主題：高盛：對(duì)中國股票維持超配

高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)近日發(fā)表研究報(bào)告預(yù)測(cè)，對(duì)中國股票維持超配。

　　受以下五大因素推動(dòng)，中國股市有望在今年底前出現(xiàn)上行的交易機(jī)會(huì)，逐步趨向此前預(yù)測(cè)的MSCI中國指數(shù)67點(diǎn)位(潛在回報(bào)率10%)。

　　具體來看，近期政府出臺(tái)了一系列配合緊密的組合政策，現(xiàn)已公布的政策組合應(yīng)有助于增長企穩(wěn)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；八月數(shù)據(jù)已表現(xiàn)出增長企穩(wěn)跡象，庫存周期變化、政策刺激的滯后效應(yīng)以及全球制造業(yè)周期觸底反彈，是高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2023年下半年的增長預(yù)測(cè)高于市場(chǎng)預(yù)期的幾個(gè)關(guān)鍵因素；市場(chǎng)技術(shù)面向好：在2008年、2014年、2020年三輪由房地產(chǎn)主導(dǎo)的寬松時(shí)期，市場(chǎng)回升了10-20%，季節(jié)性因素也有利于股市表現(xiàn)；MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)目前的動(dòng)態(tài)市盈率分別為10倍和11倍，較五年均值分別低18%和11%，與發(fā)達(dá)市場(chǎng)和除中國以外的新興市場(chǎng)相比，分別低40%和30%，均處于歷史區(qū)間低位；海外對(duì)沖基金和公募基金持倉均處于低位。

　　投資策略方面，基于穩(wěn)健的第二季度業(yè)績(jī)以及逐漸改善的盈利預(yù)測(cè)，高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、傳媒娛樂、線上零售和消費(fèi)服務(wù)板塊維持超配建議。

　　自上而下的政策表明，刺激國內(nèi)消費(fèi)、支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)技術(shù)和制造業(yè)升級(jí)、提振房地產(chǎn)銷售和保交樓，以及提高增長效率(綠色GDP)可能是寬松政策支持的重點(diǎn)。

　　從現(xiàn)金回報(bào)策略角度分析，從風(fēng)格上看，在過去兩年成長型股票估值溢價(jià)不斷壓縮、國內(nèi)降息以及對(duì)穩(wěn)定回報(bào)需求上升的背景下，以股息為導(dǎo)向的策略在境內(nèi)和境外市場(chǎng)的表現(xiàn)均優(yōu)于其他策略。從主題上看，在高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能已經(jīng)完成加息的大環(huán)境下，現(xiàn)金回報(bào)策略在仍處于區(qū)間行情的市場(chǎng)當(dāng)中也具有更高的吸引力。

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