主題：三月 行情轉(zhuǎn)暖與資金緊張的現(xiàn)實矛盾

　■行情轉(zhuǎn)暖須有資金支持
　　A股在下跌中走出了自己的2月，在2月的最后幾個交易日中，從上市以來就沒有上漲過的中國石油，連續(xù)創(chuàng)出自己的新低。"中國石油想漲太難了。得多少資金才能把它拉起來呀？"投資者張先生說。而且他斷言，一旦中國石油上漲，所有的股票都得下跌。"為什么呢？因為得賣出其他股票，把資金都給中國石油呀。"他說。
　　行情的轉(zhuǎn)暖和資金的緊張正是這樣的一對現(xiàn)實矛盾。這也就是為什么市場一有藍(lán)籌的融資傳言，股指就迅速下跌的主要原因，再融資的消息讓投資者心理擔(dān)憂，這種擔(dān)憂，把市場上的另一種傳言：印花稅可能下調(diào)所應(yīng)帶來的股指大漲消融于無形。而它所帶來的壓力，甚至連中國證監(jiān)會發(fā)布的"上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式之一，但絕不應(yīng)是惡意'圈錢'行為。"的消息也不能打消。這一消息公布的當(dāng)天，股指只是高開100余點，而后迅速回落。把當(dāng)天以為利好公布，股指應(yīng)大漲而買入的投資者再度牢牢套住。
　　首創(chuàng)證券認(rèn)為："由于公司治理結(jié)構(gòu)的不完善，A股估值的高企，再融資對市場的的打擊不可能通過市場自身得到調(diào)節(jié)。因此證監(jiān)會在其官方網(wǎng)站上發(fā)布證監(jiān)會新聞發(fā)言人接受記者采訪的報道。報道的核心內(nèi)容，在肯定了中國經(jīng)濟持續(xù)健康較快發(fā)展、資本市場改革開放不斷推進(jìn)、金融市場流動性充裕的背景下，股市出現(xiàn)較快發(fā)展的勢頭有其必然性和合理性的同時，指出'雖然上市公司提出再融資議案是上市公司按照法律要求通過內(nèi)部法定程序的自主行為，但上市公司在作出再融資決策前，應(yīng)根據(jù)市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規(guī)模和籌資時機，慎重考慮投資者的承受能力。中國證監(jiān)會在正式受理發(fā)行人融資申請后，也將視市場情況以及融資方案的可行性、合規(guī)性，依照法律法規(guī)要求對發(fā)行人的融資申請進(jìn)行嚴(yán)格審核。'這表現(xiàn)了管理層對近期股市高度的關(guān)注。但從后來的股指表現(xiàn)來看，其對大盤的走勢并沒有起到更大的作用。給市場帶來的操作性也不是很強。
　　與此同時，3月仍然存在著限售股流通導(dǎo)致的資金緊張問題，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這決定著市場的大格局和我們的選股方向。而3月召開的兩會是否會再次強調(diào)把握緊縮性調(diào)控的力度，以及兩會期間可能出臺的有關(guān)各個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策，都是最業(yè)內(nèi)關(guān)注，并對股市會帶來影響的因素。
　　■投資者教育再提
　　據(jù)相關(guān)媒體報道，2月28日，中國證監(jiān)會主席尚福林提出，2008年是資本市場改革發(fā)展的關(guān)鍵一年。我們進(jìn)一步夯實市場制度基礎(chǔ)，繼續(xù)深化資本市場改革創(chuàng)新，拓展和完善資本市場內(nèi)在功能，著力加強市場監(jiān)管和執(zhí)法，穩(wěn)步有序推進(jìn)資本市場對外開放，從制度上發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展。中國證監(jiān)會副主席姚剛則在同一天再一次提出投資者教育問題。他說：目前機構(gòu)投資者持股比重已占A股流通市值近50%，還要進(jìn)一步大力發(fā)展機構(gòu)投資者，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展要不斷增強機構(gòu)投資者在開放條件下的競爭實力。同時需要進(jìn)一步推動機構(gòu)投資者發(fā)展壯大，不斷提高機構(gòu)投資者整體質(zhì)量，進(jìn)一步強化機構(gòu)投資者的風(fēng)險控制機制。
　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2007年年底，我國已有基金公司59家，管理基金346只，資產(chǎn)管理規(guī)模為22339億份，基金凈值為32762億元，基金持股市值占流通市值的比重達(dá)到28%；保險資金、社?；?、企業(yè)年金持股市值約占流通市值的3.34%。截至2008年1月底，我國已有52家境外金融機構(gòu)獲批QFII資格，核準(zhǔn)外匯額度99.95億美元，QFII持股市值占股票流通市值的比重約為1.7%。目前已經(jīng)有18只基金獲得專戶理財?shù)馁Y格。其專戶理財?shù)闹饕獌?nèi)容除了幫助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)增值之外，還包括了投資者教育的主題。
　　相比于去年，目前的投資者教育已經(jīng)不止停留在概念上，而是已經(jīng)通過一系列的活動，走向了臺前，成為A股證券市場一大特色。
　　記者通過長城證券金融研究所了解到，目前新發(fā)行的一些基金在內(nèi)部管理這樣的內(nèi)功方面投入較大精力。而一些在市場上已經(jīng)樹立起自己口碑的老基金已經(jīng)開始資金支持投資者教育活動。易方達(dá)基金早在2007年底已經(jīng)成立了國內(nèi)基金業(yè)首家教育基金會，并當(dāng)期投入1，000萬元資金用于在全國開展投資者教育活動。相關(guān)人士表示，投資者教育是長期課題，為了擴大教育基金會規(guī)模，今年再次投入2000萬，教育基金會并表示，這是迄今為止中國基金業(yè)最大的教育慈善投入?；饦I(yè)內(nèi)人士表示，以后會視經(jīng)營情況投入教育資金，而且會發(fā)揮自身專業(yè)理財?shù)奶亻L，為教育基金會管理資產(chǎn)實現(xiàn)保值、增值，使更多人受益。
　　■行情轉(zhuǎn)暖還看三月？
　　在基金發(fā)行解凍，管理層高度關(guān)注股市的時候，人民幣匯率升值正在加速。隨著美元在國際市場上暴跌，29日人民幣對美元匯率再度大漲151點，報7.1058，逼近7.10關(guān)口。同時A股大盤整體已經(jīng)調(diào)整了30%，以最新一個報告期財務(wù)數(shù)據(jù)計算的滬深300指數(shù)樣本的簡單市盈率為32.01倍，與去年10月份上證指數(shù)最高點時相比，下降了約27%。29日A股低開，但迅速上行，在申購中國鐵建的超過3萬億資金解凍的條件下滬指上摸4360點。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，指數(shù)要想繼續(xù)拓展反彈空間還需要看大盤股的表現(xiàn)。同天恒生上午開盤，盤中指數(shù)下跌400多點，其中中石化下跌2.44%，中行跌幅超過1%，而工行、建行跌幅都在1%以內(nèi)。
　　經(jīng)歷了調(diào)整的1月和2月，投資人普遍寄希望于3月行情的走好，但是業(yè)內(nèi)估計，資金供求關(guān)系難改善，行情的走向目前仍不能說明顯。至少從目前的情況看，大量限售股流通的必然性和市場資金的供應(yīng)，依然是決定股市中長期發(fā)展趨勢的主要矛盾，廣州萬隆認(rèn)為，這甚至決定了2008年市場資金供求關(guān)系難以改善。
　　仍有投資者看好股市。在2006年號稱以8000元本金入市獲得了4個億收入而名聲大振的林園，目前強調(diào)自己的投資依據(jù)是三個條件，第一是公司的投入小、產(chǎn)出大；第二是選擇知名品牌，業(yè)績有望在未來上漲10倍、20倍的；第三是看財務(wù)指標(biāo)，選擇毛利率趨升的公司。他宣稱自己仍然滿倉持有，但持有的品種已經(jīng)發(fā)生了一些變化。
　　華安基金投資部副總監(jiān)尚志民表示，雖然今年資金面有一定的壓力，但不應(yīng)過分擔(dān)憂。對一些基本面良好的個股來說，解禁及再融資帶來的沖擊很可能帶來較好的介入機會。從機構(gòu)的角度看，再融資在企業(yè)發(fā)展過程中是必然的，不過，要承接融資，市場資金面會面臨較大壓力。至于大企業(yè)的大小非解禁，"大非"中有不少是以非交易目的持股的，比如以產(chǎn)業(yè)投資目的而持股，"小非"中則有些是以交易為目的的，不過，從整個市場看，由于投資渠道的限制，這些資金套現(xiàn)后有一部分仍留在這個市場中。
　　尚志民還表示："遇到有再融資或解禁壓力的個股，最好是先等等看股價受沖擊的情況，下跌的話，會帶來較好的介入機會。不過，關(guān)鍵還是看公司，如果是好股票，沒買到也是一種風(fēng)險。"
　　較多的機構(gòu)投資者認(rèn)為，今年股市要在波動中尋找投資機會。要獲得較理想的收益，應(yīng)該關(guān)注行業(yè)輪動，通過主題投資的方式，尋找投資標(biāo)的。

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