主題：地方債發(fā)行提速 銀行間流動(dòng)性邊際趨緊


2023年09月01日 07:00 來(lái)源： 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月29日，存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR001)與存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR007)的加權(quán)平均利率分別報(bào)1.89%、2.25%，分別較8月16日的水平高出4個(gè)、40個(gè)基點(diǎn)，反映銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性在8月下旬呈現(xiàn)邊際趨緊態(tài)勢(shì)。受訪(fǎng)專(zhuān)家認(rèn)為，近期銀行間利率持續(xù)上行，或是月末資金面收緊以及8月以來(lái)地方政府債券發(fā)行提速等多重因素疊加的結(jié)果。
　

　　在我國(guó)的市場(chǎng)化利率體系中，人民銀行通過(guò)每日開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，持續(xù)釋放短期政策利率信號(hào)，使存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率等短期市場(chǎng)利率圍繞政策利率為中樞波動(dòng)。

　　8月15日，央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率和中期借貸便利（MLF）利率，并加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ?，但短期市?chǎng)利率并未隨之下行。

　　通常來(lái)說(shuō)，月中稅期繳款導(dǎo)致財(cái)政存款增加，從而階段性減少銀行體系資金，帶動(dòng)市場(chǎng)利率走高，同時(shí)月末季節(jié)效應(yīng)也會(huì)推動(dòng)資金面短期偏緊。近日，央行也在積極維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)。8月28日至31日，央行分別在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放2980億元、2740億元、810億元、1480億元。

　　不過(guò)，受訪(fǎng)專(zhuān)家認(rèn)為，近期銀行間利率持續(xù)上行，或是月末資金面收緊以及8月以來(lái)地方政府債券發(fā)行提速等多重因素疊加的結(jié)果。

　　根據(jù)廣發(fā)證券發(fā)展研究中心統(tǒng)計(jì)，8月各地發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債券5946億元，創(chuàng)今年以來(lái)單月發(fā)行新高，反映新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行明顯提速。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明認(rèn)為，地方債發(fā)行加速，或?qū)Y金面造成一定擾動(dòng)。

　　此外，華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師張瑜還指出，DR001的超季節(jié)性上漲，不足以通過(guò)繳稅和地方債加速發(fā)行來(lái)解釋。在她看來(lái)，當(dāng)下債市杠桿率明顯較高，央行或有意抑制資金“脫實(shí)向虛”。另一方面，回顧過(guò)往歷史，政策引導(dǎo)匯率穩(wěn)定期間，銀行間利率易上難下。

　　目前，財(cái)政部已明確要求，今年新增專(zhuān)項(xiàng)債券力爭(zhēng)在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項(xiàng)目建設(shè)的專(zhuān)項(xiàng)債券資金力爭(zhēng)在10月底前使用完畢。

　　“雖然地方債發(fā)行提速對(duì)資金面或持續(xù)形成擾動(dòng)，但整體影響或有限?！必?cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明告訴記者，當(dāng)前實(shí)體需求不足問(wèn)題依舊突出，貨幣政策仍需為實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)創(chuàng)造有利的條件，維護(hù)流動(dòng)性總體合理充裕，同時(shí)未來(lái)地方政府一攬子化債方案加快推進(jìn)，也要求貨幣政策在量和價(jià)格方面均維持偏寬松狀態(tài)。

　　“通過(guò)實(shí)施降準(zhǔn)等措施向市場(chǎng)投入更多中長(zhǎng)期資金的必要性正在上升?！闭新?lián)首席研究員董希淼對(duì)記者說(shuō)，降準(zhǔn)將向市場(chǎng)發(fā)出明確的政策信號(hào)，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期；同時(shí)降低銀行資金成本，推動(dòng)銀行依法有序降低存量房貸利率，保持向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利的持續(xù)性。“預(yù)計(jì)在三季度，央行將實(shí)施一次全面降準(zhǔn)?！?br />
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