主題：銀河策略：穩(wěn)健前行 關(guān)注業(yè)績(jī)端（附4月十大金股）



銀河證券

一、核心觀點(diǎn)

2024年3月市場(chǎng)震蕩。2024年3月市場(chǎng)情緒仍較好。截至3月28日，本月上證指數(shù)下跌0.15%，深證成指上漲0.13%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.01%。板塊方面，低空經(jīng)濟(jì)，飛行汽車、貴金屬等多板塊表現(xiàn)亮眼，有色、汽車、電力、傳媒漲幅靠前，其中有色板塊漲幅均超9%。本月北向資金凈流入219.85億元，投資者信心仍在。

新增動(dòng)能有望進(jìn)一步增加，利好A股行情。春節(jié)以來(lái)市場(chǎng)的上行主要是源于政策驅(qū)動(dòng)以及情緒提振，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向恢復(fù)疊加市場(chǎng)持續(xù)下跌后估值迎來(lái)歷史低位，市場(chǎng)經(jīng)歷了修復(fù)上行。接下來(lái)4月A股行情主要看市場(chǎng)是否有持續(xù)性動(dòng)能的補(bǔ)給。雖然當(dāng)前市場(chǎng)處于動(dòng)能減弱的階段，但在業(yè)績(jī)披露期間業(yè)績(jī)端的提振及政策端的進(jìn)一步加持，市場(chǎng)仍會(huì)有新的上行動(dòng)能出現(xiàn)。影響市場(chǎng)主要趨勢(shì)的最核心因素還是宏觀基本面的修復(fù)情況，同時(shí)需警惕海外的不確定性因素。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)向好的預(yù)期、下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的推進(jìn)、以及資本市場(chǎng)不斷改革的背景下，我們看好A股全年的向好行情。中共中央政治局4月23日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，需關(guān)注政策端帶來(lái)的利好。

4月市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)震蕩，以結(jié)構(gòu)性行情為主。在經(jīng)過(guò)一輪修復(fù)上漲行情后，4月市場(chǎng)有望持續(xù)以震蕩性結(jié)構(gòu)性行情為主，更多關(guān)注板塊及公司的基本面及政策利好?？萍几拍罨?qū)⑷允鞘袌?chǎng)主線，如AI及新質(zhì)生產(chǎn)力概念等。3月底開(kāi)始進(jìn)入年報(bào)及一季報(bào)披露期，隨著上市公司年報(bào)和一季報(bào)披露的展開(kāi)，行業(yè)景氣度預(yù)期、公司的成長(zhǎng)性預(yù)期將是影響板塊間相對(duì)表現(xiàn)的關(guān)鍵，板塊龍頭有望逐漸成為市場(chǎng)投資主線。4月配置的投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于有業(yè)績(jī)預(yù)期+有政策利好預(yù)期板塊里的低估值價(jià)值股+成長(zhǎng)型價(jià)值股。4月我們建議戰(zhàn)略性布局科技、上游原材料、消費(fèi)等板塊里的價(jià)值股。

2024年4月十大月度金股（不分先后）包括：

圖片
中金黃金：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期即將開(kāi)啟，驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲；銅礦短缺問(wèn)題充分保留，銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲；金銅價(jià)格上漲將直接拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)上行。央企考核市值管理提升公司，公司作為中國(guó)黃金集團(tuán)旗下在A股上市的唯一央企金礦上市平臺(tái)，后續(xù)在央企市值考核的推動(dòng)下集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入或?qū)⑻崴伲型厮芄境砷L(zhǎng)潛力與價(jià)值。

中國(guó)移動(dòng)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)需求疊加“AI+”行動(dòng)等政策利好，央企運(yùn)營(yíng)商行業(yè)景氣度有望提升，中國(guó)移動(dòng)龍頭地位有望進(jìn)一步提升，高股息率核心資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)突出。折舊占營(yíng)收比逐步下降，公司或?qū)?shí)現(xiàn)利潤(rùn)率穩(wěn)步提升。

深南電路：公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)在A股PCB上市公司排名靠前，早期印制電路板收入主要來(lái)源于通信領(lǐng)域，通過(guò)在數(shù)據(jù)中心和汽車電子等領(lǐng)域的積極拓展，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。封裝基板技術(shù)壁壘較高，國(guó)內(nèi)公司份額較低，深南電路作為中國(guó)大陸內(nèi)資封裝基板龍頭，在“半導(dǎo)體周期回暖+國(guó)產(chǎn)化率提升”中充分受益。

彩訊股份：國(guó)產(chǎn)AI郵箱龍頭企業(yè)，三大產(chǎn)品線協(xié)同并進(jìn)，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。研發(fā)持續(xù)加碼，AI+郵箱打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線，2024業(yè)績(jī)端有望持續(xù)降本增效未來(lái)信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程加速有望打開(kāi)萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)空間。

神州泰岳：出海老游表現(xiàn)亮眼，疊加2024年內(nèi)預(yù)計(jì)2款新游上線，游戲出海業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增；泰岳小催等信息技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品落地，開(kāi)創(chuàng)營(yíng)收新增長(zhǎng)點(diǎn)。

五糧液：由于此前市場(chǎng)對(duì)于五糧液本次提價(jià)能否成功普遍缺乏信心，目前的多種跡象顯示五糧液此次提價(jià)趨于成功，當(dāng)前狀況將修復(fù)此前悲觀預(yù)期。未來(lái)分紅率穩(wěn)步提升的預(yù)期也將增加公司股票吸引力。

寶豐能源：煤制烯烴景氣向上疊加寧東三期放量，2024年業(yè)績(jī)?cè)隽靠善凇７e極推進(jìn)內(nèi)蒙項(xiàng)目建設(shè)，構(gòu)建中遠(yuǎn)期成長(zhǎng)新動(dòng)能。

上海艾錄：紙包裝行業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)，下游大客戶持續(xù)發(fā)展，公司產(chǎn)能布局實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張；復(fù)合塑料包裝下游奶酪行業(yè)成長(zhǎng)性充足，公司深度綁定奶酪棒頭部品牌，預(yù)計(jì)伴隨奶酪棒需求改善，下游訂單有望回暖。同時(shí)，公司布局光伏背板領(lǐng)域，同尚德電力簽訂戰(zhàn)略合作，未來(lái)訂單存在一定保障，支撐業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

中國(guó)中車：設(shè)備更新+鐵路客貨運(yùn)量提升+大修周期三重邏輯推升鐵路裝備景氣向上，公司作為全球軌交裝備龍頭，采購(gòu)向上有望帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。

學(xué)大教育：公司當(dāng)前成長(zhǎng)邏輯清晰，傳統(tǒng)個(gè)性化教育業(yè)務(wù)受益產(chǎn)業(yè)規(guī)范化發(fā)展趨勢(shì)，供需優(yōu)化驅(qū)動(dòng)盈利能力提速。職教業(yè)務(wù)在外延并購(gòu)加速推進(jìn)下，有望充分享受當(dāng)前職教升學(xué)+就業(yè)并重的雙重需求。

二、風(fēng)險(xiǎn)提示

1）海外貨幣政策超預(yù)期緊縮風(fēng)險(xiǎn)；2）全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退的風(fēng)險(xiǎn)；3）受地緣政治沖突影響的風(fēng)險(xiǎn)。

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