主題：十大券商看后市：修復(fù)行情3月有望延續(xù)，科技或持續(xù)強(qiáng)勢


進(jìn)入3月份，A股市場行情將如何表現(xiàn)呢？
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，步入3月，隨著經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)兩會(huì)定調(diào)整體符合預(yù)期，目前A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，綜合各類條件看市場底部前期已經(jīng)確立，因此短期修復(fù)行情有望延續(xù)，股市仍有一定表現(xiàn)空間。
中信證券表示，3月預(yù)計(jì)A股市場不會(huì)再出現(xiàn)量化引發(fā)的流動(dòng)性沖擊，仍將呈現(xiàn)活躍資金定價(jià)的特征，紅利加主題的杠鈴式行情結(jié)構(gòu)或延續(xù)。其中，上半月建議投資者積極參與，下半月可耐心等待行情右側(cè)確認(rèn)信號(hào)。
“雖然不排除仍有交易層面因素導(dǎo)致的擾動(dòng)，但目前A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，與全球市場比較也處于明顯偏低水平，因此短期修復(fù)行情仍有望延續(xù)?！敝薪鸸局赋?。
國泰君安證券進(jìn)一步指出，全國兩會(huì)等重要會(huì)議窗口臨近，市場新進(jìn)入者對(duì)政策的預(yù)期以及市場重要穩(wěn)定器的存在，疊加交易約束空方頭寸表達(dá)，預(yù)計(jì)這一時(shí)期股市以穩(wěn)定為主，仍有一定表現(xiàn)空間。
配置方面，科技股仍是多家機(jī)構(gòu)看好的配置方向。國泰君安證券便指出，從短期維度看，在重要會(huì)議窗口期高分紅與科技題材股仍有一定表現(xiàn)空間。
“年初至今調(diào)整較多且近期有科技進(jìn)步預(yù)期驅(qū)動(dòng)及新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)政策催化下的TMT領(lǐng)域，仍有望有相對(duì)表現(xiàn)。其中，互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、電子板塊有望繼續(xù)活躍?！敝薪鸸痉Q。
中信證券：3月上半月建議積極參與
步入3月，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)偏弱運(yùn)行，地產(chǎn)仍有待增量政策支持；預(yù)計(jì)兩會(huì)定調(diào)整體符合預(yù)期，新質(zhì)生產(chǎn)力著力方向有望更加清晰；3月預(yù)計(jì)A股市場不會(huì)再出現(xiàn)量化引發(fā)的流動(dòng)性沖擊，仍將呈現(xiàn)活躍資金定價(jià)的特征，紅利加主題的杠鈴式行情結(jié)構(gòu)或延續(xù)，上半月建議積極參與，下半月耐心等待行情右側(cè)確認(rèn)信號(hào)。
首先，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)，內(nèi)需偏弱的態(tài)勢延續(xù)，開發(fā)商有望平穩(wěn)度過短期還款高峰，但地產(chǎn)企穩(wěn)有待進(jìn)一步政策支持。
其次，從政策邊際變化來看，預(yù)計(jì)兩會(huì)總量政策目標(biāo)基本符合市場預(yù)期，新質(zhì)生產(chǎn)力有望成為后續(xù)發(fā)展的重心。
最后，從市場生態(tài)來看，量化調(diào)倉引發(fā)的流動(dòng)性沖擊已經(jīng)結(jié)束，活躍資金是此輪反彈最主要增量，AI等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)主題或持續(xù)活躍，資產(chǎn)荒背景下，紅利資產(chǎn)仍然是長線配置型資金的主要方向。
中金公司：短期修復(fù)行情仍有望延續(xù)
展望后市，可重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)兩會(huì)召開期間的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)及政策落實(shí)，以及各部委工作重點(diǎn)等，指數(shù)前期連續(xù)反彈且仍在關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口附近，雖然不排除仍有交易層面因素導(dǎo)致的擾動(dòng)，但目前A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，與全球市場比較也處于明顯偏低水平，因此短期修復(fù)行情仍有望延續(xù)，中期走勢則取決于政策環(huán)境，尤其是財(cái)政和貨幣政策的協(xié)同發(fā)力。
風(fēng)格方面，近期流動(dòng)性環(huán)境改善后，小盤風(fēng)格漲幅高于大盤，接下來小盤風(fēng)格短期仍有望占優(yōu)，但與大盤的收斂速度將有所減緩。
行業(yè)配置上，年初至今調(diào)整較多且近期有科技進(jìn)步預(yù)期驅(qū)動(dòng)及新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)政策催化下的TMT領(lǐng)域仍有望有相對(duì)表現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、電子板塊有望繼續(xù)活躍。
同時(shí)，臨近兩會(huì)結(jié)合穩(wěn)增長政策預(yù)期的抬升，設(shè)備更新和消費(fèi)品相關(guān)板塊可能有階段性機(jī)會(huì)；高股息領(lǐng)域注意把握配置節(jié)奏。
中信建投證券：市場底部前期已經(jīng)確立
市場在前期快速修復(fù)之后，雖然近期出現(xiàn)了一些震蕩反復(fù)，但整體維持強(qiáng)勢。展望后市，可關(guān)注春節(jié)后復(fù)工情況、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與兩會(huì)政策落地情況。整體看，綜合各類條件看市場底部前期已經(jīng)確立，戰(zhàn)略上需走出熊市思維，戰(zhàn)術(shù)上需要耐心。
目前兩會(huì)仍然是市場交易的重點(diǎn)，后續(xù)錨點(diǎn)將從微觀流動(dòng)性和政策預(yù)期轉(zhuǎn)向基本面。開年以來市場的重心主要集中在微觀流動(dòng)性的惡化與修復(fù)，年后逐步轉(zhuǎn)向兩會(huì)的政策預(yù)期，尤其是近期各類政府會(huì)議與文件打開了市場的想象空間。隨著三月起基本面數(shù)據(jù)以及一季報(bào)業(yè)績預(yù)告的批量增大，市場的錨點(diǎn)將逐步向基本面切換。
同時(shí)，結(jié)合我們與外資交流來看，目前對(duì)沖基金對(duì)中國資產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)從去年極度悲觀轉(zhuǎn)中性，對(duì)于長期資金而言，后續(xù)仍需要更多基本面數(shù)據(jù)改善方能支持進(jìn)一步流入。
行業(yè)方面，建議投資者關(guān)注電力、石油、煤炭、傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、電子、軍工等。
國泰君安證券：仍有一定表現(xiàn)空間
展望后市，交易出清帶來的底部已經(jīng)看到，春節(jié)前市場低點(diǎn)是本輪股市調(diào)整的底部。全國兩會(huì)等重要會(huì)議窗口臨近，市場新進(jìn)入者對(duì)政策的預(yù)期以及市場重要穩(wěn)定器的存在，疊加交易約束空方頭寸表達(dá)，預(yù)計(jì)這一時(shí)期股市以穩(wěn)定為主，仍有一定表現(xiàn)空間。
與此同時(shí)，由于市場的預(yù)期并未跟隨股價(jià)的上升而上升，因此在超跌反彈之后，指數(shù)仍有筑底和磨底的需要，更全面的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)格切換或在年中出現(xiàn)。
風(fēng)格方面，若整體定價(jià)環(huán)境不發(fā)生大的變化，未來投資風(fēng)格的輪換將出現(xiàn)在價(jià)值中的價(jià)值與成長中的成長，而不再是傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)。
行業(yè)方面，從短期維度看，在重要會(huì)議窗口期高分紅與科技題材股仍有一定表現(xiàn)空間。同時(shí)，大盤價(jià)值風(fēng)格的相對(duì)估值已經(jīng)走到估值均值+兩倍標(biāo)準(zhǔn)差上沿，顯示其估值性價(jià)比在快速上漲后已顯著降低，同時(shí)中證紅利的成交占比也已接近歷史高點(diǎn)，短期交易也在走向過熱，不宜追高。
此外，市場的二次筑底和磨底，投資者的經(jīng)濟(jì)預(yù)期將見底；隨著科技政策與產(chǎn)業(yè)推動(dòng)，科技成長股預(yù)期將上升。因此，接近年中成長股的行情將出現(xiàn)，新能源板塊將率先啟動(dòng)，但行情重點(diǎn)在科技制造。
海通證券：市場上漲節(jié)奏或有放緩
本輪行情為底部第一波反彈，借鑒歷史行情或未結(jié)束。反彈行情的時(shí)空可以借鑒歷史底部第一波反彈及春季躁動(dòng)行情。但對(duì)照歷史本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應(yīng)注意，短期市場上漲節(jié)奏或有放緩。
配置方面，借鑒歷史，本輪反彈行情短期內(nèi)行業(yè)有望迎來輪漲。中期來看關(guān)注白馬股，當(dāng)前白馬板塊跌幅已顯著，估值處在歷史低位，2024年政策或進(jìn)一步加碼，宏微觀基本面有望改善，白馬股有望占優(yōu)。
短期白馬穩(wěn)定或更穩(wěn)健，中期白馬成長仍是主線，重視受益于兩會(huì)政策催化的硬科技制造及醫(yī)藥，硬科技制造重點(diǎn)關(guān)注電子、數(shù)字基建和數(shù)據(jù)要素、AI應(yīng)用，醫(yī)藥重點(diǎn)關(guān)注2024年業(yè)績有望占有的創(chuàng)新藥/血制品/高值耗材。
此外，近期管理層圍繞提高上市公司質(zhì)量作出多項(xiàng)部署，關(guān)注上市公司治理改善帶來的投資機(jī)會(huì)。
招商證券：市場保持平穩(wěn)震蕩上行的概率較大
展望3月，前期流動(dòng)性沖擊和流動(dòng)性回補(bǔ)所造成市場大波動(dòng)基本告一段落，市場逐漸回歸到相對(duì)平復(fù)的狀態(tài)。市場將會(huì)重新回到經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)盈利和資金面邊際供求等關(guān)鍵因素?；久婧土鲃?dòng)性保持弱改善的狀態(tài)，市場在快速上行后有望逐漸趨于平穩(wěn)震蕩上行。
風(fēng)格層面，龍頭風(fēng)格回歸，從紅利策略到紅利成長，重點(diǎn)關(guān)注中證A50和科創(chuàng)50。
行業(yè)層面，考慮未來一兩個(gè)月的角度，綜合考慮前期表現(xiàn)、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)的龍頭，行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、食品飲料、零售社服、輕工制造；科技領(lǐng)域仍建議關(guān)注電子板塊（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）。
華泰證券：“春季躁動(dòng)”尚在演繹
上周市場由放量下跌轉(zhuǎn)向縮量上漲，指數(shù)運(yùn)行至籌碼密集區(qū)間下方。2月超跌反彈與“春季躁動(dòng)”共振，行情強(qiáng)度超市場預(yù)期，當(dāng)前普漲反彈或基本到位，“春季躁動(dòng)”尚在演繹。
兩會(huì)將近，關(guān)鍵詞可能對(duì)應(yīng)主題機(jī)會(huì)，今年看點(diǎn)上，可關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力如何持續(xù)“上新”，或圍繞科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國、綠色發(fā)展。
配置上，繼續(xù)推薦類滬深300組合，中期視角，在類紅利下沉以及深度價(jià)值型行業(yè)中結(jié)合景氣做挖掘。
光大證券：延續(xù)強(qiáng)勢
雖然今年的春季躁動(dòng)行情 “姍姍來遲”，但從歷史規(guī)律來看，晚啟動(dòng)的春季躁動(dòng)其持續(xù)時(shí)間并不一定短，且漲幅并不一定低。如2016年，雖然當(dāng)年春季躁動(dòng)啟動(dòng)時(shí)間相對(duì)較晚，但持續(xù)時(shí)間達(dá)49個(gè)交易日，期間上證指數(shù)上漲幅度高達(dá)16.1%。央行一季度進(jìn)行降準(zhǔn)操作時(shí)，當(dāng)年的春季行情通常有較好的表現(xiàn)。
此外，兩會(huì)召開在即，政策預(yù)期升溫有望支撐A股市場延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。
接下來，市場風(fēng)格或?qū)⑵蝽樦芷冢患?jí)行業(yè)方面建議關(guān)注石油石化、家用電器、交通運(yùn)輸、電子、煤炭及基礎(chǔ)化工等行業(yè)。
華安證券：短期內(nèi)市場反彈情緒仍在
展望后市，短期內(nèi)市場反彈情緒仍在，但市場聚焦點(diǎn)已從產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革sora轉(zhuǎn)為兩會(huì)政策預(yù)期的驗(yàn)證，即此前市場略偏樂觀的重點(diǎn)預(yù)期方向能否落地。若整體弱于市場預(yù)期，在市場2月反彈已有可觀幅度的情況下，市場或進(jìn)入到震蕩局面。而對(duì)于即將召開的兩會(huì)政策定調(diào)上，與去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議總基調(diào)區(qū)別較小，但當(dāng)下對(duì)于“新質(zhì)生產(chǎn)力”的推進(jìn)或?qū)?dòng)市場出現(xiàn)新的熱點(diǎn)。
行業(yè)配置上，一是短期市場上漲情緒仍在，成長等品種有望繼續(xù)凸顯彈性；二是市場重點(diǎn)聚焦兩會(huì)政策定調(diào)，基本面也將迎來1-2月數(shù)據(jù)檢驗(yàn)；三是成長彈性品種短期仍有上漲空間，但已進(jìn)入高位領(lǐng)域，后續(xù)若調(diào)整，前期強(qiáng)勢的穩(wěn)健品種有望重回占優(yōu)；四是季節(jié)性開工季相關(guān)方向仍有機(jī)會(huì)。
此外，有共識(shí)的中長期景氣方向以及市場關(guān)注度高的主題性機(jī)會(huì)也值得參與，主要是出口以及新質(zhì)生產(chǎn)力。
華西證券：震蕩分化
春節(jié)以來，隨著資本市場政策發(fā)力、海外映射和兩會(huì)政策預(yù)期疊加，本輪春季行情的演繹使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯改善。隨著全國兩會(huì)召開，政策預(yù)期落地后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)財(cái)報(bào)的驗(yàn)證更為重要，后續(xù)可關(guān)注2月物價(jià)、通脹等數(shù)據(jù)的改善情況。
需要關(guān)注的是，由于PPI持續(xù)負(fù)增的拖累，當(dāng)前A股企業(yè)盈利預(yù)期略缺乏“腳踏實(shí)地”的基本面彈性，今年以來A股機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司盈利預(yù)測下調(diào)公司比例也在提升。2月普漲后，隨著財(cái)報(bào)的陸續(xù)驗(yàn)證，后市行情難免加劇震蕩分化。
配置方面，建議投資者以現(xiàn)金流充裕、分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌資源股為主，輔之以部分受益于海外產(chǎn)業(yè)映射和產(chǎn)業(yè)政策支持的TMT個(gè)股。

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