主題：基金、券商、險(xiǎn)資共話資本市場(chǎng)

上海證券報(bào)記者獲悉，在10月26日至27日召開(kāi)的2023年全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（下稱社?；饡?huì)）境內(nèi)投資管理人座談會(huì)上，涵蓋基金、券商、險(xiǎn)資三類資管機(jī)構(gòu)的24家受托管理社?；鸷宛B(yǎng)老基金的境內(nèi)管理人，深入剖析中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型中的發(fā)展機(jī)遇，共同探討如何更好地把握住資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)、提升超額收益獲取能力。

　　與會(huì)人士普遍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒(méi)有改變，我國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的估值已經(jīng)處在歷史底部區(qū)域，A股進(jìn)入了具有長(zhǎng)期配置價(jià)值的時(shí)間窗口，要強(qiáng)化逆周期投資思維，積極把握資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資機(jī)遇，爭(zhēng)取獲得超額收益。

　　市場(chǎng)偏底部特征明顯 A股進(jìn)入長(zhǎng)期配置價(jià)值窗口期

　　8月以來(lái)一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)措施持續(xù)落地，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升。南方基金總經(jīng)理?xiàng)钚∷杀硎荆?jīng)濟(jì)走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的循環(huán)已被阻斷，中國(guó)資本市場(chǎng)正開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展新階段。

　　國(guó)壽養(yǎng)老總裁助理、首席投資官?gòu)垳毂硎荆瓿跻詠?lái)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的深度調(diào)整，我國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的估值已經(jīng)處在歷史底部區(qū)域。歷史上長(zhǎng)周期調(diào)整后的重要底部區(qū)域，往往都伴隨著政策、預(yù)期、情緒的相互交織，進(jìn)而形成階段性的“磨底期”。

　　“最終，政策效應(yīng)累積、企業(yè)盈利回升、市場(chǎng)情緒修復(fù)將統(tǒng)一體現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格向長(zhǎng)期價(jià)值的均值回歸?！睆垳毂硎?，對(duì)A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景充滿信心。

　　這已成為各家資管機(jī)構(gòu)的共識(shí)。博時(shí)基金董事長(zhǎng)江向陽(yáng)也認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)處于偏底部區(qū)域，政策面和基本面等因素已經(jīng)出現(xiàn)積極的邊際拐點(diǎn)?？偟目?，權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)是大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　他具體分析稱：估值上，當(dāng)前市場(chǎng)大概率處于底部區(qū)域，估值性價(jià)比高；盈利上，盈利周期已經(jīng)連續(xù)數(shù)個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，有望觸底回升；情緒上，近期市場(chǎng)的下跌也部分體現(xiàn)了對(duì)基本面中長(zhǎng)期的悲觀預(yù)期定價(jià)，當(dāng)前政策有利于逐步扭轉(zhuǎn)這一過(guò)度悲觀的定價(jià)。

　　中信證券執(zhí)行委員楊冰表示，中國(guó)股票市場(chǎng)獨(dú)立性大幅增強(qiáng)，主要指數(shù)估值分位處于歷史偏低底部位置，對(duì)明年A股盈利測(cè)算也進(jìn)入觸底回升周期，A股進(jìn)入了長(zhǎng)期配置的時(shí)間窗口。

　　強(qiáng)化逆周期投資思維 獲取超額收益

　　在當(dāng)前市場(chǎng)情形下，如何把握好投資機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)超額收益，是與會(huì)管理人熱議的話題。

　　積極把握資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資機(jī)遇，要強(qiáng)化逆周期思維。楊小松透露，多年來(lái)，社?；鹪谑袌?chǎng)與經(jīng)濟(jì)相對(duì)底部的時(shí)期開(kāi)展動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置，發(fā)揮了社?；鹪谑袌?chǎng)波動(dòng)中作為長(zhǎng)期資金代表性力量的穩(wěn)定器作用，又獲取了中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的長(zhǎng)期收益，為獲取長(zhǎng)期較高收益進(jìn)行布局。長(zhǎng)期來(lái)看，嚴(yán)格執(zhí)行趨勢(shì)跟隨策略或者極值反轉(zhuǎn)策略均可獲得超額收益。

　　銀華基金總經(jīng)理王立新詳細(xì)闡述了在組合管理中提高超額收益的幾條路徑。一是重視基準(zhǔn)，堅(jiān)持適度分散化的風(fēng)格、行業(yè)和個(gè)股配置；二是加強(qiáng)宏觀產(chǎn)業(yè)政策影響研判，提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力；三是重視新興+轉(zhuǎn)軌的資本市場(chǎng)特征與長(zhǎng)期投資理念的結(jié)合。

　　具體到實(shí)操層面，人保資產(chǎn)副總裁黃明表示，一方面持續(xù)擴(kuò)大對(duì)于有穩(wěn)定盈利能力、良好現(xiàn)金流和可持續(xù)分紅能力個(gè)股的覆蓋度，強(qiáng)化長(zhǎng)期分析視角，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的阿爾法收益；另一方面以提升交易類股票投資能力為核心，加強(qiáng)市場(chǎng)特征、行業(yè)輪動(dòng)、估值規(guī)律等方面的研究，在對(duì)投資品種形成深刻認(rèn)知的基礎(chǔ)上，尋找交易性機(jī)會(huì)，提升投資收益。

　　強(qiáng)化科技賦能 提升投研體系數(shù)字化、智能化水平

　　市場(chǎng)風(fēng)格快速切換、經(jīng)濟(jì)不確定增加等因素，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者提出了更高的要求。在與會(huì)管理人看來(lái)，多維度提升投研管理能力是應(yīng)對(duì)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的必由之路。

　　嘉實(shí)基金總經(jīng)理經(jīng)雷也表示，為了更好的應(yīng)對(duì)百年未有之大變局，面對(duì)日趨復(fù)雜的全球宏觀形勢(shì)和投資管理中的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，從更深層去認(rèn)知和理解政策理念已經(jīng)成為投管人不可或缺的投研能力。相關(guān)研究要從理念認(rèn)知出發(fā)，深入剖析政策舉措，最終以發(fā)展的眼光看待經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果，以此來(lái)印證理念的導(dǎo)向和政策的初心。

　　具體到投研管理體系建設(shè)上，王立新認(rèn)為應(yīng)從三個(gè)方面著手。首先在投研側(cè)引入“工業(yè)化”理念，建設(shè)一條投研“流水線”，細(xì)化行業(yè)、品種等研究領(lǐng)域分工，以解決投資經(jīng)理的產(chǎn)能瓶頸；其次通過(guò)系統(tǒng)化提高投研決策流程中的科學(xué)性和標(biāo)準(zhǔn)化，杜絕隨意性和情緒化，來(lái)解決投資結(jié)果的廣泛適應(yīng)性問(wèn)題；最后針對(duì)當(dāng)前投研現(xiàn)狀，通過(guò)科技賦能實(shí)現(xiàn)工作流的線上化和數(shù)字化，最終打造出智能化的投研一體化系統(tǒng)平臺(tái)。

　　經(jīng)雷也表示，在復(fù)雜多變的投研環(huán)境之中，提升投研體系的數(shù)字化、數(shù)智化水平也是時(shí)代大勢(shì)所趨。在持續(xù)關(guān)注傳統(tǒng)的核心人才能力基礎(chǔ)之上，資管機(jī)構(gòu)也需要沿著數(shù)據(jù)化、可計(jì)算、數(shù)智化的發(fā)展路徑，積極推進(jìn)投研體系建設(shè)，進(jìn)一步提升投資決策質(zhì)量，為客戶創(chuàng)造更多價(jià)值。

　　黃明介紹，近年來(lái)，人保資產(chǎn)不斷迭代升級(jí)投研一體化系統(tǒng)、FOF管理系統(tǒng)、信評(píng)系統(tǒng)。數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)對(duì)于投研效率提升主要體現(xiàn)在三方面：將基礎(chǔ)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，減少處理底層數(shù)據(jù)時(shí)間，提升工作效率；提升研究成果的分享與反饋效率；有助于研究知識(shí)的積累和迭代，投研團(tuán)隊(duì)的人員是流動(dòng)的，但研究框架和研究成果可以傳承。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。