主題：基金、券商、險資共話資本市場

上海證券報記者獲悉，在10月26日至27日召開的2023年全國社會保障基金理事會（下稱社?；饡┚硟?nèi)投資管理人座談會上，涵蓋基金、券商、險資三類資管機構(gòu)的24家受托管理社保基金和養(yǎng)老基金的境內(nèi)管理人，深入剖析中國經(jīng)濟高質(zhì)量轉(zhuǎn)型中的發(fā)展機遇，共同探討如何更好地把握住資本市場投資機會、提升超額收益獲取能力。

　　與會人士普遍認為，中國經(jīng)濟和資本市場長期向好的趨勢沒有改變，我國權(quán)益資產(chǎn)的估值已經(jīng)處在歷史底部區(qū)域，A股進入了具有長期配置價值的時間窗口，要強化逆周期投資思維，積極把握資本市場長期投資機遇，爭取獲得超額收益。

　　市場偏底部特征明顯 A股進入長期配置價值窗口期

　　8月以來一攬子穩(wěn)增長措施持續(xù)落地，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升。南方基金總經(jīng)理楊小松表示，經(jīng)濟走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的循環(huán)已被阻斷，中國資本市場正開啟高質(zhì)量發(fā)展新階段。

　　國壽養(yǎng)老總裁助理、首席投資官張滌表示，年初以來，經(jīng)過市場的深度調(diào)整，我國權(quán)益資產(chǎn)的估值已經(jīng)處在歷史底部區(qū)域。歷史上長周期調(diào)整后的重要底部區(qū)域，往往都伴隨著政策、預(yù)期、情緒的相互交織，進而形成階段性的“磨底期”。

　　“最終，政策效應(yīng)累積、企業(yè)盈利回升、市場情緒修復(fù)將統(tǒng)一體現(xiàn)為資產(chǎn)價格向長期價值的均值回歸?！睆垳毂硎荆瑢股市場的長期前景充滿信心。

　　這已成為各家資管機構(gòu)的共識。博時基金董事長江向陽也認為，當前市場處于偏底部區(qū)域，政策面和基本面等因素已經(jīng)出現(xiàn)積極的邊際拐點?？偟目?，權(quán)益市場機會是大于風(fēng)險。

　　他具體分析稱：估值上，當前市場大概率處于底部區(qū)域，估值性價比高；盈利上，盈利周期已經(jīng)連續(xù)數(shù)個季度負增長，有望觸底回升；情緒上，近期市場的下跌也部分體現(xiàn)了對基本面中長期的悲觀預(yù)期定價，當前政策有利于逐步扭轉(zhuǎn)這一過度悲觀的定價。

　　中信證券執(zhí)行委員楊冰表示，中國股票市場獨立性大幅增強，主要指數(shù)估值分位處于歷史偏低底部位置，對明年A股盈利測算也進入觸底回升周期，A股進入了長期配置的時間窗口。

　　強化逆周期投資思維 獲取超額收益

　　在當前市場情形下，如何把握好投資機遇，實現(xiàn)超額收益，是與會管理人熱議的話題。

　　積極把握資本市場長期投資機遇，要強化逆周期思維。楊小松透露，多年來，社?；鹪谑袌雠c經(jīng)濟相對底部的時期開展動態(tài)資產(chǎn)配置，發(fā)揮了社?；鹪谑袌霾▌又凶鳛殚L期資金代表性力量的穩(wěn)定器作用，又獲取了中國經(jīng)濟和資本市場持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的長期收益，為獲取長期較高收益進行布局。長期來看，嚴格執(zhí)行趨勢跟隨策略或者極值反轉(zhuǎn)策略均可獲得超額收益。

　　銀華基金總經(jīng)理王立新詳細闡述了在組合管理中提高超額收益的幾條路徑。一是重視基準，堅持適度分散化的風(fēng)格、行業(yè)和個股配置；二是加強宏觀產(chǎn)業(yè)政策影響研判，提升風(fēng)險防范能力；三是重視新興+轉(zhuǎn)軌的資本市場特征與長期投資理念的結(jié)合。

　　具體到實操層面，人保資產(chǎn)副總裁黃明表示，一方面持續(xù)擴大對于有穩(wěn)定盈利能力、良好現(xiàn)金流和可持續(xù)分紅能力個股的覆蓋度，強化長期分析視角，獲取長期穩(wěn)定的阿爾法收益；另一方面以提升交易類股票投資能力為核心，加強市場特征、行業(yè)輪動、估值規(guī)律等方面的研究，在對投資品種形成深刻認知的基礎(chǔ)上，尋找交易性機會，提升投資收益。

　　強化科技賦能 提升投研體系數(shù)字化、智能化水平

　　市場風(fēng)格快速切換、經(jīng)濟不確定增加等因素，對機構(gòu)投資者提出了更高的要求。在與會管理人看來，多維度提升投研管理能力是應(yīng)對當前風(fēng)險挑戰(zhàn)的必由之路。

　　嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷也表示，為了更好的應(yīng)對百年未有之大變局，面對日趨復(fù)雜的全球宏觀形勢和投資管理中的風(fēng)險挑戰(zhàn)，從更深層去認知和理解政策理念已經(jīng)成為投管人不可或缺的投研能力。相關(guān)研究要從理念認知出發(fā)，深入剖析政策舉措，最終以發(fā)展的眼光看待經(jīng)濟運行的結(jié)果，以此來印證理念的導(dǎo)向和政策的初心。

　　具體到投研管理體系建設(shè)上，王立新認為應(yīng)從三個方面著手。首先在投研側(cè)引入“工業(yè)化”理念，建設(shè)一條投研“流水線”，細化行業(yè)、品種等研究領(lǐng)域分工，以解決投資經(jīng)理的產(chǎn)能瓶頸；其次通過系統(tǒng)化提高投研決策流程中的科學(xué)性和標準化，杜絕隨意性和情緒化，來解決投資結(jié)果的廣泛適應(yīng)性問題；最后針對當前投研現(xiàn)狀，通過科技賦能實現(xiàn)工作流的線上化和數(shù)字化，最終打造出智能化的投研一體化系統(tǒng)平臺。

　　經(jīng)雷也表示，在復(fù)雜多變的投研環(huán)境之中，提升投研體系的數(shù)字化、數(shù)智化水平也是時代大勢所趨。在持續(xù)關(guān)注傳統(tǒng)的核心人才能力基礎(chǔ)之上，資管機構(gòu)也需要沿著數(shù)據(jù)化、可計算、數(shù)智化的發(fā)展路徑，積極推進投研體系建設(shè)，進一步提升投資決策質(zhì)量，為客戶創(chuàng)造更多價值。

　　黃明介紹，近年來，人保資產(chǎn)不斷迭代升級投研一體化系統(tǒng)、FOF管理系統(tǒng)、信評系統(tǒng)。數(shù)字化平臺建設(shè)對于投研效率提升主要體現(xiàn)在三方面：將基礎(chǔ)數(shù)據(jù)標準化，減少處理底層數(shù)據(jù)時間，提升工作效率；提升研究成果的分享與反饋效率；有助于研究知識的積累和迭代，投研團隊的人員是流動的，但研究框架和研究成果可以傳承。

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