主題：十大機(jī)構(gòu)論市：一月市場將迎來重要拐點(diǎn) 春季行情或已啟動


2024年01月01日 18:00 來源： 東方財富研究中心

　　2023年最后一周滬指上漲2.06%，深證成指上漲3.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.59%。2024年首周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　[B]　中信策略：1月市場將迎來重要拐點(diǎn)[/B]

　　預(yù)計(jì)1月經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)集中加碼，各類資金行為的跨年效應(yīng)將更加明顯，投資者信心開始轉(zhuǎn)向積極，市場將在1月迎來重要拐點(diǎn)。配置上，預(yù)計(jì)產(chǎn)品出海、科技自主、新消費(fèi)、紅利低波將成為主要方向，1月建議優(yōu)先布局以科創(chuàng)板為代表的超跌成長。一方面，從市場預(yù)期來看，本月中旬以房地產(chǎn)為代表的各類經(jīng)濟(jì)政策有望集中繼續(xù)加碼，預(yù)計(jì)以網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)榇淼姆墙?jīng)濟(jì)政策將持續(xù)優(yōu)化，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)，市場預(yù)期將開始轉(zhuǎn)向積極。另一方面，從投資者行為來看，預(yù)計(jì)資金的跨年效應(yīng)將更加明顯，“炒小”的市場生態(tài)在開年將迎來明顯改善，公募有望主動轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，私募或顯著提升倉位，險資或逐步加倉紅利低波，理財子將跟隨積極入場，外資流出已近尾聲，投資者信心將迎來拐點(diǎn)。

　　[B]海通策略：春季行情或已啟動 政策和盈利推動行情展開[/B]

　　無論從政策催化看，還是從資金流入看，春季行情均值得期待。若復(fù)盤歷次春季躁動行情，可以發(fā)現(xiàn)2002年以來春季行情基本每年都有。春季行情具體的啟動時間早晚往往與上年三四季度行情有關(guān)，若三四季度行情較弱，則春季行情啟動偏早（10月下旬或11月初），若三四季度行情較好，則春季行情啟動較晚（1月中下旬或2月初）。我們認(rèn)為近期包括中央經(jīng)濟(jì)工作會議在內(nèi)的一系列重要會議釋放了穩(wěn)增長的信號，結(jié)合當(dāng)前市場走勢與情緒已出現(xiàn)明顯改善，本輪春季行情或正逐步展開。

　　銀河策略：積極因素不斷積累 看好1月行情（附十大金股）

　　2023年A股表現(xiàn)不及預(yù)期是由于宏觀基本面的恢復(fù)不及預(yù)期。2023年收官，當(dāng)前美國利率處于較高水平，2024年降息將是大概率事件；隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)推進(jìn)，2024年我國宏觀經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇企穩(wěn)。在內(nèi)外部環(huán)境顯現(xiàn)積極變化的共振下，A股市場有望吸引全球資金重新流入，2024年A股有望迎來震蕩向上的修復(fù)行情。經(jīng)過前期的調(diào)整，當(dāng)前A股估值已經(jīng)達(dá)到歷史底部區(qū)域，建議在結(jié)構(gòu)性放量前，尋找配置機(jī)會。具有長期增長動能的行業(yè)可創(chuàng)造穩(wěn)健的業(yè)績，好業(yè)績是不褪色的投資理念?？申P(guān)注長期超跌或短期底部的具有長期增長動能的板塊。1月配置的投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于政策助力+經(jīng)濟(jì)修復(fù)利好的板塊里的低估值價值股+成長型價值股。1月我們建議戰(zhàn)略性布局消費(fèi)、科技、煤炭、電力等板塊里的價值股。

　　[B]中泰策略：重申春季行情 主題為王（附一月金股）[/B]

　　展望24年1月，我們強(qiáng)調(diào)“一年之計(jì)在于春”的研判觀點(diǎn)，故重申春季行情，主題為王。從歷史規(guī)律來看，1、2月份往往是市場業(yè)績真空期疊加政策真空期，市場或延續(xù)當(dāng)前風(fēng)格，但值得注意的是，伴隨諸多因素逐步被市場反應(yīng)，主要板塊估值調(diào)整至底部區(qū)域；同時，12月末與地產(chǎn)周期緊密相關(guān)的，本輪市場調(diào)整的核心力量——權(quán)重股開始企穩(wěn)，從估值角度來看，市場已處于底部區(qū)域或者短期下跌空間相對有限。同時，三中全會“將改革開放進(jìn)行到底”的市場預(yù)期逐漸增強(qiáng)，近期一些城市地產(chǎn)在“以價換量”下出現(xiàn)一定程度量的企穩(wěn)等?！耙荒曛?jì)在于春”，我們依然認(rèn)為，春季是資本市場行情演繹的重要時間窗口：1）美聯(lián)儲正式降息前，市場對快速降息預(yù)期的反復(fù)驅(qū)動美債收益率下行和全球多數(shù)資產(chǎn)價格上漲；2）年初一般以主題行情開展為主；3）國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策與中央財政發(fā)力期；故重申“春季行情，主題為王”。

　　[B]興證策略：復(fù)盤與借鑒 五輪市場底部如何走出？[/B]

　　對于本輪市場，我們觀察到：1）首先，7月政治局會議以來穩(wěn)增長政策已在持續(xù)落地，近期政策端發(fā)力更有所提速，降準(zhǔn)降息、一攬子化債、地產(chǎn)放松等進(jìn)一步的政策寬松舉措已經(jīng)在逐步落地，“政策底”已然確認(rèn)。2）中國經(jīng)濟(jì)壓力最大的時候已經(jīng)過去。往后看，2024年新舊動能切換達(dá)到階段性平衡，舊動能對經(jīng)濟(jì)的沖擊減弱，而新動能的活力上升，疊加價格回升拉動名義GDP加速，中國經(jīng)濟(jì)將有望繼續(xù)企穩(wěn)修復(fù)，中國股市盈利彈性恢復(fù)的機(jī)會將再次回歸。3）此外，海外方面，2024年美聯(lián)儲確定性轉(zhuǎn)向?qū)捤桑纻驶芈?、匯率壓力緩解之下，全球風(fēng)險偏好均有望修復(fù)。因此，展望2024年，海外放松帶來全球風(fēng)險偏好改善，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步溫和復(fù)蘇、盈利周期上行，優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)有望引領(lǐng)市場修復(fù)。

　　[B]廣發(fā)策略：A股底部支撐逐步夯實(shí) 布局春季躁動[/B]

　　A股底部支撐逐步夯實(shí)，“中美政策底”共振的核心驅(qū)動之外，美國“股債雙牛”與人民幣升值同樣助力A股加速筑底回暖：（1）美國“股債雙?！毕聦股多能形成正面提振：對市場風(fēng)險偏好回暖或流動性改善形成一定助力，該組合下A股大多表現(xiàn)為底部反轉(zhuǎn)或延續(xù)上行，對A股的支撐有望延續(xù)；（2）匯率升值與A股走勢存在明顯正相關(guān)：11月以來人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，這與歷史上美聯(lián)儲結(jié)束加息后的匯率表現(xiàn)規(guī)律較為吻合。以近年經(jīng)驗(yàn)看人民幣升值與A股走勢存在明顯的正相關(guān)，展望后市：中美利差顯著收斂組合緩釋人民幣匯率外部壓力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季基本面真空期，政策不確定性階段性落地。

　[B]　國金策略：建議配置AI+軍工、尤其消費(fèi)電子 喜迎新年“躁動”[/B]

　　“春季躁動”或已經(jīng)開啟，中小盤、主題、成長將是風(fēng)格主線。“寬貨幣”意味著真正的政策底出現(xiàn)，但考慮到短期實(shí)現(xiàn)“寬信用”依然較難，故預(yù)計(jì)即便帶來“春季躁動”行情，持續(xù)性或較短，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，一般在2個月左右。可以盯住的指標(biāo)包括：1月MLF續(xù)作窗口，有望迎來降息、M2%轉(zhuǎn)向的拐點(diǎn)，以及M2%-社融%再次擴(kuò)張的拐點(diǎn)?！按杭驹陝印钡谋举|(zhì)是流動性預(yù)期修復(fù)，對應(yīng)年初的投資環(huán)境或是“寬貨幣+不寬信用+經(jīng)濟(jì)邊際放緩”，或利好中小盤、主題、成長。

　　[B]中原策略：國內(nèi)市場有望企穩(wěn) 建議關(guān)注芯片、證券等板塊（附月度金股組合）[/B]

　　2023年12月份月度金股組合運(yùn)行回顧。2023年12月份上證指數(shù)下跌1.73%，滬深300指數(shù)下跌1.81%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.61%；12月“十大金股組合”收益率為-3.82%，跑輸滬深300指數(shù)2.01個百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指2.2個百分點(diǎn)。2024年1月份策略觀點(diǎn)。微觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升，財政收入改善，支出力度加大。銀行調(diào)降定期存款利率，為貨幣政策打開空間，無風(fēng)險利率有望繼續(xù)下行。美國通脹低于預(yù)期，市場預(yù)期美聯(lián)儲明年3月開始降息。國內(nèi)市場有望企穩(wěn)，建議關(guān)注機(jī)器人、稀土、消費(fèi)電子、芯片、證券等板塊。

　　[B]民生策略：底部已經(jīng)出現(xiàn) 擁抱資源、關(guān)注大盤（附1月金股推薦）[/B]

　　在中國去金融化過程中，出口需求的恢復(fù)將繼續(xù)推動中國工業(yè)較強(qiáng)的格局，最終的結(jié)果就是我們年度策略《諾亞方舟》中提及的商品消費(fèi)優(yōu)于GDP增長優(yōu)于上市公司利潤的格局會長期存在。我們的建議是：第一，受益于生產(chǎn)端中游制造流量恢復(fù)、同時存在供給瓶頸的上游資源行業(yè)的價值重估正在進(jìn)行中，推薦油、煤炭、油運(yùn)、銅、鋁、黃金。第二，適當(dāng)布局滬深300指數(shù)的企穩(wěn)。第三，在成長性相對較弱的環(huán)境下，可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流、具有紅利股特征的壟斷行業(yè)正更具性價比，推薦電力、水務(wù)、燃?xì)?、公路?br />
　　[B]華安策略：信心重于黃金 短配穩(wěn)健、長重確定[/B]

　　2023年12月A股延續(xù)弱勢震蕩，市場上漲動能較弱，主要源于中央經(jīng)濟(jì)工作會定調(diào)后，投資者對經(jīng)濟(jì)增長信心和宏觀政策力度偏悲觀預(yù)期仍未扭轉(zhuǎn)。展望2024年1月，預(yù)計(jì)市場將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩走勢，繼續(xù)等待積極因素出現(xiàn)。當(dāng)下影響市場動能偏弱的因素仍在：一方面經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)緩慢修復(fù)態(tài)勢，復(fù)蘇仍未見提速；另一方面政策力度較市場預(yù)期仍偏弱。但后市無憂大幅調(diào)整風(fēng)險：一是全球市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期整體偏樂觀；二是開年為配合信貸投放及財政發(fā)力等，流動性充裕的確定性強(qiáng)。后續(xù)投資者預(yù)期扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵契機(jī)在于政策落地力度能否超預(yù)期。

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