主題：高盛：對中國股票維持超配

高盛研究部股票策略團隊近日發(fā)表研究報告預(yù)測，對中國股票維持超配。

　　受以下五大因素推動，中國股市有望在今年底前出現(xiàn)上行的交易機會，逐步趨向此前預(yù)測的MSCI中國指數(shù)67點位(潛在回報率10%)。

　　具體來看，近期政府出臺了一系列配合緊密的組合政策，現(xiàn)已公布的政策組合應(yīng)有助于增長企穩(wěn)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險；八月數(shù)據(jù)已表現(xiàn)出增長企穩(wěn)跡象，庫存周期變化、政策刺激的滯后效應(yīng)以及全球制造業(yè)周期觸底反彈，是高盛經(jīng)濟學(xué)家對2023年下半年的增長預(yù)測高于市場預(yù)期的幾個關(guān)鍵因素；市場技術(shù)面向好：在2008年、2014年、2020年三輪由房地產(chǎn)主導(dǎo)的寬松時期，市場回升了10-20%，季節(jié)性因素也有利于股市表現(xiàn)；MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)目前的動態(tài)市盈率分別為10倍和11倍，較五年均值分別低18%和11%，與發(fā)達市場和除中國以外的新興市場相比，分別低40%和30%，均處于歷史區(qū)間低位；海外對沖基金和公募基金持倉均處于低位。

　　投資策略方面，基于穩(wěn)健的第二季度業(yè)績以及逐漸改善的盈利預(yù)測，高盛研究部股票策略團隊對互聯(lián)網(wǎng)、傳媒娛樂、線上零售和消費服務(wù)板塊維持超配建議。

　　自上而下的政策表明，刺激國內(nèi)消費、支持民營經(jīng)濟發(fā)展、促進技術(shù)和制造業(yè)升級、提振房地產(chǎn)銷售和保交樓，以及提高增長效率(綠色GDP)可能是寬松政策支持的重點。

　　從現(xiàn)金回報策略角度分析，從風(fēng)格上看，在過去兩年成長型股票估值溢價不斷壓縮、國內(nèi)降息以及對穩(wěn)定回報需求上升的背景下，以股息為導(dǎo)向的策略在境內(nèi)和境外市場的表現(xiàn)均優(yōu)于其他策略。從主題上看，在高盛經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期美聯(lián)儲可能已經(jīng)完成加息的大環(huán)境下，現(xiàn)金回報策略在仍處于區(qū)間行情的市場當(dāng)中也具有更高的吸引力。

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