主題：A股“賺錢效應(yīng)”有望回歸

5月30日，以“乘風破浪時”為主題的中信證券2023年資本市場論壇在合肥舉行，當日上午主論壇吸引了超13萬人次在線觀看，現(xiàn)場參會則接近2000人。

中信證券總經(jīng)理楊明輝在論壇上表示，美聯(lián)儲加息周期已近尾聲，得益于基本面的改善和中美兩國完全不同的宏觀周期，全球資本將更青睞中國市場。中國特色現(xiàn)代資本市場也在加快構(gòu)建，一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場正在形成。

在本次論壇上，楊明輝表示，美聯(lián)儲自2022年3月以來累計加息幅度達500個基點，全球經(jīng)歷了較長時間的加息周期。整體來看，包括美國在內(nèi)的主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策緊縮幅度在縮小、節(jié)奏在放緩。后續(xù)隨著美聯(lián)儲加息空間下降甚至可能降息，全球?qū)⒂瓉硇碌呢泿胖芷冢偈箛H融資成本下降，跨境資本流動性增加。

當下，中國與發(fā)達經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟背景迥然不同。我國經(jīng)濟基本面保持改善，貨幣政策具備靈活的操作空間，并且沒有高通脹、高利率、低增長的困擾，更多資金將進入中國市場。

楊明輝稱，預計今年我國GDP同比增長5.9%，實現(xiàn)兩年平均口徑4.4%的中速增長。這意味著，今年能夠超額完成《政府工作報告》提出的5%左右的目標，為明年打好復蘇基礎(chǔ)、留足政策空間。

楊明輝認為，乘著經(jīng)濟復蘇、外交破局、改革深化、產(chǎn)業(yè)升級的東風，中國的高質(zhì)量發(fā)展步履一定會愈發(fā)堅實，中國這艘大船將繼續(xù)破浪前行。而中國資本市場也要在資源配置、風險緩釋、政策傳導、預期管理等方面發(fā)揮更大作用，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)提供高效金融支持，有效處置潛在風險，滿足人民日益增長的財富管理需求。

對于A股市場投資，中信證券研究部首席策略師秦培景在本次論壇上表示，A股已邁入“轉(zhuǎn)折之年”，受投資者預期和心態(tài)變化的影響，市場出現(xiàn)波動。本輪經(jīng)濟恢復是漸進和漸次的過程，政策全面呵護經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復蘇。

隨著基本面預期逐步改善，投資者心態(tài)將重歸平穩(wěn)，其行為模式也將從短期主題博弈重回長期業(yè)績主導。在投資模式轉(zhuǎn)換期，A股市場波動依然較大，投資者“乘風破浪”時可以業(yè)績?yōu)榫V，兼顧政策主線。具體而言，在二、三季度，可重點配置“安全”主線中有政策催化或業(yè)績優(yōu)勢的品種，包括科技安全、能源安全、國防安全以及醫(yī)藥板塊；進入四季度則開始切換至復蘇交易，投資者可關(guān)注受益于前期調(diào)整到位的順周期品種。

在針對下半年政策的展望中，中信證券研究部首席政策分析師楊帆認為，新一輪國資國企改革已經(jīng)啟動，“中特估”助力央企估值重塑；歐盟碳邊境稅落地將倒逼我國碳價機制轉(zhuǎn)型，而電力市場化改革也將提速；鼓勵民營經(jīng)濟、擴大對外開放已有效穩(wěn)定預期，后續(xù)將出臺更多政策穩(wěn)住就業(yè)這一最大民生。

中信證券宏觀經(jīng)濟首席分析師程強認為，站在下半年看明年，預計市場有望重新凝聚共識：一是中國應(yīng)對百年未有之大變局的系列舉措充分展現(xiàn)了戰(zhàn)略智慧，二是中國未來仍有較大的發(fā)展?jié)摿Γ敲涝磳⑦M入一輪下行周期，四是市場上其實并不缺錢。如果這些共識能夠逐漸凝聚，市場風險偏好也將迎來顯著修復，助力“賺錢效應(yīng)”回歸。

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