主題：合成橡膠期貨及期權(quán)今日上市

7月28日，合成橡膠期貨及期權(quán)將在上期所上市。其中，合成橡膠期貨上午9：00正式開(kāi)盤交易，合成橡膠期權(quán)則從晚上21:00起上市交易。

　　合成橡膠期貨及期權(quán)的合約名稱與交割品級(jí)為丁二烯橡膠。根據(jù)上期所發(fā)布的公告，首批上市的丁二烯橡膠期貨合約共有7個(gè)，掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為9990元/噸。

　　橡膠行業(yè)再獲風(fēng)險(xiǎn)管理利器

　　合成橡膠期貨及期權(quán)的上市，將為橡膠行業(yè)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)管理利器。此前，天然橡膠和20號(hào)膠期貨、天然橡膠期權(quán)都已被行業(yè)內(nèi)廣泛運(yùn)用。

　　浙江傳化合成材料有限公司總經(jīng)理王長(zhǎng)銀指出，近年來(lái)行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)增加、供需基本面受外部環(huán)境影響波動(dòng)較大，給合成橡膠生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了影響。與此同時(shí)，市場(chǎng)上缺乏與合成橡膠現(xiàn)貨直接進(jìn)行套期保值的品種進(jìn)行對(duì)沖，合成橡膠期貨及期權(quán)上市后將為企業(yè)提供更靈活的價(jià)格管理工具，通過(guò)在期貨市場(chǎng)上開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，有助于鎖定成本和規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。此外，通過(guò)期貨市場(chǎng)，企業(yè)能夠更加全面地了解供需情況，把握市場(chǎng)趨勢(shì)，從而制定更精準(zhǔn)的采購(gòu)和營(yíng)銷策略，提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　四聯(lián)創(chuàng)業(yè)集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)廖承濤表示，如何做好風(fēng)險(xiǎn)控制和價(jià)格管理成為了行業(yè)的痛點(diǎn)難點(diǎn)，無(wú)論是上游生產(chǎn)商，中間流通服務(wù)商，還是下游終端工廠，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都迫切需要對(duì)沖工具來(lái)解決風(fēng)險(xiǎn)管理需求。合成橡膠期貨及期權(quán)的成功上市是行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)和良序發(fā)展的重要保障。不管是上游生產(chǎn)商，中間流通服務(wù)商，還是下游終端工廠，產(chǎn)業(yè)終于擁有了一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，為行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了強(qiáng)有力的保障；同時(shí)，合成橡膠期貨及期權(quán)在國(guó)內(nèi)上市，對(duì)提高我國(guó)合成橡膠產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格影響力意義重大。

　　對(duì)于合成橡膠期貨和期權(quán)新品種，期貨公司也是積極備戰(zhàn)，前景被業(yè)內(nèi)看好。

　　國(guó)泰君安期貨總裁姜濤認(rèn)為，合成橡膠期貨及期權(quán)上市具有重要的意義，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　一是服務(wù)國(guó)家壯大衍生品市場(chǎng)的戰(zhàn)略意圖。從宏觀方面來(lái)說(shuō)，發(fā)展和完善衍生品市場(chǎng)可以顯著提升相關(guān)品種市場(chǎng)寬度和深度、優(yōu)化資源配置效率。

　　二是服務(wù)實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。合成橡膠產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大、市場(chǎng)主體呈現(xiàn)多元化特征、價(jià)格波動(dòng)頻繁，企業(yè)管理合成橡膠價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)難度加大，行業(yè)對(duì)于合成橡膠衍生品工具存在迫切需求。合成橡膠期貨及期權(quán)上市，既可以幫助企業(yè)更加精準(zhǔn)地管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)形成“公開(kāi)、公平、公正”價(jià)格體系。

　　三是進(jìn)一步補(bǔ)全橡膠品種序列，促進(jìn)關(guān)聯(lián)品種流動(dòng)性提升，為各類企業(yè)提供更多風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)會(huì)和可能，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性和安全水平。

　　銀河期貨董事長(zhǎng)楊青表示，合成橡膠作為三大合成材料之一，是國(guó)家重要的戰(zhàn)略資源。此次上期所上市的合成橡膠期貨及期權(quán)以丁二烯橡膠為標(biāo)的。丁二烯橡膠具有高強(qiáng)度、耐曲繞、低生熱、抗?jié)窕偷蜐L動(dòng)阻力等特點(diǎn)，特別適用于生產(chǎn)配套新能源汽車的高性能輪胎和節(jié)能輪胎。而丁二烯橡膠及其所在的合成橡膠產(chǎn)業(yè)，是助力中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要組成部分。在工業(yè)生產(chǎn)中，丁二烯橡膠就常常與天然橡膠混合使用，以此相互彌補(bǔ)性能上的不足。

　　首日推薦這些策略

　　談到首日交易策略，南華期貨在相關(guān)報(bào)告中提出，根據(jù)對(duì)于丁二烯橡膠期貨價(jià)格先漲后跌的預(yù)期，產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理策略建議采購(gòu)企業(yè)適量做多套保，生產(chǎn)企業(yè)等待更好的沽空保值點(diǎn)位。非產(chǎn)業(yè)投資策略，短期來(lái)看，期貨上市2401及后續(xù)月份合約，正值上游利潤(rùn)較好，煉廠不斷投產(chǎn)的時(shí)期，壓力偏大，上市后預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行，遠(yuǎn)月合約壓力將更大。上市后走勢(shì)上更傾向于呈現(xiàn)先漲后跌的格局，更建議以正套形式入場(chǎng)，月間呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)暫時(shí)優(yōu)于單邊；長(zhǎng)期投資策略以逢高沽空為主。

　　南華期貨還表示，如果丁二烯橡膠期權(quán)上市后，隱含波動(dòng)率與當(dāng)前歷史波動(dòng)率較為接近，丁二烯橡膠期權(quán)定價(jià)偏低，更適合建立買入期權(quán)策略。投資者可以采用看跌熊市價(jià)差策略，獲得更高的下跌方向性投資收益；如果期權(quán)上市后隱含波動(dòng)率接近或低于歷史波動(dòng)率，可以嘗試做多波動(dòng)率策略。

　　華泰期貨認(rèn)為，丁二烯橡膠期貨開(kāi)盤基準(zhǔn)價(jià)較當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格偏低，期貨盤面價(jià)格或有反彈修復(fù)動(dòng)能?；久鎭?lái)看，上游原料方面，丁二烯價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)原油及石腦油價(jià)格偏弱，主要因今年國(guó)內(nèi)丁二烯仍有不少新投產(chǎn)能。目前上游丁二烯生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)處于近五年同比低位，不利于后期產(chǎn)量的釋放。丁二烯目前價(jià)格已經(jīng)處于低位，后期或筑底為主。

　　其次，順丁橡膠自身供需來(lái)看，下半年順丁橡膠沒(méi)有新投產(chǎn)能，產(chǎn)能角度來(lái)看，下半年供應(yīng)壓力不大。需求端因國(guó)內(nèi)汽車刺激政策繼續(xù)推出，后期汽車產(chǎn)銷環(huán)比有望繼續(xù)小幅改善，對(duì)于順丁橡膠均有低位帶動(dòng)可能。預(yù)計(jì)順丁橡膠價(jià)格下跌空間有限，價(jià)格低位下，在需求推動(dòng)下價(jià)格或有小幅反彈的機(jī)會(huì)。下半年順丁橡膠價(jià)格區(qū)間震蕩為主，期貨運(yùn)行價(jià)格或在10500-12000元/噸之間。

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