主題：A股“賺錢效應(yīng)”有望回歸

5月30日，以“乘風(fēng)破浪時(shí)”為主題的中信證券2023年資本市場(chǎng)論壇在合肥舉行，當(dāng)日上午主論壇吸引了超13萬人次在線觀看，現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)則接近2000人。

中信證券總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x在論壇上表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已近尾聲，得益于基本面的改善和中美兩國(guó)完全不同的宏觀周期，全球資本將更青睞中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)也在加快構(gòu)建，一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)正在形成。

在本次論壇上，楊明輝表示，美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月以來累計(jì)加息幅度達(dá)500個(gè)基點(diǎn)，全球經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的加息周期。整體來看，包括美國(guó)在內(nèi)的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮幅度在縮小、節(jié)奏在放緩。后續(xù)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息空間下降甚至可能降息，全球?qū)⒂瓉硇碌呢泿胖芷?，促使?guó)際融資成本下降，跨境資本流動(dòng)性增加。

當(dāng)下，中國(guó)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)背景迥然不同。我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面保持改善，貨幣政策具備靈活的操作空間，并且沒有高通脹、高利率、低增長(zhǎng)的困擾，更多資金將進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

楊明輝稱，預(yù)計(jì)今年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.9%，實(shí)現(xiàn)兩年平均口徑4.4%的中速增長(zhǎng)。這意味著，今年能夠超額完成《政府工作報(bào)告》提出的5%左右的目標(biāo)，為明年打好復(fù)蘇基礎(chǔ)、留足政策空間。

楊明輝認(rèn)為，乘著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、外交破局、改革深化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的東風(fēng)，中國(guó)的高質(zhì)量發(fā)展步履一定會(huì)愈發(fā)堅(jiān)實(shí)，中國(guó)這艘大船將繼續(xù)破浪前行。而中國(guó)資本市場(chǎng)也要在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)緩釋、政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理等方面發(fā)揮更大作用，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)提供高效金融支持，有效處置潛在風(fēng)險(xiǎn)，滿足人民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求。

對(duì)于A股市場(chǎng)投資，中信證券研究部首席策略師秦培景在本次論壇上表示，A股已邁入“轉(zhuǎn)折之年”，受投資者預(yù)期和心態(tài)變化的影響，市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。本輪經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是漸進(jìn)和漸次的過程，政策全面呵護(hù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復(fù)蘇。

隨著基本面預(yù)期逐步改善，投資者心態(tài)將重歸平穩(wěn)，其行為模式也將從短期主題博弈重回長(zhǎng)期業(yè)績(jī)主導(dǎo)。在投資模式轉(zhuǎn)換期，A股市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，投資者“乘風(fēng)破浪”時(shí)可以業(yè)績(jī)?yōu)榫V，兼顧政策主線。具體而言，在二、三季度，可重點(diǎn)配置“安全”主線中有政策催化或業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的品種，包括科技安全、能源安全、國(guó)防安全以及醫(yī)藥板塊；進(jìn)入四季度則開始切換至復(fù)蘇交易，投資者可關(guān)注受益于前期調(diào)整到位的順周期品種。

在針對(duì)下半年政策的展望中，中信證券研究部首席政策分析師楊帆認(rèn)為，新一輪國(guó)資國(guó)企改革已經(jīng)啟動(dòng)，“中特估”助力央企估值重塑；歐盟碳邊境稅落地將倒逼我國(guó)碳價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)型，而電力市場(chǎng)化改革也將提速；鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大對(duì)外開放已有效穩(wěn)定預(yù)期，后續(xù)將出臺(tái)更多政策穩(wěn)住就業(yè)這一最大民生。

中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)認(rèn)為，站在下半年看明年，預(yù)計(jì)市場(chǎng)有望重新凝聚共識(shí)：一是中國(guó)應(yīng)對(duì)百年未有之大變局的系列舉措充分展現(xiàn)了戰(zhàn)略智慧，二是中國(guó)未來仍有較大的發(fā)展?jié)摿?，三是美元即將進(jìn)入一輪下行周期，四是市場(chǎng)上其實(shí)并不缺錢。如果這些共識(shí)能夠逐漸凝聚，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也將迎來顯著修復(fù)，助力“賺錢效應(yīng)”回歸。

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