主題：石化雙雄成曇花

　上周五，因國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)成品油價(jià)上調(diào)通知，中石油、中石化雙雙大漲，并帶領(lǐng)大盤(pán)上漲82點(diǎn)。而昨日，“石化雙雄”卻雙雙低開(kāi)，一路殺跌拖累大盤(pán)，中石化盤(pán)中更是一度跌停。臨近尾盤(pán)，中石化雖有巨量買(mǎi)單，但依然難擋空頭的拋壓，最終以大跌8.89％收盤(pán)，而中石油也下跌了3.15％。石化板塊漲一天就跌，猶如曇花一般，讓投資者頗為詫異，其后市又將何去何從，市場(chǎng)人士對(duì)此看法不一。

　　虧損局面難改善

　　博的是漲價(jià)預(yù)期

　　此次成品油價(jià)上調(diào)，粗略計(jì)算全年可增加中國(guó)石油和中國(guó)石化稅后利潤(rùn)595億和641億元，對(duì)每股收益的影響分別為0.33元/股和0.74元/股，具體到2008年全年，可提升每股收益0.17元和0.37元。但因國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)走高，中石油和中石化煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損，目前國(guó)家的補(bǔ)貼也僅僅能彌補(bǔ)中石化一半的虧損，因此，此次提價(jià)不可能扭轉(zhuǎn)其整體虧損的局面。

　　海通證券認(rèn)為，原油價(jià)格持續(xù)上漲，使國(guó)內(nèi)煉油廠(chǎng)面臨較大的成本壓力，地方煉油廠(chǎng)由于不堪成本壓力，紛紛停產(chǎn)，從而造成一些地方出現(xiàn)油荒。雖然中國(guó)石油和中國(guó)石化為保證國(guó)內(nèi)成品油供應(yīng)，開(kāi)足馬力生產(chǎn)，但仍未能從根本上緩解國(guó)內(nèi)用油壓力，因而國(guó)家以提高成品油價(jià)格的方式，以緩解煉油廠(chǎng)成本壓力，從而保證國(guó)內(nèi)油品供應(yīng)。因此，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中石油、中石化根本看不到成長(zhǎng)空間，作為兩家央企，政策方向決定了它們的盈利狀況，基金買(mǎi)賣(mài)兩只超級(jí)大盤(pán)股根本談不上價(jià)值投資，博的就是漲價(jià)預(yù)期。

　　中石油、中石化

　　股值已被低估

　　然而樂(lè)觀(guān)的分析人士認(rèn)為，就目前市場(chǎng)整體估值水平而言，即使是在考慮到通貨膨脹、外圍經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的因素之后，A股股票價(jià)格也已經(jīng)處在一個(gè)比較合理的位置上，何況A股滬深300市盈率已經(jīng)低于美國(guó)標(biāo)普500的市盈率值。而對(duì)比中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，中國(guó)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性要領(lǐng)先于美國(guó)。目前市場(chǎng)處于反復(fù)探實(shí)底部的過(guò)程，向下空間已不大。

　　而中石油、中石化隨著大盤(pán)前期的大幅回落，也已經(jīng)進(jìn)入合理估值范圍。從行業(yè)景氣度變化來(lái)看，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上漲的預(yù)期大大提升石化行業(yè)的景氣度，使其在經(jīng)歷了兩年下降后重新開(kāi)始上升。東方證券石油行業(yè)分析師王晶認(rèn)為，如果大家認(rèn)為未來(lái)十年原油價(jià)格不低于每桶100美元的話(huà)，那么可以說(shuō)中石油、中石化目前的這個(gè)股價(jià)已經(jīng)基本接近估值底線(xiàn)了，安全邊際也已經(jīng)足夠了。



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