N重利好突降A股，影響有多大？基金解讀來了

周末，A股市場迎來重大利好。

8月27日，據(jù)財政部網(wǎng)站消息，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。此次證券交易印花稅實施減半征收，是繼2008年9月以來時隔15年后的首次下調。

多位基金人士指出，此次印花稅下調屬于重大利好，極大提振投資者信心。從市場影響看，市場普遍認為歷次證券交易印花稅稅率下調均對國內A股市場形成很好的提振效果。同時，周末證監(jiān)會對融資端和投資端均做出相應政策安排，短期內政策相繼高效出臺，對市場信心形成有力提振。

降低交易成本，提高市場活躍度

基金人士普遍認為，此舉有助于提振投資者信心。

富國基金表示，本次證券交易印花稅實施減半征收是繼2008年9月以來時隔15年后的首次下調，也是“7.24政治局會議”精神的貫徹與落實。持續(xù)利好政策出臺之后，定要重視利好政策的“疊加效應”。

短期來看，調降印花稅有利于提升市場風險偏好，中長期則有利于降低交易成本，提高市場活躍度。從市場定價邏輯來看，本次印花稅減半征收短期或有利于改善市場悲觀情緒，提升風險偏好；中期則進一步沿著基本面修復的力量展開。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，這一舉措被視為對當前市場走勢的重大利好，有助于改變市場的低迷趨勢，對于活躍資本市場、提振投資者信心起到了催化作用。從過去25年的歷史來看，幾乎每一次對印花稅的調整都對市場走勢產(chǎn)生了重大利好的推動作用，使得市場表現(xiàn)強勁，投資者信心也得到了極大的提振。這次直接下調印花稅高達50%，一年將減少近千億的交易費用，對廣大投資者來說是及時雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。

此次調減印花稅，中歐基金認為此舉體現(xiàn)了相關部門對于資本市場的關注，更是高層會議提出“活躍資本市場”的政策延續(xù)。從市場影響看，歷次證券交易印花稅稅率下調均對國內A股市場形成很好的提振效果。同時，周末證監(jiān)會對融資端和投資端均做出相應政策安排，短期內政策相繼高效出臺，對市場信心形成有力提振。

多措并舉提振投資者信心

加上印花稅減半征收，IPO收緊、規(guī)范減持以及降低兩融融資保證金多箭齊發(fā)，8月27日各類利好政策集中落地。

博時基金首席權益策略分析師陳顯順認為，除了此前市場已有預期的印花稅調降外，本次組合拳中關于減持以及兩融的政策非常超市場預期，此次政策變化積極響應了市場呼吁，直指當前市場存在的客觀問題，對市場投資環(huán)境改善、投資者風險偏好提振均將有明顯作用。

楊德龍認為，除了8月27日多重政策出臺落地之外，7月24日，中央政治局會議提出了活躍資本市場并提振投資者信心的目標。隨后，證監(jiān)會推出了一系列改革措施來提振市場信心，包括下調基金的管理費、托管費，以及證券公司的交易傭金和交易所的經(jīng)手費等。這些措施釋放了積極的信號，讓利于民，提振了投資者的信心。預計會對近期乃至未來很長一段時間的市場走勢形成正面的推動，推動市場大幅反彈。

公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費率機制改革，通過調降基金費率，還將涉及銷售環(huán)節(jié)收費、費率披露機制、豐富讓利型基金產(chǎn)品類型等。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至8月27日，宣布降費的基金公司數(shù)量已超過130家，降費的基金產(chǎn)品數(shù)量超過3500只（合并份額計算），公募基金下調費率熱潮接近尾聲，目前僅剩10余家公司的數(shù)百只基金未降費。據(jù)悉，公募基金本輪降費潮或將于8月底全面實施完畢。

此輪基金管理費率和托管費率的下調為公募基金史上最大一次費率調整，降幅比例均超16%，據(jù)券商中國記者粗略估算，降費后的基金產(chǎn)品每年合計讓利投資者約142億元。

與此同時，浮動費率新品隨之而來。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，華夏信興回報等首批與規(guī)模掛鉤、招商遠見回報3年等首批與業(yè)績掛鉤、中歐時代共贏等首批與持有期掛鉤的三大類型浮動費率產(chǎn)品，已于近日獲批，本次獲批的浮動費率基金產(chǎn)品數(shù)量共有20只。

機構：大市值個股整體表現(xiàn)強勢，非銀金融相對占優(yōu)

21世紀以來，我國共4次下調證券交易印花稅，分別為2001年11月15日、2005年1月24日、2008年4月23日、2008年9月18日。從歷史經(jīng)驗來看，富國基金認為，印花稅下調大多發(fā)生在市場低迷時期，A股市場在此后1個、5個、10個交易日表現(xiàn)出色，萬得全A平均上漲4.94%、7.37%和6.11%，大市值個股整體表現(xiàn)強勢，非銀金融相對占優(yōu)。

展望后市，陳顯順認為，一方面從歷史經(jīng)驗來看，2000年以來四次印花稅調降后，市場情緒均有明顯提振，A股市場短期均錄得上漲。另一方面，A股市場在近期經(jīng)歷持續(xù)調整后，市場估值已經(jīng)處于歷史性低位，悲觀預期消化較為充分。綜合來看，對后市保持積極樂觀，看好下階段A股投資機會。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，A股當前的估值已經(jīng)低于2008年1664點時的水平。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當前上證指數(shù)的動態(tài)市盈率為11倍，而在2008年10月28日上證指數(shù)1664點時的動態(tài)市盈率為13倍；當前滬深300的動態(tài)市盈率為10.8倍，而在上證指數(shù)1664點時動態(tài)市盈率為12.8倍。

目前，在估值水平處于低位、政策持續(xù)落地的背景下，富國基金認為A股市場已無需悲觀。從基本面數(shù)據(jù)來看，最差的時候已經(jīng)過去，工業(yè)生產(chǎn)、需求邊際改善的力量逐漸增強，“金九銀十”依然值得期待，可以沿著政策支持和景氣復蘇尋找機會。