主題： 外資大行集體維持高配A股的判斷

　　雖然開年以來A股市場持續(xù)回調(diào)，但外資大行近期再度密集發(fā)聲，集體看好中國股市未來表現(xiàn)。

　　“A股估值已達(dá)到極具吸引力的歷史低位，無論是市盈率、市凈率，還是相對其他新興市場指數(shù)的折價(jià)率，都處于歷史極值，進(jìn)一步下跌空間有限。”這一觀點(diǎn)成為這些外資大行持續(xù)高配A股的重要理由。此外，外資機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測，中國宏觀經(jīng)濟(jì)在2024年將進(jìn)一步企穩(wěn)，上市企業(yè)盈利增長將進(jìn)一步為市場復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

　　高盛首席中國股票策略師劉勁津及團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布最新觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)2024年的回報(bào)率分別為17%和19%，其理由是企業(yè)盈利將增長約10%，且穩(wěn)增長政策有望得到有效落實(shí)。值得注意的是，就在2023年11月，該團(tuán)隊(duì)對MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在2024年的漲幅預(yù)測還分別是12%和16%。

　　劉勁津表示，維持高配中國A股的判斷，A股市場的利好因素包括受益于穩(wěn)增長政策助力和長期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)驅(qū)動等。

　　看好中國股市的外資大行不止高盛一家。本周早些時候，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊發(fā)表觀點(diǎn)稱，A股最壞時間已過，企業(yè)盈利已開始反彈，政策繼續(xù)發(fā)力，投資者信心有望改善。

　　從國際視角來看，中國股票處于顯著被低估的位置，尤其是與其他新興市場相比?！艾F(xiàn)在MSCI中國指數(shù)的市盈率（PE）僅8倍，確實(shí)處于歷史估值底部。根據(jù)我們同海外投資者的交流，很多投資人正在觀望中國市場的機(jī)會。從基本面出發(fā)，無論是發(fā)達(dá)市場還是新興市場，都很難找到8倍PE的估值?！比疸y全球投資銀行大中華研究部總監(jiān)連沛堃說。

　　除了估值較低外，中國企業(yè)在2024年的盈利復(fù)蘇也受到各家機(jī)構(gòu)的關(guān)注。連沛堃表示，預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)2024年有15%的上升空間，其中10%由盈利增長推動，5%由估值推升。企業(yè)營收增長、大宗商品價(jià)格下滑帶來的企業(yè)利潤邊際改善，以及房地產(chǎn)市場觸底回暖是重要推動因素。

　　高盛則預(yù)計(jì)中國上市企業(yè)2024年整體利潤增長將達(dá)到8%至10%，MSCI中國指數(shù)及滬深300指數(shù)2024年每股盈利增長預(yù)期分別為8%、9%。高盛表示，穩(wěn)定的增長預(yù)期是市場估值觸底的必要條件，并將為后續(xù)復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

　　野村東方國際證券對2024年、2025年滬深300指數(shù)凈利潤增速的預(yù)期分別為5.8%和8.3%。投資主線上，該機(jī)構(gòu)建議著重關(guān)注“雙循環(huán)”戰(zhàn)略與A股市場連續(xù)3年調(diào)整后的超跌機(jī)遇。

　　野村東方國際證券研究部總經(jīng)理及首席策略分析師高挺向上海證券報(bào)記者表示，展望2024年，美國經(jīng)濟(jì)走弱將驅(qū)動美聯(lián)儲逐漸開啟降息周期，這有利于新興市場的整體表現(xiàn)。由于中國低通脹壓力及海外利率環(huán)境潛在的下行空間，中國在2024年有機(jī)會迎來更有力的刺激政策以加碼經(jīng)濟(jì)增長。對A股而言，當(dāng)前市場已較充分計(jì)價(jià)基本面下行壓力，未來穩(wěn)增長政策進(jìn)一步出臺有望帶來更多上行機(jī)會。

　　無論是商品、債券利率、外匯，還是信用，近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)均反映中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上行態(tài)勢。孟磊表示，過去兩年，大部分投資者信心、投資收益和股價(jià)形成了負(fù)反饋循環(huán)，而未來企業(yè)盈利回升和政策發(fā)力有助于打破這一負(fù)循環(huán)。

　　具體配置上，孟磊認(rèn)為，如果市場風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)顯著回升，“成長風(fēng)格”有望在2024年跑贏大市，但高股息率個股仍應(yīng)作為“價(jià)值風(fēng)格”下防御性持倉的一部分。

　　劉勁津則看好在線零售、傳媒、科技硬件設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)、食品飲料等板塊。

　　高挺表示，三條中長期投資主線值得關(guān)注：一是新內(nèi)需轉(zhuǎn)型下的消費(fèi)升級，即現(xiàn)代化城鎮(zhèn)消費(fèi)、大眾消費(fèi)品質(zhì)化升級及人口結(jié)構(gòu)消費(fèi)升級；二是消費(fèi)輸出、娛樂輸出和產(chǎn)能輸出為代表的外循環(huán)附加值升級方向；三是超跌板塊的修復(fù)機(jī)會。

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