主題：北交所帶動(dòng)效應(yīng)凸顯 多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)奔赴新三板



中國(guó)證券報(bào)
今年一季度，30多家企業(yè)申報(bào)新三板掛牌并獲受理。這些受理項(xiàng)目整體業(yè)績(jī)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)屬性突出、投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高，其中多數(shù)選擇掛牌同時(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層。同期，新三板新增75家掛牌公司。新掛牌公司總體質(zhì)地優(yōu)良，向先進(jìn)制造業(yè)聚集，積極謀求在資本市場(chǎng)向上發(fā)展，為北交所“層層遞進(jìn)”上市路徑提供源頭活水。

作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所與新三板堅(jiān)持一體發(fā)展，且制度包容性強(qiáng)。受益于此，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)涌向新三板市場(chǎng)，進(jìn)一步充實(shí)北交所上市“后備力量”?！氨苯凰攸c(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域企業(yè)，發(fā)行上市包容度高、標(biāo)準(zhǔn)多元且新股審核效率快，目前已聚集一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、科技成色足的中小企業(yè)，涵蓋人工智能、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域以及材料端、設(shè)備端、精密加工等多個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)?！币追竭_(dá)北證50指數(shù)基金經(jīng)理龐亞平表示。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)屬性突出

上述受理企業(yè)呈現(xiàn)四個(gè)特點(diǎn)。一是整體業(yè)績(jī)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，超五成企業(yè)達(dá)到北交所上市財(cái)務(wù)條件，部分公司2022年凈利潤(rùn)超過(guò)1億元。二是新受理項(xiàng)目近九成是高新技術(shù)企業(yè)，約三成是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，約五成是省級(jí)“專精特新”中小企業(yè)。三是新受理項(xiàng)目五成以上已獲得私募投資基金的投資，高于去年同期水平。四是企業(yè)申報(bào)掛牌到申報(bào)上市節(jié)奏加快，超五成企業(yè)申請(qǐng)掛牌同時(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層。

上述申報(bào)掛牌的企業(yè)中不乏業(yè)績(jī)“大塊頭”。比如，廣西百菲乳業(yè)股份有限公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.81億元，歸母凈利潤(rùn)為1.15億元；重慶廣電數(shù)字傳媒股份有限公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.77億元，歸母凈利潤(rùn)為1.02億元；浙江佑威新材料股份有限公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.71億元，歸母凈利潤(rùn)為0.85億元等。

一季度，新三板新增75家掛牌公司，其中創(chuàng)新層公司20家，基礎(chǔ)層公司55家。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，新掛牌公司整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模遠(yuǎn)超全市場(chǎng)平均水平。2022年，這批掛牌公司平均營(yíng)業(yè)收入為4.09億元，為新三板市場(chǎng)平均營(yíng)業(yè)收入的1.65倍；平均凈利潤(rùn)為3849.38萬(wàn)元，為新三板市場(chǎng)平均凈利潤(rùn)的3.87倍；平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3818.98萬(wàn)元，為新三板市場(chǎng)平均水平的2.45倍。

從行業(yè)看，新掛牌公司主要集中于專用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)等行業(yè)。新掛牌公司中有20家為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，占比26.67%；2022年平均研發(fā)費(fèi)用為1691.45萬(wàn)元，高于全市場(chǎng)平均水平。

上述新掛牌公司中，50家符合北交所上市財(cái)務(wù)條件，占比66.67%，其中18家同時(shí)符合2套及以上北交所上市財(cái)務(wù)條件；已有16家進(jìn)入北交所公開(kāi)發(fā)行輔導(dǎo)期，其中9家符合北交所上市財(cái)務(wù)條件；同時(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層的公司有20家，其中19家符合北交所財(cái)務(wù)條件，其2022年平均營(yíng)業(yè)收入為5.14億元，平均凈利潤(rùn)為6944.39萬(wàn)元。

直聯(lián)審核機(jī)制發(fā)力

記者注意到，掛牌上市直聯(lián)審核監(jiān)管機(jī)制（簡(jiǎn)稱“直聯(lián)機(jī)制”）成為諸多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸北交所的最優(yōu)路徑選擇。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，58家新三板掛牌公司提交了直聯(lián)機(jī)制審核申請(qǐng)，其中5家公司進(jìn)入北交所上市審核程序。

作為北交所“企業(yè)強(qiáng)市戰(zhàn)略”的重要抓手之一，北交所和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司于2022年12月推出直聯(lián)機(jī)制。通過(guò)新三板、北交所內(nèi)部流程再造，直聯(lián)機(jī)制充分聯(lián)動(dòng)“掛牌審核—日常監(jiān)管—上市審核”等環(huán)節(jié)，著力提高企業(yè)發(fā)行上市環(huán)節(jié)審核質(zhì)量與效率。通過(guò)該機(jī)制，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可實(shí)現(xiàn)常態(tài)化掛牌滿一年后1至2個(gè)月內(nèi)在北交所上市。

申萬(wàn)宏源研報(bào)顯示，直聯(lián)機(jī)制有助于加快北交所IPO審核速度。以萬(wàn)達(dá)軸承為例，其北交所IPO從受理到上市委會(huì)議通過(guò)僅74天。對(duì)比在審企業(yè)，直聯(lián)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為優(yōu)異。

記者不完全統(tǒng)計(jì)，上述58家掛牌公司2022年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入360.45億元，收入均值、中值分別為6.32億元、4.52億元；合計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)38.97億元，盈利均值、中值分別為6719萬(wàn)元、4877萬(wàn)元。多家掛牌公司的凈資產(chǎn)收益率超過(guò)20%。

直聯(lián)機(jī)制意在為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)打造了一條“更快速、更明確、更順暢”的掛牌上市路徑。比如，2023年12月，北交所受理了晶華光學(xué)的上市申請(qǐng)。今年1月，公司收到上市審核問(wèn)詢函。晶華光學(xué)于2023年11月登陸新三板，掛牌不到1個(gè)月即申報(bào)在北交所上市并獲受理。晶華光學(xué)同時(shí)申請(qǐng)直聯(lián)審核機(jī)制，且為新三板二次掛牌企業(yè)。

江蘇太平洋美諾克生物藥業(yè)股份有限公司亦是直聯(lián)機(jī)制的受益者。3月29日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)其下發(fā)同意新三板掛牌的函件。事實(shí)上，申報(bào)掛牌前，太美生物已經(jīng)啟動(dòng)上市輔導(dǎo)工作。太美生物是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物制藥企業(yè)，致力于原創(chuàng)性的CD147靶向抗體藥物及細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品等生物技術(shù)藥物的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。

市場(chǎng)成長(zhǎng)價(jià)值可期

相比去年四季度的火熱行情，近期北交所二級(jí)市場(chǎng)有所降溫。但從上述優(yōu)質(zhì)企業(yè)積極申報(bào)新三板及機(jī)構(gòu)資金加碼的角度來(lái)看，市場(chǎng)愈加看重北交所上市公司的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。

“北交所‘深改19條’落地實(shí)施以來(lái)，北交所市場(chǎng)生態(tài)向好，投資者預(yù)期改善。經(jīng)歷去年的快速上漲后，北證50指數(shù)今年以來(lái)出現(xiàn)一定回調(diào)，當(dāng)前滾動(dòng)市盈率為30.5倍，指數(shù)估值已回落至與成長(zhǎng)性較為匹配的水平?！饼媮喥秸f(shuō)。

龐亞平表示，隨著一系列改革措施逐步落地生效，北交所將迎來(lái)高質(zhì)量擴(kuò)容，匯聚更多創(chuàng)新成色足、成長(zhǎng)性強(qiáng)的專精特新“小巨人”，吸引更多長(zhǎng)期資金入場(chǎng)，北證50指數(shù)長(zhǎng)期投資價(jià)值將逐步顯現(xiàn)。

今年以來(lái)，北交所市場(chǎng)的日均成交額仍保持在百億規(guī)模以上。指南基金董事長(zhǎng)王軍國(guó)表示，“市場(chǎng)流動(dòng)性改善，不僅為機(jī)構(gòu)參與北交所投資提供了更多便利和選擇，市場(chǎng)及個(gè)股得以承載更大的資金量出入，形成正向循環(huán)，同時(shí)也縮短了基金封閉周期。隨著優(yōu)質(zhì)供給持續(xù)增加和中長(zhǎng)期資金加速入場(chǎng)，北交所市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)持續(xù)改善，估值水平會(huì)向滬深趨同，我們對(duì)北交所今后兩三年的行情保持樂(lè)觀的態(tài)度?！?br />
王軍國(guó)認(rèn)為，隨著北交所市場(chǎng)流動(dòng)性的增強(qiáng)與優(yōu)質(zhì)供給的增加，指南基金會(huì)進(jìn)一步加大在北交所市場(chǎng)的布局和投資力度，堅(jiān)持優(yōu)中選優(yōu)，持續(xù)發(fā)掘競(jìng)爭(zhēng)格局良好，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。

值得注意的是，近日北京金長(zhǎng)川資本管理有限公司聯(lián)合責(zé)任云集團(tuán)共同發(fā)起成立北交所首只ESG股權(quán)投資主題基金，基金規(guī)模達(dá)3億元。該基金主要對(duì)擬北交所IPO公司、北交所IPO戰(zhàn)略配售項(xiàng)目進(jìn)行投資，聚焦節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、新能源、新材料四大領(lǐng)域。

開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱表示，上述基金的設(shè)立將豐富北交所的投資品種并完善其結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)活力和競(jìng)爭(zhēng)力。

在申萬(wàn)宏源專精特新首席分析師劉靖看來(lái)：“長(zhǎng)期看，北交所的發(fā)展目標(biāo)不會(huì)改變，可關(guān)注后續(xù)920代碼更換、做市商擴(kuò)容，以及ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品推出等?！?br />
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