主題：十大券商看后市：修復行情3月有望延續(xù)，科技或持續(xù)強勢


進入3月份，A股市場行情將如何表現(xiàn)呢？
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，步入3月，隨著經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行，預計兩會定調(diào)整體符合預期，目前A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，綜合各類條件看市場底部前期已經(jīng)確立，因此短期修復行情有望延續(xù)，股市仍有一定表現(xiàn)空間。
中信證券表示，3月預計A股市場不會再出現(xiàn)量化引發(fā)的流動性沖擊，仍將呈現(xiàn)活躍資金定價的特征，紅利加主題的杠鈴式行情結(jié)構(gòu)或延續(xù)。其中，上半月建議投資者積極參與，下半月可耐心等待行情右側(cè)確認信號。
“雖然不排除仍有交易層面因素導致的擾動，但目前A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，與全球市場比較也處于明顯偏低水平，因此短期修復行情仍有望延續(xù)?！敝薪鸸局赋?。
國泰君安證券進一步指出，全國兩會等重要會議窗口臨近，市場新進入者對政策的預期以及市場重要穩(wěn)定器的存在，疊加交易約束空方頭寸表達，預計這一時期股市以穩(wěn)定為主，仍有一定表現(xiàn)空間。
配置方面，科技股仍是多家機構(gòu)看好的配置方向。國泰君安證券便指出，從短期維度看，在重要會議窗口期高分紅與科技題材股仍有一定表現(xiàn)空間。
“年初至今調(diào)整較多且近期有科技進步預期驅(qū)動及新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)政策催化下的TMT領(lǐng)域，仍有望有相對表現(xiàn)。其中，互聯(lián)網(wǎng)、計算機、電子板塊有望繼續(xù)活躍?！敝薪鸸痉Q。
中信證券：3月上半月建議積極參與
步入3月，經(jīng)濟保持平穩(wěn)偏弱運行，地產(chǎn)仍有待增量政策支持；預計兩會定調(diào)整體符合預期，新質(zhì)生產(chǎn)力著力方向有望更加清晰；3月預計A股市場不會再出現(xiàn)量化引發(fā)的流動性沖擊，仍將呈現(xiàn)活躍資金定價的特征，紅利加主題的杠鈴式行情結(jié)構(gòu)或延續(xù)，上半月建議積極參與，下半月耐心等待行情右側(cè)確認信號。
首先，從經(jīng)濟環(huán)境來看，前兩月經(jīng)濟數(shù)據(jù)平穩(wěn)，內(nèi)需偏弱的態(tài)勢延續(xù)，開發(fā)商有望平穩(wěn)度過短期還款高峰，但地產(chǎn)企穩(wěn)有待進一步政策支持。
其次，從政策邊際變化來看，預計兩會總量政策目標基本符合市場預期，新質(zhì)生產(chǎn)力有望成為后續(xù)發(fā)展的重心。
最后，從市場生態(tài)來看，量化調(diào)倉引發(fā)的流動性沖擊已經(jīng)結(jié)束，活躍資金是此輪反彈最主要增量，AI等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)主題或持續(xù)活躍，資產(chǎn)荒背景下，紅利資產(chǎn)仍然是長線配置型資金的主要方向。
中金公司：短期修復行情仍有望延續(xù)
展望后市，可重點關(guān)注后續(xù)兩會召開期間的經(jīng)濟目標及政策落實，以及各部委工作重點等，指數(shù)前期連續(xù)反彈且仍在關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口附近，雖然不排除仍有交易層面因素導致的擾動，但目前A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，與全球市場比較也處于明顯偏低水平，因此短期修復行情仍有望延續(xù)，中期走勢則取決于政策環(huán)境，尤其是財政和貨幣政策的協(xié)同發(fā)力。
風格方面，近期流動性環(huán)境改善后，小盤風格漲幅高于大盤，接下來小盤風格短期仍有望占優(yōu)，但與大盤的收斂速度將有所減緩。
行業(yè)配置上，年初至今調(diào)整較多且近期有科技進步預期驅(qū)動及新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)政策催化下的TMT領(lǐng)域仍有望有相對表現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)、計算機、電子板塊有望繼續(xù)活躍。
同時，臨近兩會結(jié)合穩(wěn)增長政策預期的抬升，設(shè)備更新和消費品相關(guān)板塊可能有階段性機會；高股息領(lǐng)域注意把握配置節(jié)奏。
中信建投證券：市場底部前期已經(jīng)確立
市場在前期快速修復之后，雖然近期出現(xiàn)了一些震蕩反復，但整體維持強勢。展望后市，可關(guān)注春節(jié)后復工情況、經(jīng)濟數(shù)據(jù)與兩會政策落地情況。整體看，綜合各類條件看市場底部前期已經(jīng)確立，戰(zhàn)略上需走出熊市思維，戰(zhàn)術(shù)上需要耐心。
目前兩會仍然是市場交易的重點，后續(xù)錨點將從微觀流動性和政策預期轉(zhuǎn)向基本面。開年以來市場的重心主要集中在微觀流動性的惡化與修復，年后逐步轉(zhuǎn)向兩會的政策預期，尤其是近期各類政府會議與文件打開了市場的想象空間。隨著三月起基本面數(shù)據(jù)以及一季報業(yè)績預告的批量增大，市場的錨點將逐步向基本面切換。
同時，結(jié)合我們與外資交流來看，目前對沖基金對中國資產(chǎn)預期已經(jīng)從去年極度悲觀轉(zhuǎn)中性，對于長期資金而言，后續(xù)仍需要更多基本面數(shù)據(jù)改善方能支持進一步流入。
行業(yè)方面，建議投資者關(guān)注電力、石油、煤炭、傳媒、通信、計算機、電子、軍工等。
國泰君安證券：仍有一定表現(xiàn)空間
展望后市，交易出清帶來的底部已經(jīng)看到，春節(jié)前市場低點是本輪股市調(diào)整的底部。全國兩會等重要會議窗口臨近，市場新進入者對政策的預期以及市場重要穩(wěn)定器的存在，疊加交易約束空方頭寸表達，預計這一時期股市以穩(wěn)定為主，仍有一定表現(xiàn)空間。
與此同時，由于市場的預期并未跟隨股價的上升而上升，因此在超跌反彈之后，指數(shù)仍有筑底和磨底的需要，更全面的投資機會和風格切換或在年中出現(xiàn)。
風格方面，若整體定價環(huán)境不發(fā)生大的變化，未來投資風格的輪換將出現(xiàn)在價值中的價值與成長中的成長，而不再是傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)。
行業(yè)方面，從短期維度看，在重要會議窗口期高分紅與科技題材股仍有一定表現(xiàn)空間。同時，大盤價值風格的相對估值已經(jīng)走到估值均值+兩倍標準差上沿，顯示其估值性價比在快速上漲后已顯著降低，同時中證紅利的成交占比也已接近歷史高點，短期交易也在走向過熱，不宜追高。
此外，市場的二次筑底和磨底，投資者的經(jīng)濟預期將見底；隨著科技政策與產(chǎn)業(yè)推動，科技成長股預期將上升。因此，接近年中成長股的行情將出現(xiàn)，新能源板塊將率先啟動，但行情重點在科技制造。
海通證券：市場上漲節(jié)奏或有放緩
本輪行情為底部第一波反彈，借鑒歷史行情或未結(jié)束。反彈行情的時空可以借鑒歷史底部第一波反彈及春季躁動行情。但對照歷史本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應注意，短期市場上漲節(jié)奏或有放緩。
配置方面，借鑒歷史，本輪反彈行情短期內(nèi)行業(yè)有望迎來輪漲。中期來看關(guān)注白馬股，當前白馬板塊跌幅已顯著，估值處在歷史低位，2024年政策或進一步加碼，宏微觀基本面有望改善，白馬股有望占優(yōu)。
短期白馬穩(wěn)定或更穩(wěn)健，中期白馬成長仍是主線，重視受益于兩會政策催化的硬科技制造及醫(yī)藥，硬科技制造重點關(guān)注電子、數(shù)字基建和數(shù)據(jù)要素、AI應用，醫(yī)藥重點關(guān)注2024年業(yè)績有望占有的創(chuàng)新藥/血制品/高值耗材。
此外，近期管理層圍繞提高上市公司質(zhì)量作出多項部署，關(guān)注上市公司治理改善帶來的投資機會。
招商證券：市場保持平穩(wěn)震蕩上行的概率較大
展望3月，前期流動性沖擊和流動性回補所造成市場大波動基本告一段落，市場逐漸回歸到相對平復的狀態(tài)。市場將會重新回到經(jīng)濟基本面、企業(yè)盈利和資金面邊際供求等關(guān)鍵因素?；久婧土鲃有员３秩醺纳频臓顟B(tài)，市場在快速上行后有望逐漸趨于平穩(wěn)震蕩上行。
風格層面，龍頭風格回歸，從紅利策略到紅利成長，重點關(guān)注中證A50和科創(chuàng)50。
行業(yè)層面，考慮未來一兩個月的角度，綜合考慮前期表現(xiàn)、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化，建議投資者重點關(guān)注消費醫(yī)藥領(lǐng)域細分行業(yè)的龍頭，行業(yè)上重點關(guān)注醫(yī)藥、食品飲料、零售社服、輕工制造；科技領(lǐng)域仍建議關(guān)注電子板塊（消費電子、半導體）。
華泰證券：“春季躁動”尚在演繹
上周市場由放量下跌轉(zhuǎn)向縮量上漲，指數(shù)運行至籌碼密集區(qū)間下方。2月超跌反彈與“春季躁動”共振，行情強度超市場預期，當前普漲反彈或基本到位，“春季躁動”尚在演繹。
兩會將近，關(guān)鍵詞可能對應主題機會，今年看點上，可關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力如何持續(xù)“上新”，或圍繞科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)強國、綠色發(fā)展。
配置上，繼續(xù)推薦類滬深300組合，中期視角，在類紅利下沉以及深度價值型行業(yè)中結(jié)合景氣做挖掘。
光大證券：延續(xù)強勢
雖然今年的春季躁動行情 “姍姍來遲”，但從歷史規(guī)律來看，晚啟動的春季躁動其持續(xù)時間并不一定短，且漲幅并不一定低。如2016年，雖然當年春季躁動啟動時間相對較晚，但持續(xù)時間達49個交易日，期間上證指數(shù)上漲幅度高達16.1%。央行一季度進行降準操作時，當年的春季行情通常有較好的表現(xiàn)。
此外，兩會召開在即，政策預期升溫有望支撐A股市場延續(xù)強勢表現(xiàn)。
接下來，市場風格或?qū)⑵蝽樦芷?，一級行業(yè)方面建議關(guān)注石油石化、家用電器、交通運輸、電子、煤炭及基礎(chǔ)化工等行業(yè)。
華安證券：短期內(nèi)市場反彈情緒仍在
展望后市，短期內(nèi)市場反彈情緒仍在，但市場聚焦點已從產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革sora轉(zhuǎn)為兩會政策預期的驗證，即此前市場略偏樂觀的重點預期方向能否落地。若整體弱于市場預期，在市場2月反彈已有可觀幅度的情況下，市場或進入到震蕩局面。而對于即將召開的兩會政策定調(diào)上，與去年底的中央經(jīng)濟工作會議總基調(diào)區(qū)別較小，但當下對于“新質(zhì)生產(chǎn)力”的推進或?qū)邮袌龀霈F(xiàn)新的熱點。
行業(yè)配置上，一是短期市場上漲情緒仍在，成長等品種有望繼續(xù)凸顯彈性；二是市場重點聚焦兩會政策定調(diào)，基本面也將迎來1-2月數(shù)據(jù)檢驗；三是成長彈性品種短期仍有上漲空間，但已進入高位領(lǐng)域，后續(xù)若調(diào)整，前期強勢的穩(wěn)健品種有望重回占優(yōu)；四是季節(jié)性開工季相關(guān)方向仍有機會。
此外，有共識的中長期景氣方向以及市場關(guān)注度高的主題性機會也值得參與，主要是出口以及新質(zhì)生產(chǎn)力。
華西證券：震蕩分化
春節(jié)以來，隨著資本市場政策發(fā)力、海外映射和兩會政策預期疊加，本輪春季行情的演繹使得市場風險偏好明顯改善。隨著全國兩會召開，政策預期落地后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)財報的驗證更為重要，后續(xù)可關(guān)注2月物價、通脹等數(shù)據(jù)的改善情況。
需要關(guān)注的是，由于PPI持續(xù)負增的拖累，當前A股企業(yè)盈利預期略缺乏“腳踏實地”的基本面彈性，今年以來A股機構(gòu)對上市公司盈利預測下調(diào)公司比例也在提升。2月普漲后，隨著財報的陸續(xù)驗證，后市行情難免加劇震蕩分化。
配置方面，建議投資者以現(xiàn)金流充裕、分紅穩(wěn)定的藍籌資源股為主，輔之以部分受益于海外產(chǎn)業(yè)映射和產(chǎn)業(yè)政策支持的TMT個股。

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