主題：外圍傳來(lái)重磅利好！全球資金正加速回流中國(guó)

據(jù)匯豐控股最新的數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)90%的新興市場(chǎng)基金開(kāi)始增持中國(guó)股市，同時(shí)減少對(duì)印度的投資。就市場(chǎng)表現(xiàn)而言，MSCI中國(guó)指數(shù)自2月以來(lái)的漲幅是印度股指的兩倍多，這被市場(chǎng)視為“賣出印度，買入中國(guó)”開(kāi)始成為共識(shí)。

　　當(dāng)前，海外部分大規(guī)模中國(guó)股票基金正積極加倉(cāng)中國(guó)。其中，太平洋投資管理公司（PIMCO）旗下的一只量化基金正轉(zhuǎn)向中概科技股，其買入的理由是“大跌之后估值誘人”；此外，部分海外上市的中國(guó)股票ETF今年也獲得資金凈流入。

　　外資分析人士指出，今年3月是中概股業(yè)績(jī)披露期，按現(xiàn)有業(yè)績(jī)披露測(cè)算基本符合市場(chǎng)預(yù)期，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，中概互聯(lián)網(wǎng)的穩(wěn)增長(zhǎng)、低估值、合理股息等特征已經(jīng)顯現(xiàn)，可能是最好的投資時(shí)間點(diǎn)。

　　另外，北京時(shí)間4月2日消息，一份法庭文件顯示，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普已經(jīng)就其財(cái)務(wù)欺詐案繳納了1.75億美元的保證金，折合人民幣約13億元，以避免其資產(chǎn)被扣押。此次繳納保釋金后，特朗普面臨的上交逾4億美元罰金的裁決自動(dòng)暫停，同時(shí)，特朗普將繼續(xù)上訴程序。

　　“買入中國(guó)”

　　種種跡象表明，全球資金正加速回流中國(guó)。

　　據(jù)匯豐控股最新的數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)90%的新興市場(chǎng)基金開(kāi)始增持中國(guó)股市，同時(shí)減少對(duì)印度的投資。今年2月至3月期間，全球投資者連續(xù)兩個(gè)月通過(guò)港股通凈買入中國(guó)內(nèi)地股票，上一次出現(xiàn)這種情況是在去年6月和7月。截至4月2日，2024年以來(lái)，北向資金凈流入A股達(dá)666.05億元人民幣，已超去年全年凈流入金額。

　　就市場(chǎng)表現(xiàn)而言，在中國(guó)政府刺激措施推動(dòng)之下，MSCI中國(guó)指數(shù)自2月以來(lái)的漲幅是印度股指的兩倍多，印度股市漲勢(shì)已經(jīng)降溫。

　　這被市場(chǎng)視為“買入印度，賣出中國(guó)”策略的終結(jié)與逆轉(zhuǎn)，“賣出印度，買入中國(guó)”開(kāi)始變得流行。

　　資產(chǎn)管理公司Candriam的投資組合經(jīng)理Vivek Dhawan表示，公司管理的25億美元（約合人民幣180億元）規(guī)模新興市場(chǎng)基金提高了對(duì)中國(guó)的投資，部分代價(jià)是減少印度股票持倉(cāng)。

　　Dhawan稱：“我們重點(diǎn)關(guān)注那些與自給自足和本土化相關(guān)的領(lǐng)域。比如，我們正增加對(duì)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈公司的投資，因?yàn)橹袊?guó)將在這方面增加支出?！?br />
　　投資者們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒也得到了最新官方數(shù)據(jù)的支撐，如中國(guó)官方制造業(yè)PMI創(chuàng)下一年新高、出口的強(qiáng)勁增長(zhǎng)及消費(fèi)者價(jià)格的上漲等。

　　此外，巨大的估值差距也是吸引投資者的重要原因之一。目前，MSCI中國(guó)指數(shù)的市盈率倍數(shù)僅為9.1，比MSCI印度指數(shù)便宜了近60%。

　　資產(chǎn)管理公司Lazard新興市場(chǎng)主管James Donald指出，隨著中國(guó)資產(chǎn)變得越來(lái)越便宜，投資中國(guó)的理由增加了。而印度由于估值過(guò)高，已經(jīng)成為其投資的顧慮之一。

　　標(biāo)準(zhǔn)人壽投資總監(jiān)Xin-Yao Ng也將估值的巨大差異作為局勢(shì)轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵理由。MSCI中國(guó)指數(shù)的交易價(jià)格是其一年預(yù)期收益的9.1倍，與印度相比便宜了60%。

　　他補(bǔ)充道，只要印度總理莫迪的建設(shè)性政策繼續(xù)存在，印度就會(huì)有良好的結(jié)構(gòu)性故事，但目前的估值過(guò)于昂貴。

　　展望后市，宏利投資多資產(chǎn)解決方案首席投資官Nathan Thooft表示，中國(guó)市場(chǎng)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將看到更加優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和更加積極的投資情緒。

　　另外，其他新興市場(chǎng)基金的基金經(jīng)理也認(rèn)為，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，如果出現(xiàn)合適的催化劑，中概股有望大幅反彈。

　　出手買買買

　　太平洋投資管理公司（PIMCO）旗下的一只量化基金正轉(zhuǎn)向中概科技股，其買入的理由是，“大跌之后估值誘人”。

　　PIMCO旗下量化基金Research Affiliates LLC首席投資官Chris Brightman在接受最新采訪時(shí)表示，諸如阿里巴巴、騰訊等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，估值已跌至歷史低點(diǎn)，股價(jià)已經(jīng)非常吸引人。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，按2023年盈利預(yù)期，中概互聯(lián)網(wǎng)股的估值在2023年9月對(duì)應(yīng)PE為15.7倍，2023年12月對(duì)應(yīng)PE為14.2倍，而2024年3月更是降至13倍附近，處于歷史低位。

　　目前，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)的市盈率只有20倍，對(duì)比之下，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)的市盈率達(dá)到30.05倍，從估值角度來(lái)看，中概股頗具吸引力。

　　Chris Brightman進(jìn)一步表示，從價(jià)值角度看，中概股目前看起來(lái)頗具吸引力，而印度股票，相比之下非常昂貴。

　　根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，即使在一些知名投資者在此期間減少市場(chǎng)敞口的情況下，持有大量中國(guó)股票、管理著16億美元資產(chǎn)的Pimco RAE Emerging Markets基金在過(guò)去一年中擊敗了94%的同行。

　　Chris Brightman表示，該基金之所以能夠獲得可觀的回報(bào)，得益于其基于賬面價(jià)值、銷售收益比、現(xiàn)金流和股息等因素進(jìn)行投資的量化模型。目前，該基金持有中國(guó)建設(shè)銀行(00939)、中國(guó)銀行(03988)、中國(guó)石油(00857)。

　　他還表示，中國(guó)股市“為重大地緣政治風(fēng)險(xiǎn)提供了可觀的補(bǔ)償”。

　　據(jù)介紹，太平洋投資管理有限公司由被業(yè)界稱作“債券之王”的比爾·格羅斯（Bill Gross）創(chuàng)建。目前PIMCO公司主要業(yè)務(wù)包括策略投資、國(guó)際并購(gòu)、資產(chǎn)重組、私募融資、資本運(yùn)作、境外股票發(fā)行上市等。截至2023年12月31日，PIMCO公司管理著1.86萬(wàn)億美元（約合人民幣13.4萬(wàn)億元）的資產(chǎn)，其中包括1.48萬(wàn)億美元的第三方客戶資產(chǎn)。

　　重大轉(zhuǎn)變背后

　　此外，部分海外上市的中國(guó)股票ETF今年也獲得資金凈流入。截至2024年4月2日，跟蹤中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的ETF KWEB 年內(nèi)累計(jì)吸引了1.58億美元資金凈流入。

　　外資分析人士指出，今年3月是中概股業(yè)績(jī)披露期，按現(xiàn)有業(yè)績(jī)披露測(cè)算基本符合市場(chǎng)預(yù)期，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，中概互聯(lián)網(wǎng)的穩(wěn)增長(zhǎng)、低估值、合理股息等特征已經(jīng)顯現(xiàn)，可能是最好的投資時(shí)間點(diǎn)。

　　一方面，頭部企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)，如騰訊、阿里、拼多多等；另一方面，原有虧損的企業(yè)正快速釋放盈利，如美團(tuán)、快手等。

　　與此同時(shí)，大多數(shù)的中概股逐漸開(kāi)始加強(qiáng)股東回報(bào)，以分紅及回購(gòu)的方式來(lái)更多地回報(bào)股東，根據(jù)整理已有20家企業(yè)實(shí)行了回購(gòu)、分紅，且回報(bào)金額逐年提升。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，中概從成長(zhǎng)股變成了“高息股”，由于不少中概企業(yè)都已明確了未來(lái)幾年的股東回報(bào)計(jì)劃，可以預(yù)計(jì)未來(lái)幾年其股東回報(bào)的力度會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　特朗普交了13億元保證金

　　據(jù)中新社消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日，美國(guó)紐約州最高法院公布的一份法庭文件顯示，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普已繳納財(cái)務(wù)欺詐案1.75億美元（約人民幣13億元）保證金，以確保上訴期間相關(guān)處罰暫緩執(zhí)行，避免資產(chǎn)被扣押或凍結(jié)。

　　法庭文件顯示，上述1.75億美元的保證金，是由總部位于加州的騎士保險(xiǎn)（Knight Insurance）公司提供的擔(dān)保。雖然法院文件并未列出特朗普用于擔(dān)保保證金的抵押物，但根據(jù)《福布斯》報(bào)道顯示，特朗普使用了現(xiàn)金和投資級(jí)債券進(jìn)行抵押。

　　騎士專業(yè)保險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)漢基（Don Hankey）稱，公司在上訴法院降低特朗普的保證金之前就已經(jīng)同特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)進(jìn)行了接觸。漢基說(shuō)，這筆交易在短短幾天內(nèi)就達(dá)成了：“我從未見(jiàn)過(guò)唐納德·特朗普。我從來(lái)沒(méi)有和他通過(guò)電話。我聽(tīng)說(shuō)他需要一筆貸款或保證金，而這是我們的主營(yíng)行業(yè)。所以我們主動(dòng)聯(lián)系了他，他也做出了回應(yīng)。”

　　特朗普在規(guī)定的窗口期內(nèi)繳納保證金，可避免其豪宅、銀行賬戶等資產(chǎn)被扣押或凍結(jié)。此前，提出這起民事訴訟案的紐約州總檢察長(zhǎng)詹樂(lè)霞(Letitia James)曾表示，她已做好查封特朗普房產(chǎn)的準(zhǔn)備。

　　今年2月16日，美國(guó)紐約市曼哈頓一家法院裁定特朗普財(cái)務(wù)欺詐罪名成立，判處其支付高達(dá)3.55億美元的罰金及近1億美元的利息。為避免在上訴期間資產(chǎn)被扣押，特朗普必須在3月25日前繳納逾4億美元的保證金。就在最后期限當(dāng)天，紐約市一家上訴法院作出裁決，將保證金金額大幅下調(diào)至1.75億美元，并要求在10天內(nèi)交齊。

　　目前，特朗普一方已提出上訴。如勝訴，保證金將被如數(shù)歸還；如敗訴，他需支付逾4億美元。如特朗普無(wú)足夠資金支付，其資產(chǎn)可被扣押來(lái)執(zhí)行判決。

　　財(cái)務(wù)欺詐案是指特朗普等被告在2011年至2021年間被控通過(guò)夸大資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，以欺騙銀行等機(jī)構(gòu)來(lái)獲得更優(yōu)貸款條件、賺取更大利潤(rùn)的民事訴訟案件。

　　除多個(gè)民事案件外，特朗普目前還身陷4起刑事案件。其中，特朗普涉嫌向女演員支付“封口費(fèi)”一案定于4月15日在紐約曼哈頓開(kāi)庭審理。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日，特朗普旗下媒體科技集團(tuán)（股票代碼：DJT）股價(jià)一度跌超26%，最終收跌21.47%，市值從84億美元縮水至66億美元。特朗普持有該公司約57.6%股份，其持股市值蒸發(fā)超10億美元，折合人民幣約72億元。



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