主題：全球頂級(jí)資管機(jī)構(gòu)看多中國(guó)

近期，全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)高度關(guān)注。記者日前采訪的多位全球頂級(jí)資管機(jī)構(gòu)代表一致看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)及中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，并希望投資中國(guó)的渠道能夠進(jìn)一步拓寬，基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善。

　　看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

　　外資機(jī)構(gòu)如何看待當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀？

　　景順投資管理有限公司（Invesco，在“歐洲投資與養(yǎng)老金”Investment & Pensions Europe發(fā)布的"2023年全球資管機(jī)構(gòu)500強(qiáng)"中排名第12，管理資產(chǎn)規(guī)模1.32萬(wàn)億美元）董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠(chéng)認(rèn)為，中國(guó)正走向高質(zhì)量發(fā)展，在這個(gè)過(guò)程中會(huì)經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整，雖然經(jīng)濟(jì)的增速較幾年前有所減慢，但我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展相對(duì)樂(lè)觀。橫向比較，中國(guó)上半年的經(jīng)濟(jì)增速達(dá)5.5%高于全球各主要經(jīng)濟(jì)體。

　　東亞聯(lián)豐投資管理有限公司定息投資部首席投資總監(jiān)曾倩雯也表示，中國(guó)今明兩年5%左右的GDP增長(zhǎng)已經(jīng)很不錯(cuò)，遠(yuǎn)高于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家1%-2%的GDP增長(zhǎng)。而且中國(guó)政府早在2018年就開(kāi)始推動(dòng)房地產(chǎn)、基建等行業(yè)降杠桿，并已取得了不錯(cuò)的成效。

　　對(duì)于大家普遍擔(dān)心的通縮，黃嘉誠(chéng)說(shuō)：“我倒是更傾向于理解為中國(guó)目前沒(méi)有通脹壓力。中國(guó)之所以能夠保持相對(duì)較低的通脹，是因?yàn)橹袊?guó)有自己完整的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，對(duì)其他國(guó)家的依存度較低，這恰恰是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)所在?！?br />
　　中國(guó)房地產(chǎn)不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　那么，近期房企風(fēng)險(xiǎn)事件會(huì)否會(huì)影響中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展？外資機(jī)構(gòu)如何看待中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)前面臨的壓力？

　　黃嘉誠(chéng)認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)并不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然穩(wěn)健。隨著“房住不炒”的落實(shí)，炒作需求已經(jīng)下降，居住需求將成為房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要需求。這樣的房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然增長(zhǎng)會(huì)放緩，但發(fā)展將更穩(wěn)健，并仍將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出重要貢獻(xiàn)。

　　富達(dá)國(guó)際（Fidelity，在“歐洲投資與養(yǎng)老金”Investment & Pensions Europe發(fā)布的"2023年全球資管機(jī)構(gòu)500強(qiáng)"中排名第3，管理資產(chǎn)規(guī)模3.65萬(wàn)億美元）固定收益基金經(jīng)理劉鴻基表示，和西方人不同，中國(guó)人賺了錢(qián)更傾向于去買(mǎi)房，因此過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的重要力量。隨著越來(lái)越多的中國(guó)人步入中產(chǎn)，他們的消費(fèi)需求將逐漸轉(zhuǎn)向汽車、醫(yī)療保健等領(lǐng)域。此外，隨著“房住不炒”的落實(shí)，未來(lái)改善性需求將會(huì)成為推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的主要力量。

　　曾倩雯說(shuō)：“我們看到，一些地產(chǎn)公司，尤其是國(guó)有地產(chǎn)公司的發(fā)展還是比較穩(wěn)健的，已經(jīng)走出谷底步入常態(tài)發(fā)展?！?br />
　　劉鴻基指出，過(guò)去十多年，中國(guó)的房地產(chǎn)是亞洲高收益美元債券市場(chǎng)的一個(gè)重要板塊。未來(lái)中國(guó)地產(chǎn)公司發(fā)新債將主要用于還舊債，整體發(fā)債規(guī)模不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　黃嘉誠(chéng)也表示，未來(lái)的中國(guó)也不需要一個(gè)周轉(zhuǎn)率特別高的房地產(chǎn)市場(chǎng)。尤其在美元利率高企的情況下，內(nèi)地大型房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行美元債的需求將會(huì)減少，內(nèi)地房企將主要在國(guó)內(nèi)發(fā)債去滿足融資需求。

　　看好亞洲債券市場(chǎng)

　　那么，地產(chǎn)公司暴雷是否會(huì)影響海外投資者對(duì)中國(guó)乃至整個(gè)亞洲債券市場(chǎng)的看法？

　　對(duì)此，劉鴻基認(rèn)為，高收益?zhèn)奉愗S富，而歐美國(guó)家此前也有過(guò)個(gè)別高收益?zhèn)├椎那闆r，個(gè)別暴雷事件對(duì)長(zhǎng)期的投資需求應(yīng)該是短暫的。

　　曾倩雯認(rèn)為，美國(guó)利率即將見(jiàn)頂，并將再高位維持較長(zhǎng)的時(shí)間，債券的收益率將會(huì)保持在較高水平。高利率可能會(huì)增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候固定收益產(chǎn)品會(huì)是比較好的選擇。她說(shuō)：“今年我們看好亞洲美元債券。亞洲債券市場(chǎng)的板塊選擇豐富。目前我們看好中國(guó)的TMT企業(yè)債，短期可關(guān)注BBB評(píng)級(jí)的產(chǎn)品，長(zhǎng)期則可以關(guān)注評(píng)級(jí)為A的產(chǎn)品。此外，我們還看好韓國(guó)的金融企業(yè)債及印度尼西亞的政府債券。”

　　黃嘉誠(chéng)告訴記者：“中國(guó)企業(yè)綠色債券發(fā)行持續(xù)增加。我們看好中國(guó)綠色債券市場(chǎng)。景順已經(jīng)與清華大學(xué)五道口金融學(xué)院建立研究伙伴關(guān)系，共同分析研究中國(guó)碳減排目標(biāo)對(duì)國(guó)內(nèi)重要行業(yè)和企業(yè)的影響?！?br />
　　據(jù)香港投資基金公會(huì)行政總裁黃王慈明透露，香港投資基金公會(huì)正在和金融機(jī)構(gòu)及行業(yè)組織共同研究如何制定綠債的標(biāo)準(zhǔn)，以便利外資機(jī)構(gòu)投資中國(guó)綠色債券。

　　曾倩雯同時(shí)指出，亞洲美元債券的收益率會(huì)因?yàn)槊涝瘦^高而走高，但是投資者還是要關(guān)注債券本身的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，因此在當(dāng)前大環(huán)境下，投資者需要對(duì)發(fā)債主體進(jìn)行更深入的研究，進(jìn)行嚴(yán)格、審視的篩選。目前美元利率較高，投資美元債可以獲得較高的收益率，但是如果未來(lái)高利率令美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，進(jìn)而令美元貶值，投資美元債就可能會(huì)有匯兌損失。

　　期待投資中國(guó)渠道不斷拓寬

　　目前，中國(guó)內(nèi)地債券市場(chǎng)外資占比非常低，原因何在？未來(lái)占比會(huì)否增加？

　　劉鴻基告訴記者，富達(dá)投資中國(guó)已經(jīng)超過(guò)20年，我們從2016年前后就開(kāi)始關(guān)注中國(guó)的債券市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)就已經(jīng)有海外客戶向我們了解如何投資中國(guó)債券市場(chǎng)，我們對(duì)債券通、互換通等產(chǎn)品也一直在關(guān)注。從研究到申請(qǐng)投資資質(zhì)，再到投資利率債，到研究如何投資公司債，需要一個(gè)過(guò)程。

　　劉鴻基同時(shí)指出，中國(guó)公司債的流動(dòng)性仍然偏弱，因此希望監(jiān)管能采取一些舉措去提高公司債的流動(dòng)性，相信隨著流動(dòng)性的提升，會(huì)有更多海外投資者參與中國(guó)公司債的投資。此外，對(duì)于歐美投資者，投資中國(guó)債券還要克服語(yǔ)言和時(shí)差等障礙。要克服這些障礙，一方面需要海外投資者慢慢適應(yīng)，同時(shí)也需要中國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)一步完善。

　　據(jù)了解，中國(guó)機(jī)構(gòu)一直致力于不斷完善交易機(jī)制，2022年5月9日起，香港交易所實(shí)施衍生產(chǎn)品假期交易，除了1月1日外，投資者可以在香港公眾假期時(shí)，繼續(xù)在香港交易所買(mǎi)賣證券在其他標(biāo)的市場(chǎng)的期貨及期權(quán)產(chǎn)品，以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　此外，債券通及互換通的推出，也大大便利了境外投資者投資中國(guó)債市。曾倩雯說(shuō)：“債券通及互換通是很好的工具，我們已經(jīng)在用。通過(guò)債券通，我們可以很便捷地在我們熟悉的電子交易系統(tǒng)里用人民幣進(jìn)行債券的交易，交收也非常方便。有了互換通后，我們可以便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算，以后可以更多參與債券通交易?！?br />
　　黃王慈明透露，香港投資基金公會(huì)正在積極幫助境外投資者通過(guò)不同的渠道去投資市場(chǎng)。除債券通外，還有一個(gè)很重要的渠道——CIBM Direct直接交易服務(wù)是繼債券通之后，銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的又一重要?jiǎng)?chuàng)新。通過(guò)該服務(wù)，直投模式下的境外機(jī)構(gòu)投資者可直接向境內(nèi)做市機(jī)構(gòu)發(fā)送報(bào)價(jià)請(qǐng)求并達(dá)成現(xiàn)券交易，還可使用交易分倉(cāng)、一攬子交易等便利性功能，投資交易中國(guó)債券的效率得以進(jìn)一步提升。

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