主題：多地公布特殊再融資債券發(fā)行計(jì)劃 累計(jì)擬發(fā)行金額近3200億元


2023年10月09日 19:31 來源： 每日經(jīng)濟(jì)新聞


　　近日多地公布特殊再融資債券信息披露文件：10月6日，內(nèi)蒙古公告稱擬發(fā)行663.2億元特殊再融資債券；10月7日，天津市公告稱擬發(fā)行210億元特殊再融資債券；10月9日，遼寧、重慶、云南、廣西等地披露特殊再融資債券發(fā)行文件，特殊再融資債券擬發(fā)行金額分別為870.42億元、421.9億元、533億元、498億元。上述文件募集資金投向說明中提到，發(fā)行地方政府再融資債券償還存量債務(wù)。

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　　首發(fā)結(jié)果出爐！內(nèi)蒙特殊再融資債吸引超15倍認(rèn)購 近兩月或萬億規(guī)模排隊(duì)待發(fā)

　　內(nèi)蒙古特殊再融資債今日招標(biāo)完成，全場倍數(shù)均超過15倍。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，四季度萬億規(guī)模的特殊再融資債會陸續(xù)發(fā)行。作為一攬子化債政策的重要舉措，其他省份再融資債蓄勢待發(fā)，將會給債市帶來多重影響，投資者密切關(guān)注。

　　內(nèi)蒙古再融資債首發(fā)結(jié)果出爐，獲超15倍認(rèn)購

　　10月9日上午，內(nèi)蒙古節(jié)前披露的三只特殊再融資債招標(biāo)結(jié)果出爐，全場倍數(shù)均超過15倍。具體來看274.4億的3年期“23內(nèi)蒙古債30”全場倍數(shù)15.66倍，中標(biāo)利率2.59%；194.4億的7年期“23內(nèi)蒙古債31”全場倍數(shù)18.02倍，中標(biāo)利率2.88%；194.4億的5年期“23內(nèi)蒙古債32”全場倍數(shù)17.06倍，中標(biāo)利率2.72%。

　　除了內(nèi)蒙，天津的特殊再融資債也將于明天招標(biāo)210億。天風(fēng)證券固收首席孫彬彬指出，今年前9月平均每個(gè)月新增4708億元，四季度末的12月份發(fā)行量可能較?。ò礈p半估算），特殊再融資債發(fā)行或主要集中在10-11月，大致推算今年年內(nèi)特殊再融資債發(fā)行總額或在1萬億左右。2024年上半年或還將有零星發(fā)行。

　　特殊再融資債對債市影響有限，城投或?qū)⒂瓉硖崆皟陡陡叻?br />
　　特殊再融資債的發(fā)行拉開帷幕，對四季度的流動(dòng)性，債券供給壓力和城投債提前兌付會產(chǎn)生多大影響？財(cái)聯(lián)社綜合各機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)進(jìn)行了盤點(diǎn)梳理。

　　首先，關(guān)于流動(dòng)性是否會受到?jīng)_擊，光大證券固收首席分析師張旭指出，政府債券發(fā)行是資金面一個(gè)較為重要的擾動(dòng)因素，但央行完全可以通過OMO、MLF等工具對該因素進(jìn)行有效的對沖，從而為政府債券的發(fā)行以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的持續(xù)好轉(zhuǎn)營造良好的流動(dòng)性環(huán)境。目前DR007濾波值與OMO間的利差已經(jīng)處于2019年初以來的最大值，這顯示出未來資金利率進(jìn)一步大幅上行的概率比較有限。

　　除了抽取流動(dòng)性，市場也擔(dān)憂再融資債帶來的供給壓力。國盛證券固收首席楊業(yè)偉指出，由于地方債持有者主要是地方商業(yè)銀行，而債務(wù)置換的對象又主要是貸款，即使是公開債，由于這些弱資質(zhì)區(qū)域也主要是由地方銀行持有，因而大部分是地方銀行資產(chǎn)由貸款、城投債甚至非標(biāo)等，轉(zhuǎn)為地方政府債，市場化供給沖擊有限?？紤]到城投債務(wù)結(jié)構(gòu)中貸款占一半以上，城投債占20%左右，那么保守估計(jì)，有近七成不會形成市場化供給，也就是說，即使特殊再融資債發(fā)行1.5萬億，市場化供給的不足4500億，沖擊有限。

　　根據(jù)孫彬彬的研報(bào)顯示，2017-2018年和2020年兩輪債務(wù)置換與城投債提前兌付的高峰基本對應(yīng)。地方政府置換債發(fā)行量較高的省份，城投債提前兌付量也一般偏大。特殊再融資債開始發(fā)行，是“一攬子化債方案”的明確落地，在主要政策全面落地過程中，城投債市場情緒仍會維持不錯(cuò)的狀態(tài)。在政策明確轉(zhuǎn)向前，信用風(fēng)險(xiǎn)可控的大前提沒有發(fā)生變化。策略上，短久期下沉策略仍然有效，有明確政策支撐落地的地區(qū)，安全邊際更高。

　　楊業(yè)偉指出，考慮到再融資債置換的訴求是降低債務(wù)成本，因而更多的集中于高成本債務(wù)，通過把篩選重點(diǎn)放在1年以內(nèi)到期以及票息在6%以上的個(gè)券，天津、貴州、重慶、山東有較多值得關(guān)注的可能被置換債規(guī)模較大的區(qū)域。

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