(yè)績(jī)。

　　重倉(cāng)股變化不大

　　多位知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品一季度重倉(cāng)股變化情況不大。比如張坤管理的規(guī)模最大的產(chǎn)品易方達(dá)藍(lán)籌精選，一季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，僅對(duì)消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了小幅調(diào)整。個(gè)股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。截至一季度末，該基金的前十大重倉(cāng)股分別是：中國(guó)海洋石油、五糧液、瀘州老窖、騰訊控股、貴州茅臺(tái)、洋河股份、香港交易所、美團(tuán)、山西汾酒、招商銀行。與2023年四季度相比，山西汾酒進(jìn)入該基金前十大重倉(cāng)股，藥明生物退出前十大重倉(cāng)股。

　　由蕭楠和王元春管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)一季度的持倉(cāng)調(diào)整主要沿著兩個(gè)方向展開(kāi)，一方面降低組合整體的估值水平，因此加大了對(duì)家電、汽零等板塊的配置力度；另一方面，未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升是大概率事件，組合增加了對(duì)內(nèi)需更具敏感度的個(gè)股，整體上對(duì)白酒的配置略有增加，并積極調(diào)整了白酒倉(cāng)位的結(jié)構(gòu)，增加了高端、次高端白酒的配置比例。截至一季度末，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的前十大重倉(cāng)股分別是：古井貢酒、五糧液、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、美的集團(tuán)、福耀玻璃、瀘州老窖、海爾智家、青島啤酒、長(zhǎng)城汽車(chē)。與2023年四季度末相比，前十大重倉(cāng)股沒(méi)有變化，只是持股數(shù)量有所變動(dòng)。

　　林英睿管理的廣發(fā)睿毅領(lǐng)先一季度持倉(cāng)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，截至一季度末的前十大重倉(cāng)股分別是：春秋航空、貴研鉑業(yè)、中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、吉祥航空、王府井、華夏航空、瑞普生物、同慶樓。與2023年四季度末相比，同慶樓新進(jìn)入前十大重倉(cāng)股，鋒尚文化退出前十大重倉(cāng)股。

　　績(jī)優(yōu)基金重倉(cāng)資源股

　　在已經(jīng)發(fā)布一季報(bào)的基金中，一些重倉(cāng)資源股的基金表現(xiàn)較好。萬(wàn)家雙引擎靈活配置混合A一季度的凈值增長(zhǎng)率達(dá)20.94%，該基金以工業(yè)金屬、貴金屬、原油、油運(yùn)、煤炭等行業(yè)為主要配置，前十大重倉(cāng)股分別是紫金礦業(yè)、中遠(yuǎn)海能、洛陽(yáng)鉬業(yè)、中國(guó)石油、中國(guó)黃金、山東黃金、招商輪船、銅陵有色、山西焦煤、西部礦業(yè)。

　　基金經(jīng)理孫迪基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和市場(chǎng)風(fēng)格的判斷，對(duì)于市場(chǎng)整體較為謹(jǐn)慎，在投資范圍內(nèi)，較好地把握了紅利類(lèi)資產(chǎn)和海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、供需格局偏緊帶動(dòng)的全球定價(jià)資源品的投資機(jī)會(huì)。他管理的廣發(fā)資源優(yōu)選對(duì)于煤炭、黃金、銅、原油等大宗資源品龍頭做了集中配置，階段性表現(xiàn)突出。該基金的前十大重倉(cāng)股包括山東黃金、紫金礦業(yè)、中國(guó)黃金、中國(guó)海油、陜西煤業(yè)、銀泰黃金、新集能源、赤峰黃金、中國(guó)神華、西部礦業(yè)。廣發(fā)資源優(yōu)選A今年一季度凈值增長(zhǎng)率為18.88%。

　　另一只表現(xiàn)較好的基金大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合則聚焦數(shù)字化、智能化為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊，配置的TMT方向尤其是人工智能（AI）算力領(lǐng)域倉(cāng)位較高。該基金前十大重倉(cāng)股分別為滬電股份、工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、新易盛、浪潮信息、海光信息、寒武紀(jì)、天孚通信、網(wǎng)宿科技、英維克。大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合A一季度凈值增長(zhǎng)率達(dá)19.56%。

　　青睞長(zhǎng)期高質(zhì)量增長(zhǎng)標(biāo)的

　　張坤認(rèn)為，從長(zhǎng)期國(guó)債和類(lèi)債資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看，整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)降至較低水平，具體表現(xiàn)為在定價(jià)時(shí)給予靜態(tài)的股息率水平很高的權(quán)重，對(duì)成長(zhǎng)性特別是企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性持不確定態(tài)度。從估值角度來(lái)看，過(guò)去三年，由于市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性預(yù)期的不斷修正，從各個(gè)估值維度（市盈率、市值/自由現(xiàn)金流）的絕對(duì)和相對(duì)水平來(lái)看，現(xiàn)階段的市場(chǎng)定價(jià)使得長(zhǎng)期高質(zhì)量增長(zhǎng)的公司性?xún)r(jià)比凸顯。

　　林英睿表示，2024年春天，A股市場(chǎng)就像一片剛剛解凍的土地，雖然還有些寒意，但已經(jīng)能感受到春天的氣息。市場(chǎng)在劇烈的情緒波動(dòng)中可能已經(jīng)探尋到了比較重要的拐點(diǎn)。一季度，宏觀基本面數(shù)據(jù)和部分高頻數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，與中微觀的直觀感受存在著差異。從歷史上看，這種差異在經(jīng)濟(jì)周期變化的拐點(diǎn)附近比較常見(jiàn)。應(yīng)該接受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的現(xiàn)實(shí)，對(duì)下行的方向進(jìn)行低相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)的下注，同時(shí)對(duì)上行的潛在方向進(jìn)行更深入的思考。過(guò)去兩年的時(shí)間里，前者的超額收益顯著，未來(lái)的兩年，后者給持有人帶來(lái)豐厚的回報(bào)的幾率更高。

　　孫迪認(rèn)為，展望二季度，全球制造業(yè)有望重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期漸行漸近，疊加過(guò)去數(shù)年資本開(kāi)支嚴(yán)重不足，庫(kù)存普遍偏低，全球定價(jià)資源品的價(jià)格有望繼續(xù)走高或在高位企穩(wěn)，持續(xù)看好貴金屬、工業(yè)金屬、原油、動(dòng)力煤等品種的投資機(jī)會(huì)，并從中選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、資源儲(chǔ)量大、具有良好成長(zhǎng)性或現(xiàn)金流穩(wěn)定、股息率高的優(yōu)秀公司進(jìn)行重點(diǎn)配置。

　　大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金的基金經(jīng)理雷志勇認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)跟蹤來(lái)看，全球AI產(chǎn)業(yè)巨頭處于大規(guī)模投入初期，算力為代表的IT基礎(chǔ)設(shè)施受益于AI需求拉動(dòng)，景氣度仍在上行?？春肁I算力設(shè)施在未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，二季度將在上述方向選擇質(zhì)地和估值匹配的公司進(jìn)行配置。

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