主題：知名基金經(jīng)理按兵不動

隨著易方達基金、廣發(fā)基金等公募巨頭紛紛發(fā)布旗下產(chǎn)品的2024年一季報，張坤、蕭楠、林英睿等知名基金經(jīng)理一季度調(diào)倉換股情況浮出水面。多位知名基金經(jīng)理一季度的重倉股變化不大。值得注意的是，在一季度重倉買入黃金等資源股以及數(shù)字經(jīng)濟板塊的基金取得了較好的業(yè)績。

　　重倉股變化不大

　　多位知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品一季度重倉股變化情況不大。比如張坤管理的規(guī)模最大的產(chǎn)品易方達藍籌精選，一季度股票倉位基本穩(wěn)定，僅對消費和醫(yī)藥等行業(yè)的結(jié)構(gòu)進行了小幅調(diào)整。個股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。截至一季度末，該基金的前十大重倉股分別是：中國海洋石油、五糧液、瀘州老窖、騰訊控股、貴州茅臺、洋河股份、香港交易所、美團、山西汾酒、招商銀行。與2023年四季度相比，山西汾酒進入該基金前十大重倉股，藥明生物退出前十大重倉股。

　　由蕭楠和王元春管理的易方達消費行業(yè)一季度的持倉調(diào)整主要沿著兩個方向展開，一方面降低組合整體的估值水平，因此加大了對家電、汽零等板塊的配置力度；另一方面，未來國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升是大概率事件，組合增加了對內(nèi)需更具敏感度的個股，整體上對白酒的配置略有增加，并積極調(diào)整了白酒倉位的結(jié)構(gòu)，增加了高端、次高端白酒的配置比例。截至一季度末，易方達消費行業(yè)的前十大重倉股分別是：古井貢酒、五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、美的集團、福耀玻璃、瀘州老窖、海爾智家、青島啤酒、長城汽車。與2023年四季度末相比，前十大重倉股沒有變化，只是持股數(shù)量有所變動。

　　林英睿管理的廣發(fā)睿毅領(lǐng)先一季度持倉結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，截至一季度末的前十大重倉股分別是：春秋航空、貴研鉑業(yè)、中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、王府井、華夏航空、瑞普生物、同慶樓。與2023年四季度末相比，同慶樓新進入前十大重倉股，鋒尚文化退出前十大重倉股。

　　績優(yōu)基金重倉資源股

　　在已經(jīng)發(fā)布一季報的基金中，一些重倉資源股的基金表現(xiàn)較好。萬家雙引擎靈活配置混合A一季度的凈值增長率達20.94%，該基金以工業(yè)金屬、貴金屬、原油、油運、煤炭等行業(yè)為主要配置，前十大重倉股分別是紫金礦業(yè)、中遠海能、洛陽鉬業(yè)、中國石油、中國黃金、山東黃金、招商輪船、銅陵有色、山西焦煤、西部礦業(yè)。

　　基金經(jīng)理孫迪基于對宏觀經(jīng)濟預(yù)期和市場風(fēng)格的判斷，對于市場整體較為謹慎，在投資范圍內(nèi)，較好地把握了紅利類資產(chǎn)和海外經(jīng)濟復(fù)蘇、供需格局偏緊帶動的全球定價資源品的投資機會。他管理的廣發(fā)資源優(yōu)選對于煤炭、黃金、銅、原油等大宗資源品龍頭做了集中配置，階段性表現(xiàn)突出。該基金的前十大重倉股包括山東黃金、紫金礦業(yè)、中國黃金、中國海油、陜西煤業(yè)、銀泰黃金、新集能源、赤峰黃金、中國神華、西部礦業(yè)。廣發(fā)資源優(yōu)選A今年一季度凈值增長率為18.88%。

　　另一只表現(xiàn)較好的基金大摩數(shù)字經(jīng)濟混合則聚焦數(shù)字化、智能化為代表的數(shù)字經(jīng)濟板塊，配置的TMT方向尤其是人工智能（AI）算力領(lǐng)域倉位較高。該基金前十大重倉股分別為滬電股份、工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、新易盛、浪潮信息、海光信息、寒武紀(jì)、天孚通信、網(wǎng)宿科技、英維克。大摩數(shù)字經(jīng)濟混合A一季度凈值增長率達19.56%。

　　青睞長期高質(zhì)量增長標(biāo)的

　　張坤認為，從長期國債和類債資產(chǎn)表現(xiàn)來看，整體市場風(fēng)險偏好已經(jīng)降至較低水平，具體表現(xiàn)為在定價時給予靜態(tài)的股息率水平很高的權(quán)重，對成長性特別是企業(yè)的長期成長性持不確定態(tài)度。從估值角度來看，過去三年，由于市場對長期成長性預(yù)期的不斷修正，從各個估值維度（市盈率、市值/自由現(xiàn)金流）的絕對和相對水平來看，現(xiàn)階段的市場定價使得長期高質(zhì)量增長的公司性價比凸顯。

　　林英睿表示，2024年春天，A股市場就像一片剛剛解凍的土地，雖然還有些寒意，但已經(jīng)能感受到春天的氣息。市場在劇烈的情緒波動中可能已經(jīng)探尋到了比較重要的拐點。一季度，宏觀基本面數(shù)據(jù)和部分高頻數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，與中微觀的直觀感受存在著差異。從歷史上看，這種差異在經(jīng)濟周期變化的拐點附近比較常見。應(yīng)該接受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化的現(xiàn)實，對下行的方向進行低相關(guān)甚至負相關(guān)的下注，同時對上行的潛在方向進行更深入的思考。過去兩年的時間里，前者的超額收益顯著，未來的兩年，后者給持有人帶來豐厚的回報的幾率更高。

　　孫迪認為，展望二季度，全球制造業(yè)有望重回擴張區(qū)間，美聯(lián)儲降息預(yù)期漸行漸近，疊加過去數(shù)年資本開支嚴(yán)重不足，庫存普遍偏低，全球定價資源品的價格有望繼續(xù)走高或在高位企穩(wěn)，持續(xù)看好貴金屬、工業(yè)金屬、原油、動力煤等品種的投資機會，并從中選擇競爭優(yōu)勢突出、資源儲量大、具有良好成長性或現(xiàn)金流穩(wěn)定、股息率高的優(yōu)秀公司進行重點配置。

　　大摩數(shù)字經(jīng)濟混合基金的基金經(jīng)理雷志勇認為，從產(chǎn)業(yè)跟蹤來看，全球AI產(chǎn)業(yè)巨頭處于大規(guī)模投入初期，算力為代表的IT基礎(chǔ)設(shè)施受益于AI需求拉動，景氣度仍在上行?？春肁I算力設(shè)施在未來的投資機會，二季度將在上述方向選擇質(zhì)地和估值匹配的公司進行配置。

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